¿Puede Micron revalorizarse y llevar su acción a 1.600 dólares?
Micron sube un 226% en lo que va de año, pero cotiza a solo 5,77 veces sus beneficios estimados, una de las valoraciones más bajas del S&P 500. TD Cowen cree que el mercado puede empezar a pagar más por cada dólar que gana la compañía y sitúa ese escenario en los 1.600 dólares por acción.
Micron Technology (MU) es una de las grandes protagonistas del año en bolsa: sus acciones acumulan una subida del 226% en lo que llevamos de 2026 impulsadas por el tirón de la inteligencia artificial, que ha disparado la demanda y los precios de los chips de memoria. Sin embargo, según los analistas, la siguiente fase del rally puede depender menos de que la empresa siga ganando más dinero y más de algo distinto: de si los inversores se animan a pagar más por cada dólar de beneficio que genera.
Ahí está el quid de la cuestión. Micron cotiza hoy a unas 5,77 veces los beneficios que se esperan para el próximo ejercicio, lo que la convierte en el quinto valor más barato del S&P 500 según ese criterio (medido por Dow Jones Market Data). El analista de TD Cowen Krish Sankar cree que eso puede cambiar y que la compañía podría vivir un "rerating", es decir, que el mercado deje de valorarla con el descuento con el que lo hace ahora. Su escenario parte de un múltiplo de 9 veces los beneficios estimados para 2027 y arroja una valoración de 1.600 dólares por acción, alrededor de un 73% por encima del cierre del miércoles. Conviene recordar que se trata de una estimación de un analista concreto, no de una certeza ni de una previsión de la propia empresa.
El motivo de fondo es el momento del ciclo. Sankar calcula que Micron está aproximadamente en el 80% de su típico ciclo de expansión de márgenes, que suele durar unos 18 meses. Traducido: las ganancias de la empresa pueden haber hecho ya la mayor parte del recorrido y no crecer tan rápido como hasta ahora. La prueba de la fuerza del ciclo actual está en el último trimestre reportado, en el que el beneficio por acción se disparó un 1.215% gracias a unos precios de la memoria muy elevados. Por eso el analista plantea un escenario aparentemente contradictorio: que los beneficios caigan desde máximos mientras la acción sigue subiendo poco a poco.
¿Y por qué iba a pasar eso? Porque, según su tesis, la demanda de memoria DRAM (la que usan los sistemas de inteligencia artificial y los grandes centros de datos) es muy distinta a la de ciclos anteriores, cuando mandaba la electrónica de consumo. En las caídas de 2019 y 2022, la oferta se adelantó a la demanda y provocó el desplome de los precios; esta vez, el empuje sostenido de la IA podría evitar ese desequilibrio y dar más visibilidad a los fabricantes. Sankar compara el posible cambio de valoración de Micron con el que vivió la acerera Nucor después de 2022: allí el múltiplo subió no solo por ganar más, sino por la mayor confianza en que el ciclo duraría y por el apoyo político de Estados Unidos.
Precisamente ese apoyo es el otro viento a favor. Sankar destaca que Micron es el único gran fabricante de DRAM con base en Estados Unidos y calcula que su producción de obleas en el país podría representar cerca de la mitad de toda la capacidad estadounidense del sector a finales de 2030, en un contexto en el que Washington empuja para fabricar semiconductores en casa. El próximo gran catalizador será la presentación de resultados del 30 de septiembre. El analista espera que la retribución al accionista sea uno de los temas centrales de la llamada y cree que Micron podría autorizar un programa de recompra de acciones en el rango bajo de los 20.000 millones de dólares, aunque la compañía probablemente no empezaría a comprar títulos antes de diciembre.
El análisis de Salseo
- El detalle clave es que aquí no se paga más porque Micron gane más, sino porque el mercado cambie la etiqueta con la que la mira. Hoy se la valora como una empresa cíclica a la que se le exige un gran descuento por si el ciclo se da la vuelta. Si eso cambia, la acción puede subir aunque los beneficios se estanquen; si no cambia, todo el recorrido tendrá que venir de seguir batiendo récords de ganancias, algo mucho más difícil cuando el margen ya está cerca de su techo.
- La tesis se apoya en que el margen de Micron estaría en torno al 80% de su ciclo típico de 18 meses, lo que anticipa que el beneficio por acción deje de crecer a ritmo de tres dígitos. Por eso la señal que de verdad hay que vigilar no es el próximo resultado trimestral, sino los precios de la memoria DRAM y los pedidos de los grandes centros de datos: si aguantan sin que la oferta se desboque, la historia de un ciclo más largo se sostiene; si aparece exceso de oferta, el argumento se cae de golpe.
- El paralelismo con Nucor es el matiz más interesante del informe: allí el múltiplo subió por confianza en la durabilidad del ciclo y por el respaldo político a la industria nacional. Micron tiene ese mismo viento de cola con la fabricación en Estados Unidos, pero su demanda depende de un puñado de grandes compradores de inteligencia artificial, una concentración de clientes que la acerera no tenía y que añade fragilidad a la comparación.
- Lo que el titular no cuenta: el escenario de los 1.600 dólares se construye sobre beneficios estimados de 2027, es decir, a varios años vista y con un margen de error enorme. Y el catalizador cercano, los resultados del 30 de septiembre, puede girar más en torno a una posible recompra de acciones (que no arrancaría antes de diciembre) que a una sorpresa en las cuentas. Es decir, el efecto en el precio llegaría, en todo caso, de forma escalonada.