Micron vale un billón y este inversor top la ve barata: 'es un escándalo'

Micron se ha convertido en uno de los grandes beneficiados del boom de la inteligencia artificial. La demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) y otros productos avanzados se ha disparado, y eso ha llevado a la compañía a superar el billón de dólares de capitalización bursátil, un hito que muy pocas empresas han alcanzado. Pero lo curioso es que, pese a la enorme subida de la acción, sus beneficios han crecido tan rápido que su valoración sigue siendo sorprendentemente modesta. Tanto es así que James Foord, un inversor que se sitúa en el top 3% de TipRanks, no duda en calificarla de 'absurda'.

Vamos con los números, porque aquí está el meollo. A precio actual, Micron cotiza a unas 22 veces sus beneficios pasados (el famoso P/E). Pero esa cifra cambia por completo si miramos la última guía de la compañía. Si tomamos el punto medio de la previsión de beneficios por acción para su cuarto trimestre fiscal y lo anualizamos (es decir, lo multiplicamos por cuatro), la acción cotiza a menos de 8 veces esos beneficios. Foord lo explica así: 'A 20 veces P/E, Micron ya parece infravalorada, y esto se vuelve ridículo una vez que anualizamos las ganancias del próximo trimestre, que se confirmarán en menos de un mes. La acción cotiza a poco más de 7 veces esas ganancias anualizadas, y eso me dice que el mercado no cree que esto pueda continuar'.

¿Y por qué el mercado no se lo cree? Aquí entra Nvidia. En sus resultados del segundo trimestre fiscal de 2027, Nvidia informó de que sus compromisos de suministro se habían más que duplicado en un solo trimestre, pasando de 119.000 a 279.000 millones de dólares. Ese aumento se debió sobre todo a la compra de memoria, lo que demuestra que la demanda y el poder de fijación de precios siguen siendo extraordinariamente fuertes. Sin embargo, Nvidia también está buscando formas de usar menos HBM. Su acelerador Rubin CPX utiliza memoria GDDR7, más barata, para ciertas cargas de trabajo, y además ha pagado 20.000 millones de dólares por licenciar la arquitectura de Groq, que depende en gran medida de SRAM ultrarrápida integrada directamente en el procesador.

Esto importa porque el HBM es una de las partes más rentables del mercado de la memoria. Si Nvidia consigue mover algunas de las cargas de trabajo de IA que más ancho de banda consumen hacia arquitecturas de memoria alternativas, el precio del HBM podría acabar bajo presión, lo que perjudicaría los márgenes de Micron. Foord, no obstante, cree que la amenaza no debe exagerarse. La SRAM no tiene ni de lejos la capacidad suficiente para sustituir al HBM en los enormes modelos de IA que se están desarrollando hoy. Las cargas de trabajo más rápidas pueden ejecutarse en SRAM, pero el resto necesita seguir residiendo en HBM o en DRAM convencional. Además, Micron es un fabricante de memoria, no solo una empresa de HBM. Si los sistemas de IA desplazan parte de la demanda del HBM hacia GDDR7 o DRAM estándar, eso cambiaría la mezcla de productos de Micron, pero no eliminaría la demanda subyacente de memoria.

De momento, Foord sigue siendo alcista. La guía del cuarto trimestre fiscal apunta a 'otro trimestre récord', y aunque el cambio arquitectónico podría presionar los márgenes del HBM, no cree que signifique el fin del boom de la memoria en la IA. Por eso estará pendiente de cuánto HBM incorpora Nvidia en sus sistemas de próxima generación, de si Micron puede mantener el precio premium de su HBM4E personalizado y de cómo se renuevan sus acuerdos a largo plazo con clientes, que suman unos 100.000 millones de dólares. Los 279.000 millones en compromisos de suministro de Nvidia sugieren que la industria todavía espera necesitar cantidades enormes de memoria. Foord otorga a la acción una calificación de compra, y no está solo: salvo un analista que se mantiene al margen, los otros 30 analistas recientes son positivos, lo que convierte el consenso en una fuerte compra. Con un precio objetivo medio de 1.554,67 dólares, el potencial de subida a 12 meses ronda el 58%.