Micron a 2.000 dólares: ¿puede Nvidia sostener la apuesta más atrevida de Wall Street?
El objetivo de 2.000 dólares para Micron depende de que la demanda de IA y la escasez de memoria HBM se mantengan. Las cuentas de Nvidia del 26 de agosto serán la prueba de fuego para validar o romper esta tesis alcista.
Micron Technology (MU) afronta la publicación de resultados de Nvidia (NVDA) el próximo 26 de agosto con uno de los objetivos de precio más agresivos de Wall Street sobre la mesa. El analista de D.A. Davidson, Gil Luria, elevó su precio objetivo para Micron hasta los 2.000 dólares desde los 1.500 tras los resultados del tercer trimestre fiscal de junio, manteniendo la recomendación de compra. La apuesta se basa en una idea audaz: la demanda de inteligencia artificial y los acuerdos plurianuales con clientes han hecho que los resultados de Micron, históricamente muy cíclicos, sean mucho más predecibles.
La tesis alcista se apoya en los números del tercer trimestre fiscal de Micron, con ingresos de 41.460 millones de dólares y un beneficio ajustado de 25,11 dólares por acción. Luria sostiene que Micron ha entrado en una era con "una de las mejores visibilidades de la industria semiconductora" y que el ciclo de memoria "está lejos de terminar", con una oferta y demanda ajustadas al menos hasta 2027. Esta visibilidad es clave porque las acciones de memoria históricamente cotizan con múltiplos más bajos: los precios altos incentivan a los productores a ampliar capacidad, la oferta se recupera y los beneficios acaban cayendo. Micron intenta romper ese patrón con acuerdos estratégicos plurianuales que mejoran la previsibilidad de la demanda y hacen más duradero el rendimiento financiero.
Nvidia es el próximo gran examen externo para estas suposiciones de demanda. Sus aceleradores de IA consumen enormes cantidades de memoria de alto ancho de banda (HBM), por lo que sus tendencias de pedidos son una lectura directa para Micron. Los inversores estarán atentos a los comentarios de la dirección de Nvidia sobre la demanda de Blackwell, el despliegue de Rubin, el gasto en centros de datos y las restricciones de suministro. El analista de UBS Timothy Arcuri señaló que los precios de HBM4 y HBM4E son "incluso más fuertes de lo esperado", con un aumento previsto del precio medio de venta de HBM de aproximadamente el 79% interanual. Además, Arcuri ve un beneficio contraintuitivo: si Nvidia usa menos HBM por acelerador Rubin Ultra, pero la memoria limitada le permite construir y enviar más aceleradores, el consumo total de HBM podría seguir aumentando.
Sin embargo, el caso alcista tiene una debilidad importante: los precios extraordinarios de la memoria no pueden durar indefinidamente. El analista de Citi Atif Malik recortó su objetivo para Micron a 1.150 dólares desde 1.400 el 7 de agosto, manteniendo la recomendación de compra, y espera que el impulso de precios tanto de DRAM como de NAND se desacelere en los próximos cuatro trimestres. Esta tensión está en el centro del debate sobre la valoración de Micron. La acción sigue un 22% por debajo de su máximo histórico de cierre de 1.213,37 dólares del 25 de junio, tras una fuerte corrección veraniega que incluyó una caída del 24% en julio. Micron no solo necesita que Nvidia y otros clientes de IA sigan gastando, sino que esa demanda sea lo bastante fuerte como para preservar la escasez de HBM, sostener los precios de DRAM y mantener una rentabilidad inusualmente alta durante más tiempo que un ciclo de memoria tradicional.
El análisis de Salseo
- La tesis de los 2.000 dólares depende de que el ciclo de memoria se comporte de forma diferente a los anteriores: los acuerdos plurianuales con clientes pretenden suavizar la volatilidad histórica, pero si la demanda de IA se enfría, la 'visibilidad' prometida podría evaporarse y el múltiplo volvería a niveles normales de ciclo de memoria.
- Las cuentas de Nvidia del 26 de agosto son la prueba de fuego: si confirma una demanda fuerte de Blackwell y precios de HBM al alza, valida directamente el motor de beneficios de Micron (la escasez de HBM). Si Nvidia guía a un gasto en centros de datos más débil o a una relajación de las restricciones de HBM, implicaría que el poder de fijación de precios de Micron está tocando techo.
- Hay una lectura contraintuitiva a vigilar: aunque Nvidia use menos HBM por acelerador, si la memoria escasea y Nvidia puede fabricar más aceleradores, el consumo total de HBM podría seguir creciendo. Eso apoyaría a Micron incluso si el mercado interpreta inicialmente un menor uso por chip como negativo.
- El riesgo bajista está en la desaceleración del impulso de precios de DRAM y NAND que anticipa Citi: si la demanda de IA se enfría o la oferta aumenta antes de lo esperado, la asunción de 'escasez hasta 2027' se rompe y el precio objetivo de 2.000 dólares quedaría muy expuesto. La reciente volatilidad muestra lo rápido que los inversores pueden cambiar de opinión cuando suben los rendimientos de los bonos o se debilita el entusiasmo por la IA.