Micron, SanDisk y SK Hynix caen: el motor de la memoria se enfría pese a los buenos datos
Los grandes fabricantes de memoria bajan en el premercado arrastrados por la subida de los bonos y del petróleo, y por las dudas sobre si el 'boom' de la memoria para IA puede mantenerse al ritmo actual. Los analistas, de momento, siguen siendo muy optimistas.
Micron, SanDisk y SK Hynix arrancan la sesión del jueves en rojo. Las tres compañías caían en el premercado un 1,8%, un 1,6% y un 1,5%, respectivamente, y el castigo no se limita a la memoria: el ETF iShares Semiconductor (SOXX) también cedía un 1,8%, señal de que los inversores están recogiendo beneficios en todo el bloque tecnológico ligado a la inteligencia artificial. Detrás de la corrección hay tres frentes: los rendimientos de los bonos del Tesoro siguen subiendo (cuando el dinero 'seguro' paga más, las tecnológicas —que valen por lo que prometen ganar en el futuro— se vuelven menos atractivas), el petróleo está más caro y el mercado digiere los últimos resultados de Samsung, que mostró beneficios récord gracias a la demanda de memoria para IA pero dejó la duda de si el sector puede seguir creciendo a este ritmo. A eso se suma el miedo a cómo evolucionarán la oferta y los precios de la memoria en los próximos trimestres.
Micron es el caso más llamativo, porque acaba de presentar unas cifras que, sobre el papel, justificarían lo contrario. La compañía reportó unos ingresos de 54.230 millones de dólares en su cuarto trimestre fiscal, un 379% más que un año antes, con un beneficio ajustado de 33,42 dólares por acción. Y espera otro trimestre igual de fuerte: entre 60.000 y 63.000 millones de dólares de facturación, apoyándose en la demanda de chips de memoria avanzados. El problema es que los trabajadores de su planta de Taiwán han autorizado una huelga tras no llegar a un acuerdo sobre bonus y compensaciones. Ese conflicto añade una pieza más al puzle de inversores que ya se preguntan si los precios actuales de la memoria aguantarán. Pese a todo, Wall Street mantiene una recomendación de compra clara: 26 analistas dicen comprar y uno mantener, con un precio objetivo medio a doce meses de 1.630,19 dólares, lo que implicaría una revalorización de en torno al 50% desde los niveles actuales.
En SanDisk la película es algo distinta. Su debilidad responde a novedades que afectan a las condiciones futuras de oferta en el negocio del almacenamiento: Toshiba ha anunciado que invertirá unos 60.000 millones de yenes para casi duplicar su capacidad de fabricación de discos duros 'nearline' (los de gran capacidad que se usan en centros de datos) de aquí al ejercicio fiscal 2027. SanDisk se especializa en memoria NAND flash, no en discos duros tradicionales, pero la incertidumbre sobre cuánta demanda de almacenamiento habrá acaba salpicando a todo el sector. Además, los últimos datos de precios mostraron que las obleas NAND TLC de 512 Gb cayeron un 2,9% esta semana, un aviso de que la fortaleza reciente del mercado podría estar tocando techo. Aun así, el analista de Citi Atif Malik mantuvo su recomendación de compra y su precio objetivo de 2.100 dólares, apoyándose en la evolución favorable de los precios de la NAND que se vio en las cuentas de Micron. El consenso de mercado es de compra clara (15 compras y dos mantener), con un objetivo medio de 2.205,59 dólares, un 30% por encima del precio actual.
SK Hynix, por su parte, tiene que mirar de reojo a Samsung. El gigante coreano está ampliando su presencia en la memoria HBM (de alto ancho de banda), un componente esencial de los procesadores de IA más avanzados, y sus resultados preliminares del último trimestre mostraron un crecimiento de beneficios muy potente. Es una buena noticia para el sector en conjunto, pero también un recordatorio de que los rivales pelean por los mismos clientes. Mientras tanto, la consejera delegada de AMD, Lisa Su, se reunió recientemente con SK Hynix y otros proveedores asiáticos para asegurar componentes para su creciente negocio de IA, una muestra del peso que la compañía coreana tiene en la cadena de suministro. Los analistas no parecen preocupados: los once que siguen el valor recomiendan comprar, un consenso unánime de compra fuerte, con un precio objetivo medio de 254,70 dólares, alrededor de un 43% de recorrido potencial.
En resumen, la caída de hoy cuenta solo una parte de la historia: los fabricantes de memoria siguen facturando mucho más que hace un año y los analistas mantienen sus apuestas. Lo que ha cambiado es el ambiente. El mercado ha pasado de celebrar el ciclo de la IA a preguntarse cuánto le queda, y en un sector tan cíclico como el de la memoria cualquier dato de precios o de nueva capacidad productiva se lee como una señal sobre el final de la fiesta.
El análisis de Salseo
- La caída no viene de malos resultados, sino del entorno: bonos más caros y petróleo al alza empujan a los inversores a recoger beneficios en todo lo que huele a IA. Es un movimiento de 'rotación', no un deterioro del negocio, y eso explica que las tres compañías caigan casi lo mismo que el ETF del sector.
- El dato clave que hay que vigilar no es la cotización, sino el precio de la memoria: la caída del 2,9% semanal en las obleas NAND TLC apunta a que la oferta empieza a alcanzar a la demanda. Si esa cifra encadena varias semanas en negativo, el argumento de los precios altos —el que sostiene los márgenes récord— se agrieta.
- La posible huelga en la planta taiwanesa de Micron es un arma de doble filo: menos producción encarece la memoria a corto plazo (bueno para los precios), pero deja a Micron sin poder aprovechar el mejor momento del ciclo y puede empujar a clientes a buscar proveedores alternativos. Es un riesgo operativo, no financiero, y por eso no aparece en las previsiones de ingresos.
- El avance de Samsung en HBM es la amenaza estructural más seria para SK Hynix: si entra de verdad en este negocio, la competencia se traslada a los precios y los márgenes del producto más rentable del sector. La señal a seguir es quién se lleva los pedidos de la próxima generación de memoria para IA, no los beneficios del trimestre pasado.
- Ojo con el exceso de optimismo: Micron tiene 26 compras y SK Hynix un 'comprar' unánime. Cuando todo el mundo está posicionado en el mismo lado, la acción se vuelve mucho más sensible a cualquier decepción, por pequeña que sea. El riesgo hoy no está en el negocio, está en las expectativas.