Micron ante sus resultados: RBC prevé otro trimestre fuerte y ciclo hasta 2027
RBC Capital mantiene su apuesta por Micron antes de las cuentas del 30 de septiembre: espera otro trimestre sólido, precios de memoria al alza y un ciclo que se alargue hasta 2027.
Micron Technology ha subido un 1,2% hasta los 989,27 dólares en la sesión del viernes, en plena cuenta atrás para la publicación de sus resultados, prevista para el 30 de septiembre. El empujón lo ha dado un informe del analista de RBC Capital Srini Pajjuri, que espera "otro trimestre fuerte" de la compañía gracias a la fortaleza de la demanda de memoria. El analista mantiene su calificación de Outperform (el equivalente a comprar) y su precio objetivo de 1.500 dólares por acción, lo que implicaría un recorrido al alza de alrededor del 51% desde los niveles actuales. Conviene tener en cuenta su historial: Pajjuri ocupa el puesto 104 entre 12.519 analistas seguidos por TipRanks, con una tasa de acierto del 72% y un retorno medio por recomendación del 45,80% en un año.
Las cifras que maneja RBC para el cuarto trimestre fiscal de Micron son ambiciosas. La firma espera unos ingresos de 50.000 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de 31,09 dólares, lo que supondría alrededor de un 5% más de facturación que las estimaciones actuales del mercado. También calcula que el margen bruto se sitúe en el 86,7%, unos 100 puntos básicos por encima de su previsión anterior (un punto básico es una centésima de punto porcentual: es decir, unas décimas de mejora). Todo ello en un contexto en el que los precios de la memoria DRAM van mejor de lo que RBC esperaba: la firma calcula que los precios de contrato subirán más de un 20% en el tercer trimestre natural y recuerda que ya habían subido más de un 25% en los tres meses hasta agosto, un periodo que cubre buena parte del trimestre fiscal de Micron. Además, ve margen para un mayor crecimiento en volumen de DRAM gracias a los avances ligados a su proceso 1-gamma, mientras que la evolución de precios de la NAND (el otro gran tipo de memoria que fabrica) sigue siendo saludable.
De cara al primer trimestre fiscal, RBC cree que la compañía dará una previsión entre un 3% y un 5% por encima de lo que espera el consenso, que actualmente apunta a unos ingresos de 56.000 millones de dólares y un beneficio por acción ajustado de 34,85 dólares. La firma también prevé que los precios medios de DRAM suban entre un 5% y un 10% en ese periodo. En el fondo de todo esto está la idea de que el sector de la memoria sigue inmerso en un ciclo alcista que, según RBC, se prolongará otros cinco trimestres. El ciclo actual de la DRAM ya acumula 14 trimestres, muy por encima de los ocho o nueve que suelen durar de media, y el giro hacia la llamada IA agéntica (sistemas que ejecutan tareas por sí solos) está añadiendo presión de demanda.
¿Por qué iba a durar tanto? Según RBC, porque la oferta tiene "vientos en contra estructurales": el crecimiento de la memoria HBM (la más avanzada y la que usan los chips de inteligencia artificial), la escasez de salas limpias para fabricar y la tensión en el suministro de máquinas de litografía EUV. Estas limitaciones podrían mantener el mercado de memoria ajustado hasta 2027 y sostener los precios de Micron también el año que viene. De hecho, los chequeos de cadena de suministro que RBC hace en Asia apuntan a subidas de precio de la HBM de entre el 80% y el 100% en 2027, lo que compensaría la desaceleración prevista en los precios de la memoria DDR más convencional. Por último, el consenso de analistas recogido por TipRanks es de compra clara: 28 recomendaciones de compra y una de mantener, con un precio objetivo medio de 1.566,92 dólares, un 58% por encima del precio actual.
Dicho esto, no conviene perder la perspectiva: hablamos de una nota de analista antes de resultados, no de cifras publicadas. Micron es una empresa cíclica, y su acción suele moverse tanto por lo que gana como por las expectativas de hacia dónde van los precios de la memoria en los próximos trimestres. El 30 de septiembre sabremos si el cuento se sostiene.
El análisis de Salseo
- El verdadero argumento de RBC no es el trimestre que viene, sino la duración del ciclo: ya llevamos 14 trimestres de subida de la DRAM frente a los 8-9 habituales y aún ve cinco más. Si eso se cumple, la comparativa con años anteriores deja de servir y el mercado tendría que revisar al alza sus expectativas para todo el sector, no solo para Micron.
- El motor de los precios aquí es la oferta, no solo la demanda: la HBM se come capacidad de fábrica, hay pocas salas limpias y las máquinas EUV están tensionadas. Eso hace que, aunque la demanda de IA se enfríe, la oferta tarde en reaccionar y los precios aguanten. El riesgo está en el lado contrario: si la industria añade capacidad más rápido de lo que piensa RBC, el mercado se afloja y los precios caen con fuerza.
- Las subidas de precio de la HBM del 80%-100% para 2027 son la pieza que sostiene el castillo: permitirían a Micron compensar la desaceleración de la memoria DDR normal. Pero son previsiones a dos años vista basadas en chequeos de cadena de suministro, y esas estimaciones se mueven mucho de un trimestre a otro; tómalas como dirección, no como certeza.
- Ojo con el matiz que no cuenta el titular: el precio objetivo de RBC (1.500 dólares) está por debajo de la media de Wall Street (1.566,92), y aun así implica una subida del 51%. Es decir, el consenso ya descuenta un escenario muy bueno. Con una empresa cíclica como Micron, el riesgo no es que lo haga mal, sino que haga simplemente lo esperado.