Micron pulveriza previsiones: resultados de récord y guía imparable
La compañía de chips de memoria dispara sus ingresos un 379% interanual y presenta un beneficio por acción de 33,42 dólares, muy por encima de lo esperado. La guía para el próximo trimestre también supera con creces las estimaciones de Wall Street.
Micron Technology ha presentado los resultados de su cuarto trimestre fiscal (terminado el 3 de septiembre) y han sido, sencillamente, espectaculares. La compañía de chips de memoria ingresó 54.229 millones de dólares, un 379,3% más que en el mismo periodo del año anterior, con un beneficio por acción ajustado de 33,42 dólares (32,87 en términos GAAP). Son cifras que, como señala el analista, parecen de videojuego y que han dejado en ridículo las expectativas de Wall Street.
Los márgenes se han disparado hasta niveles nunca vistos en el sector. El margen bruto pasó del 44,7% al 86,8%, lo que dejó un beneficio bruto de 47.047 millones (+830,9%). El beneficio operativo GAAP creció un 109,7% hasta 43.751 millones, con un margen operativo del 80,7%. El beneficio neto GAAP alcanzó los 37.701 millones (+107,8%). Todas las divisiones de negocio volaron: Cloud Business Memory facturó 16.283 millones (+258,4%) con un margen operativo del 76%; Core Data Center ingresó 18.002 millones (+1.041,5%) con un margen operativo del 85%; Mobile and Client generó 13.114 millones (+248,8%) con un margen operativo del 88%; y Automotive and Embedded sumó 6.824 millones (+375,9%) con un margen operativo del 79%.
Las previsiones para el trimestre en curso no son menos impresionantes. Micron espera ingresos de entre 60.000 y 63.000 millones de dólares, cuando los analistas esperaban 57.900 millones; es decir, el extremo bajo de la guía supera en más de 2.000 millones las estimaciones. Esto implica un crecimiento anual superior al 350%. El beneficio por acción ajustado previsto se sitúa entre 37,15 y 39,15 dólares, frente a los 35,92 que esperaba el consenso. El consejero delegado, Sanjay Mehrotra, destacó que "la IA se está convirtiendo en Superinteligencia (SI), y la memoria mejora esa inteligencia y la competitividad de las plataformas de nuestros clientes". Además, subrayó que los Acuerdos Estratégicos con Clientes dan confianza en la durabilidad de los resultados.
La situación financiera es igualmente sólida. Micron generó un flujo de caja operativo de 43.973 millones, invirtió 10.774 millones en capex y obtuvo un flujo de caja libre de 33.199 millones (frente a solo 803 millones un año antes). Con esa caja, recompró 650 millones en acciones, pagó 610 millones en dividendos y redujo deuda por 10.043 millones. Al cierre del trimestre, tenía 73.453 millones en efectivo e inversiones, un ratio de liquidez de 3,31 (4,41 si se cuenta toda la caja), y una deuda a largo plazo de solo 4.688 millones. En total, podría pagar toda su deuda casi 15 veces con el efectivo disponible. Los inventarios ascienden a 10.372 millones.
A pesar de estas cifras, el mercado no parece confiar del todo en que el ciclo sea sostenible. La acción cotiza a menos de siete veces los beneficios previstos para los próximos doce meses, un múltiplo muy bajo para una empresa que acaba de batir récords. El analista de TheStreet Pro, Stephen Guilfoyle, cree que Micron está "grotescamente infravalorada", aunque advierte de que se trata de un negocio históricamente cíclico. La clave estará en si la compañía y sus competidores mantienen la disciplina en la inversión o si, por el contrario, se lanzan a ampliar capacidad y provocan un exceso de oferta que hunda los precios. De momento, el mercado tiene motivos para el optimismo.
El análisis de Salseo
- El margen bruto del 86,8% es una anomalía histórica en semiconductores: refleja que el precio de la memoria se ha disparado por la demanda de IA y que Micron tiene poder de fijación de precios. Pero es un negocio cíclico; si la oferta aumenta, esos márgenes pueden desmoronarse. Señal a vigilar: el capex de 10.774 millones y los inventarios de 10.372 millones, que ya empiezan a subir.
- La guía de ingresos para el próximo trimestre (60.000-63.000 millones) supera en más de 2.000 millones lo esperado y sugiere que la demanda de memoria para centros de datos e IA sigue desbocada. El CEO habla de 'Superinteligencia' y de acuerdos estratégicos con clientes, pero habrá que ver si esos contratos son a largo plazo o solo cubren el corto plazo. Si se cumplen, el beneficio podría seguir creciendo.
- La caja neta es enorme: 73.453 millones en efectivo e inversiones frente a una deuda total de solo 5.179 millones (491 millones a corto plazo y 4.688 a largo). Micron podría pagar toda su deuda casi 15 veces con el efectivo. Eso le da margen para recomprar acciones, pagar dividendos o invertir, pero también indica que el mercado descuenta que este nivel de beneficios no es sostenible. La cotización a menos de 7 veces beneficios futuros es un reflejo de ese escepticismo.
- El gran riesgo es la naturaleza cíclica del negocio. Micron ha vivido años de precios bajos y exceso de oferta; ahora los márgenes del 86% son insostenibles a largo plazo si la competencia (Samsung, SK Hynix) amplía capacidad. La señal a vigilar será el nivel de inventarios y la disciplina de capex de toda la industria. Si vuelven las guerras de precios, el beneficio puede desplomarse tan rápido como ha subido.