Micron multiplica por diez su beneficio, pero la Bolsa no mueve ficha
Micron presenta unos resultados récord y unas previsiones por encima de lo esperado, pero la acción apenas reacciona: el listón ya estaba altísimo tras el fuerte rally del año.
Micron Technology publicó el miércoles por la tarde (hora estadounidense) sus cuentas del cuarto trimestre de su año fiscal y lo hizo con cifras de récord. Lo llamativo, sin embargo, es que la acción no se decidiera: el título osciló entre verde y rojo en la sesión posterior al cierre y acabó plano. Un contraste que sorprende teniendo en cuenta la fuerza de los números, aunque lo cierto es que las expectativas ya eran altísimas después de la enorme subida que acumula la compañía este año.
Y es que, si atendemos solo a las cifras, Micron dio pocos motivos para quejarse. En su cuarto trimestre fiscal registró un beneficio ajustado de 33,42 dólares por acción, más de diez veces los 3,03 dólares de un año antes, mientras que los ingresos se dispararon un 379% interanual hasta los 54.230 millones de dólares. Ambas referencias superaron lo que esperaba Wall Street, que apostaba por un beneficio por acción ajustado de 31,82 dólares y unas ventas de 51.470 millones.
De cara al futuro inmediato, la dirección espera que las ventas del primer trimestre fiscal se sitúen entre 60.000 y 63.000 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de entre 37,15 y 39,15 dólares. Tomando el punto medio de esas horquillas, las previsiones quedan casi un 7% por encima de lo que anticipaba el mercado tanto en ingresos como en ganancias. El único matiz menos brillante llega por el margen bruto ajustado previsto para ese trimestre, en torno al 86,25%, lo que supone una ligera compresión respecto al período recién cerrado.
Entre los inversores que siguen el valor, el conocido por el seudónimo Quad 7 Capital se ha quedado con la parte buena. Considera que la reacción inicial del precio es poco relevante y mantiene intacta su tesis alcista, con Micron como posición principal de su cartera. "La evolución del precio después de unos resultados siempre es una moneda al aire a corto plazo, pero si uno se mete en las tripas de estas cuentas hay muchísimo que gusta", señala. Su argumento principal es que la demanda imparable de memoria no se está frenando y que la valoración actual no recoge los beneficios que pueden llegar en los próximos años: según sus cálculos, la acción cotiza cerca de 6,5 veces los beneficios estimados para el ejercicio fiscal 2027, un múltiplo que le parece demasiado bajo. De hecho, sostiene que Micron aún podría subir otro 50% y seguir pareciendo razonablemente valorada. Sobre los márgenes, admite que no pueden crecer eternamente, pero defiende que el nivel actual ya es "tremendo". Por todo ello, le otorga una calificación de compra.
Wall Street, por su parte, no parece necesitar una rebaja para animarse. Entre los 21 analistas que se han pronunciado en los últimos tres meses, 20 recomiendan comprar y solo uno se queda en mantener, lo que arroja un consenso de compra fuerte. El precio objetivo medio se sitúa en 1.469,25 dólares, lo que deja un potencial de subida cercano al 38% desde los niveles actuales.
El análisis de Salseo
- La paradoja del día: batir no basta. Con la acción disparada este año, el listón estaba tan alto que un beneficio diez veces mayor apenas movió el precio. Es la señal clásica de que el mercado ya daba por descontado este buen momento; la clave será ver si el valor aguanta en la sesión siguiente o si empieza a descontar techo de ciclo.
- El verdadero debate está en el margen. La compañía guía un margen bruto cercano al 86,25%, ligeramente por debajo del trimestre anterior. Márgenes tan altos son el síntoma de un ciclo de precios y demanda excepcional en el negocio de la memoria: la pregunta no es si puede subir más, sino cuánto tiempo puede sostenerse antes de que aparezca nueva oferta que lo pinche.
- Cuidado con el argumento de la valoración. Que cotice a unas 6,5 veces los beneficios estimados para 2027 suena baratísimo, pero es un beneficio futuro de una empresa cíclica: si esas ganancias se normalizan cuando el ciclo de memoria se enfríe, el múltiplo real sería mucho más alto. La supuesta 'baratura' depende de que el ciclo no se dé la vuelta.
- Cuando 20 de 21 analistas recomiendan comprar y el consenso ya descuenta casi un 38% de subida, apenas queda margen para sorpresas positivas: todo lo bueno está en el precio y cada tropiezo se castiga el doble. Señal concreta a seguir: la evolución de los precios de la memoria y los pedidos ligados a la inteligencia artificial, que son el motor real de estas cifras.