Micron y SanDisk corrigen tras el rally: la memoria ya mira a las expectativas
Micron y SanDisk devuelven parte de las fuertes subidas del martes en el premercado, con la vista puesta en los resultados de Micron del 30 de septiembre y en si el ciclo de la memoria puede seguir superando lo que ya descuenta el mercado.
Las acciones de Micron Technology y de SanDisk retrocedían en el premercado del miércoles, devolviendo parte del fuerte impulso del día anterior. Micron caía alrededor de un 1,1% antes de la apertura y SanDisk se dejaba cerca de un 0,5%, después de que el martes SanDisk subiera un 6,8% y Micron un 5%. Detrás de ese rally está la combinación que lleva meses moviendo al sector: una oferta de memoria muy ajustada y una demanda disparada por la inteligencia artificial. Cuando una acción acumula semejante escalada, el listón deja de ser "mejorar" y pasa a ser "sorprender".
El detonante del martes fue un informe de Rosenblatt. Su analista Kevin Cassidy inició la cobertura de SanDisk con una visión favorable y una tesis llamativa: la IA está cambiando la economía de la memoria NAND. En su opinión, las nuevas plataformas de computación están llevando la memoria flash de ser un componente de almacenamiento casi de "mercancía" a convertirse en una pieza crítica de la infraestructura de IA, donde el rendimiento, la densidad, la durabilidad y la garantía de suministro pesan mucho más. SanDisk cerró el martes en 1.887,04 dólares y acumula una revalorización superior al 600% en lo que va de año. Además, la compañía asegura que sus acuerdos con ocho clientes cubrirían aproximadamente la mitad de su producción de bits del ejercicio fiscal 2027 y cerca de dos tercios en 2028, lo que le da bastante más visibilidad sobre sus ingresos futuros.
Micron tiene su propia prueba a la vuelta de la esquina: publica los resultados del cuarto trimestre fiscal el próximo 30 de septiembre. El analista de Stifel Brian Chin mantiene una visión constructiva y sostiene que las restricciones de oferta deberían mantener los precios y los márgenes en niveles elevados, incluso aunque el crecimiento se modere. Sus cálculos apuntan a que los ingresos de Micron crezcan alrededor de un 22% respecto al trimestre anterior y que después frenen hasta cerca de un 11%. Esa desaceleración no significa que el negocio vaya mal, pero explica por qué el valor puede volverse mucho más sensible a las expectativas del mercado.
Beth Kindig, de I/O Fund, lo ha resumido de forma directa: "con toda probabilidad, el crecimiento del 343% interanual que se reportó recientemente ya está en el retrovisor". Se refiere a los ingresos de DRAM de Micron, que en su tercer trimestre fiscal alcanzaron los 31.300 millones de dólares, un 343% más que un año antes, con subidas muy fuertes de los precios medios de venta. Son cifras tan grandes que las comparaciones se vuelven complicadas: igualar ese ritmo es casi imposible.
Y sin embargo, las pruebas que sostienen la tesis de la memoria siguen siendo sólidas. Micron ha señalado que la demanda continúa por encima de la oferta y su dirección espera que las condiciones del sector sigan tensas más allá de 2027. Las cargas de trabajo de IA están empujando el consumo de memoria HBM, DRAM convencional y almacenamiento, estirando la capacidad de toda la industria. SanDisk defiende un argumento parecido en el NAND: sus acuerdos plurianuales con clientes buscan precisamente reducir la volatilidad que históricamente ha convertido la memoria flash en uno de los negocios más cíclicos del sector de los semiconductores.
El análisis de Salseo
- El rally ha cambiado la pregunta que se hace el mercado: con SanDisk multiplicándose más de un 600% en el año, ya no se descuenta "si el negocio mejora", sino "cuánto puede superar lo ya esperado". Por eso los resultados de Micron del 30 de septiembre funcionan como termómetro de todo el sector: no basta con crecer, hay que crecer más de lo que el precio ya refleja.
- Los acuerdos de SanDisk con ocho clientes (que cubrirían cerca de la mitad de su producción de bits en 2027 y dos tercios en 2028) son el intento de romper la maldición cíclica del NAND: si de verdad se traducen en volúmenes y precios comprometidos a varios años, la valoración del sector dejaría de oscilar con cada altibajo de oferta y demanda. La señal a vigilar es si esos acuerdos aparecen como ingresos recurrentes y no solo como buenas intenciones.
- La desaceleración que anticipa Stifel en Micron (de un +22% secuencial a un +11%) no es mala noticia por sí sola, pero sí revela la tensión de fondo: con márgenes disparados y precios de DRAM en máximos, cualquier indicio de que la oferta empieza a alcanzar a la demanda —nuevas fábricas, más capacidad de HBM— puede pinchar el relato mucho antes de que se note en los beneficios.
- La letra pequeña del titular: la caída de hoy es minúscula frente a las subidas previas y no responde a ninguna noticia negativa concreta, sino a recogida de beneficios y a un ajuste de expectativas. La clave de verdad para el sector es si el tirón de la IA y del HBM sostiene los precios más allá de 2027, como espera la dirección de Micron, o si estamos ante otro pico de ciclo como los de siempre.