Micron, SanDisk y SK Hynix caen en bolsa: la mirada ya está en los resultados de Micron
Las acciones de memoria bajan un 2%-2,5% arrastradas por la subida de los bonos y las dudas sobre la inflación, justo antes de que Micron publique resultados el 30 de septiembre. Wall Street, de momento, sigue siendo casi unánimemente optimista.
Las compañías de chips de memoria han vivido una sesión de descensos. Micron (NASDAQ:MU), SanDisk (NASDAQ:SNDK) y SK Hynix (NASDAQ:SKHY) cayeron entre un 2% y un 2,5%, en línea con un día flojo para el conjunto de Wall Street, donde la rentabilidad de la deuda pública sigue subiendo y la inflación no termina de dar tregua. Dentro del mercado, los fabricantes de semiconductores están sufriendo algo más que la media: el fondo cotizado iShares Semiconductor perdía cerca de un 2% antes de la apertura.
El movimiento llama la atención porque llega después de un rally enorme de todo el sector de memoria en lo que llevamos de año, impulsado por la subida de los precios de la DRAM y la NAND, una oferta muy ajustada y el aumento imparable del gasto en infraestructura de inteligencia artificial. El discurso de la industria sigue siendo muy optimista: los analistas esperan que la demanda supere a la capacidad disponible al menos hasta 2028. El problema es que esas subidas han hinchado las valoraciones y las expectativas, y eso deja a los valores de memoria más expuestos cuando el resto de la tecnología se desinfla.
Micron tiene ahora mismo una cita importante: publica sus resultados del cuarto trimestre fiscal el próximo 30 de septiembre, al cierre del mercado. Los inversores van a mirar con lupa los precios de la DRAM, los pedidos de HBM (la memoria de alto rendimiento que se coloca junto a los chips de IA), las condiciones de suministro, los márgenes, los acuerdos con clientes y las previsiones de la dirección para su ejercicio fiscal 2027. Antes de esa cita, los analistas han seguido elevando sus estimaciones, reflejando la idea de que la escasez de memoria sostendrá la rentabilidad como mínimo hasta el año que viene. Y Wall Street no se baja del barco: de los 29 analistas que siguen a MU, 28 recomiendan comprar y solo uno mantener. Ese consenso de compra fuerte viene con un precio objetivo medio a doce meses de 1.557,12 dólares, lo que implicaría alrededor de un 45% de recorrido al alza.
SanDisk llega a esta jornada después de un rally aún más espectacular, apoyado en el encarecimiento de los precios de la NAND y en la mayor necesidad de almacenamiento que trae la inteligencia artificial. La demanda de SSD para centros de datos (los discos rápidos que guardan la información) se ha vuelto clave, porque las instalaciones de IA necesitan enormes capacidades de almacenamiento junto a sus caros sistemas de cálculo. Los analistas también esperan que la oferta limitada de NAND sostenga los precios, lo que da a los fabricantes un poder de negociación que no tenían tras varios ciclos muy duros para el sector. Tampoco aquí han huido los analistas: de los 17 que cubren el valor, 15 siguen en el lado alcista y solo 2 recomiendan mantenerse al margen, con un precio objetivo medio de 2.195,29 dólares que dejaría un 21% de potencial.
SK Hynix se ha beneficiado igualmente de las buenas condiciones de la memoria, sobre todo por su posición de liderazgo en HBM, la tecnología que acompaña a los aceleradores de IA. Su división Solidigm le da además exposición a la NAND para empresas, otra área que crece con las necesidades de los centros de datos. Wolfe Research acaba de elevar su precio objetivo hasta los 250 dólares desde 200, manteniendo una recomendación de comportamiento mejor que el mercado, por unas expectativas de precios más fuertes y una generación de caja futura considerable. Entre los analistas que siguen a SKHY hay acuerdo total: los 11 recomiendan comprar. Con un precio objetivo medio de 254,70 dólares, el consenso apunta a un 35% de subida desde los niveles actuales.
El análisis de Salseo
- Las empresas de memoria son las más sensibles a un giro de los tipos de interés porque el mercado paga hoy por beneficios que llegarán dentro de varios años. Cuando la rentabilidad del bono sube, esos beneficios lejanos valen menos en el cálculo del inversor, y por eso un día malo de bonos se ceba justo con los valores que más se han revalorizado. No es que haya pasado nada malo en el negocio: es el precio del dinero el que se ha movido.
- Los resultados de Micron del 30 de septiembre son el examen real de toda la tesis. Con 28 de 29 analistas en 'comprar' y un precio objetivo medio muy por encima de la cotización, el mercado ya da por hecho que la escasez de memoria aguantará con fuerza hasta 2027: si la dirección rebaja sus previsiones para ese ejercicio o los pedidos de HBM no sorprenden, la acción tiene muy poco margen para decepcionar. La clave a vigilar es el precio de contrato de la DRAM y cómo se reparte la capacidad de HBM.
- La verdadera batalla está en la HBM, la memoria que va pegada a los chips de IA: quien firme contratos de suministro a largo plazo con los grandes fabricantes de aceleradores se asegura ingresos y precios varios años. SK Hynix parte con ventaja en esta tecnología y Solidigm le abre la puerta de la NAND para centros de datos, mientras Micron intenta recortar distancia. Los anuncios de acuerdos plurianuales serán la señal a seguir este otoño.
- La cara B: el optimismo es tan unánime (28 de 29 en Micron, 11 de 11 en SK Hynix, 15 de 17 en SanDisk) que casi todo lo bueno ya está en el precio. Históricamente, cuando todo el mundo está en el mismo lado, aumenta el riesgo de 'vender la noticia' tras los resultados. Y no conviene olvidar que DRAM y NAND son materias primas cíclicas: si los fabricantes se animan a ampliar capacidad, la escasez que sostiene los precios se puede desinflar más rápido de lo que parece.