Micron, ante sus resultados: los analistas ven precios al alza y más beneficio
Micron publica el miércoles sus cuentas del cuarto trimestre fiscal y los grandes bancos se muestran optimistas: ven el mercado de memoria tensionado, precios subiendo y margen extra. Estas son las claves que vigilar.
Micron Technology se enfrenta estos días a uno de los exámenes más seguidos del sector de los semiconductores. La compañía publicará los resultados de su cuarto trimestre fiscal —el que cierra su año— el miércoles 30 de septiembre, después del cierre de los mercados, y celebrará una conferencia con analistas e inversores a las 16:30, hora de la costa este de Estados Unidos. Traducido al horario español: las cifras se conocerán ya de madrugada y la conferencia, a primera hora de la mañana del jueves.
¿Qué espera la propia empresa y qué espera el mercado? Cuando Micron presentó sus cuentas anteriores, la compañía adelantó que esperaba ganar entre 30 y 32 dólares por acción —el beneficio por acción, o cuánto gana la empresa por cada título en circulación— con unos ingresos de entre 49.000 y 51.000 millones de dólares. En aquel momento, los analistas se conformaban con 24,80 dólares por título y 42.500 millones de facturación. Desde entonces sus previsiones se han disparado hasta los 31,82 dólares y los 51.510 millones. Es decir, el listón ha subido muchísimo y el consenso ya espera prácticamente lo mejor de la propia guía de la compañía, o incluso algo por encima.
Los grandes bancos han movido ficha antes del informe. JPMorgan mantiene su recomendación de sobreponderar —es decir, aconseja tener más peso en cartera del habitual— con un precio objetivo de 1.540 dólares, y habla de un escenario "constructivo" para la acción, con varias palancas todavía en juego para superar previsiones y revisarlas al alza. El argumento de fondo: el mercado de memoria sigue estructuralmente tensionado tanto en DRAM como en NAND (los dos grandes tipos de memoria que fabrica la compañía, una para trabajar y otra para almacenar), y el ritmo de subida de precios se ha mantenido fuerte pese a que la propia dirección había avisado de una "moderación significativa" en el ritmo de esas subidas. Morgan Stanley, por su parte, afirma que las condiciones a corto plazo siguen siendo "muy buenas", con demanda fuerte y precios al alza, y también espera revisión al alza de las estimaciones de beneficio tras las cuentas, aunque "menos que en trimestres anteriores". Reitera sobreponderar con un objetivo de 1.200 dólares y admite una duda: la fortaleza de la memoria parece duradera, pero demostrar cuánto dura lleva tiempo, porque a corto plazo no hay forma de probarlo.
Wolfe Research también es optimista: mantiene una recomendación de batir al mercado con un objetivo de 1.500 dólares tras actualizar sus modelos del sector por la "mejora continua de precios". Su tesis se apoya en los precios de la memoria de alto rendimiento, la aceleración de las ampliaciones de capacidad y la retribución al accionista hasta 2028. Calcula que la demanda seguirá muy por encima de la oferta al menos hasta ese año, y sostiene que entre 2026 y 2027 SK Hynix y Micron generarían caja suficiente para recomprar el 32% y el 25% de su capitalización bursátil, respectivamente; esa cifra podría superar el 50% si la fortaleza se mantiene en 2028. "Aunque se conoce mucho de las buenas noticias, creemos que será difícil ignorar el flujo de caja", resume la firma. Citi se suma a la fiesta y eleva su precio objetivo a 1.300 dólares desde 1.150, reiterando la recomendación de comprar: su analista Atif Malik mejora sus estimaciones para los trimestres de agosto y noviembre por unos precios de DRAM mejores de lo esperado, cree que Micron superará sus previsiones y anticipa un buen comportamiento de la acción de cara a SEMICON West, donde los fabricantes de equipos hablarán de escasez de DRAM.
El contexto importa: Micron es una de las grandes fabricantes de chips de memoria del mundo y su negocio es profundamente cíclico. Cuando la oferta aprieta y los precios suben, casi cada dólar extra de precio cae directamente al beneficio; cuando llega el exceso de capacidad, el efecto es el contrario. Ahora mismo la industria vive la primera parte del ciclo, empujada por las necesidades de memoria de los centros de datos y de la inteligencia artificial. La pregunta que sobrevuela el informe no es si los números serán buenos, sino si la dirección confirma que las subidas de precios siguen su curso o si, por el contrario, empieza a hablarse de un techo más cercano de lo que el mercado descuenta.
El análisis de Salseo
- Lo que de verdad mueve la acción de Micron no es cuánto vende, sino a qué precio lo vende: en un negocio de memoria, cada dólar que sube el precio del chip cae casi entero al beneficio. Por eso los analistas se fijan en la tensión entre oferta y demanda (mercado "estructuralmente ajustado") más que en el volumen.
- La señal concreta a vigilar en la conferencia no son los números, sino el lenguaje sobre los precios: la propia Micron avisó de una "moderación significativa" en el ritmo de subidas y JPMorgan dice que, aun así, se mantuvo fuerte. Si la dirección confirma que los precios suben menos, la acción puede caer aunque el trimestre sea excelente.
- El aviso de Morgan Stanley es el matiz que el titular no cuenta: espera revisión al alza de estimaciones, pero menor que en trimestres previos, y admite que demostrar cuánto durará la bonanza "lleva tiempo". En un sector cíclico, el mercado suele descontar el pico mucho antes de que llegue, y ese debate sobre la duración es lo que frena la valoración.
- El argumento menos vistoso pero más sólido es el de la caja: Wolfe calcula que Micron podría recomprar en torno al 25% de su capitalización entre 2026 y 2027 si el ciclo aguanta. Cuando el precio de la memoria gire, ese colchón de recompras y retribución al accionista es lo que puede sostener la cotización. Merece la pena ver qué dice la empresa sobre ello.