Goldman ve otro trimestre fuerte en Micron antes de sus resultados
Goldman Sachs mantiene su recomendación neutral sobre Micron pero anticipa otro trimestre sólido, con el mercado de memorias todavía tensionado y la vista puesta en la amenaza de nueva oferta desde China.
Goldman Sachs ha vuelto a mover ficha sobre Micron Technology. El banco de inversión mantiene su recomendación de "neutral" (ni comprar ni vender) y su precio objetivo de 1.100 dólares por acción justo antes de que la compañía estadounidense publique los resultados de su cuarto trimestre. En su nota, el analista anticipa que Micron presentará otro trimestre fuerte, apoyado en que las condiciones del mercado de memorias siguen siendo muy ajustadas.
Para entender el porqué hay que mirar al corazón del negocio de Micron: los chips de memoria DRAM y NAND. Son productos muy parecidos entre fabricantes y su precio se mueve como el de una materia prima, según cómo esté la relación entre la oferta y la demanda. Cuando la oferta va justa y los pedidos aprietan, los precios suben y los márgenes de los fabricantes se disparan. Eso es exactamente lo que, según Goldman, está ocurriendo ahora: un mercado tensionado que sostiene los precios y, con ellos, los beneficios.
El banco también retrata cómo está colocado el inversor ante esta cita. La posición es mayoritariamente optimista, precisamente por esa escasez persistente de memoria. Pero esa confianza convive con una preocupación de fondo: la posible llegada de nueva capacidad de producción por parte de competidores, especialmente en China. Si esos fabricantes amplían su oferta, el equilibrio que hoy sostiene los precios podría aflojarse y, con él, el viento a favor del sector.
Conviene recordar que la nota de Goldman es una previa, no el resultado. Lo que de verdad moverá la cotización de Micron no es la opinión del banco, sino las cifras que publique la compañía y, muy especialmente, sus previsiones para los próximos meses y lo que diga sobre cómo ve la oferta y la demanda de memoria. En un negocio tan cíclico, esa guía suele pesar más que el trimestre ya cerrado.
El análisis de Salseo
- Lo más llamativo es la combinación: Goldman espera un trimestre fuerte y, aun así, mantiene la recomendación en 'neutral'. Traducido: cree que el buen momento ya está descontado en el precio y que el riesgo no está en este trimestre, sino en lo que venga después. La buena noticia conocida no basta para que el banco se ponga claramente a favor.
- El mecanismo que sostiene el negocio de Micron es simple: memoria escasa significa precios altos, y precios altos significan márgenes gordos. Por eso la clave no es tanto cuánto vende, sino en qué punto del ciclo está la oferta. Mientras la producción mundial vaya justa, el viento sopla a favor; en cuanto se relaje, el beneficio se desinfla rápido porque es un producto poco diferenciado.
- El contrapunto que el propio Goldman señala es la nueva oferta, sobre todo desde China. Si los fabricantes chinos aceleran su capacidad, pueden romper la escasez que hoy sostiene los precios. Es la amenaza clásica de este sector: cualquier rival que invierta mucho en fábricas nuevas acaba tirando los precios para todos, y eso no avisa, se ve en los datos de suministro y en los anuncios de inversión.
- La señal concreta que hay que vigilar al publicar resultados no es el beneficio del trimestre pasado, sino la previsión para el siguiente y el tono de la dirección al hablar de precios y de oferta. Con el inversor ya posicionado en positivo, un buen dato puede quedarse corto si no supera lo esperado; el movimiento de verdad llegará si la compañía insinúa que el mercado empieza a aflojarse.