Micron y SK Hynix corrigen tras el rally: Kioxia enfría el precio de la memoria
Las acciones de chips de memoria caen en la sesión previa a la apertura tras las fuertes subidas del miércoles y después de que Kioxia avise de que los precios ya han subido lo suficiente. Los tipos altos y el petróleo por encima de los 100 dólares añaden presión al mercado.
Los fabricantes de chips de memoria viven una mañana de resaca. Micron, SanDisk y SK Hynix bajan en la negociación previa a la apertura del jueves después de la fuerte subida que protagonizaron el miércoles, con inversores que recogen beneficios y digieren las últimas declaraciones de Kioxia sobre el precio de la memoria. El movimiento se produce en un contexto de mercado más tenso: la rentabilidad del bono estadounidense a 10 años ronda el 4,86%, su nivel más alto en casi tres años, y el petróleo sigue disparado por la escalada del conflicto entre Estados Unidos e Irán, con el Brent cerca de 102,99 dólares por barril y el WTI en torno a 97,40. Ni siquiera el buen dato de Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC), cuyos ingresos de agosto crecieron un 53,3% interanual, ha servido para animar al sector: las propias acciones de TSMC también cotizaban a la baja antes de la apertura.
El foco de la jornada está en las palabras de Hiroo Ota, consejero delegado de Kioxia, uno de los grandes fabricantes mundiales de memoria NAND. Ota afirmó que los precios de la memoria ya han subido lo suficiente y advirtió de que un nuevo incremento brusco podría acabar perjudicando la inversión en inteligencia artificial. "Si empujáramos los precios demasiado alto, acabaríamos dañando nuestro propio mercado y nuestro crecimiento", señaló. En su opinión, tampoco es probable otro aumento del 70% trimestral, porque incluso las grandes compañías de la nube tienen presupuestos limitados. Los precios NAND de Kioxia subieron un 70% en el trimestre de junio, después de más que duplicarse en el trimestre anterior. Ota asegura que ya ha dado instrucciones a sus equipos de ventas para que no busquen subidas sustanciales a los clientes de centros de datos, lo que podría moderar las expectativas de nuevos repuntes en todo el mercado de memoria, aun cuando la oferta sigue siendo ajustada.
El directivo también enfrió la posibilidad de una alianza industrial con SK Hynix. Dijo que una cooperación más estrecha podría chocar con obstáculos de competencia (antimonopolio) y que sería complicado coordinar las instalaciones actuales de Kioxia con las de SanDisk. Este 'no' desinfla, de momento, una hipotética consolidación del sector que los inversores venían especulando.
El retroceso llega después de una sesión muy potente para el grupo: SK Hynix saltó un 7,05% el miércoles, Micron avanzó un 2,75% y SanDisk un 1,51%. Con esas ganancias recientes, parte del mercado opta por asegurar beneficios. Y el telón de fondo macroeconómico no ayuda: las acciones estadounidenses ya cayeron tres jornadas consecutivas y ahora todos los ojos están puestos en el informe de precios de producción (PPI) de agosto, que los economistas consultados por Dow Jones esperan que suba un 0,3% mensual y un 5,3% interanual. Pese a la corrección, el consenso de los analistas sobre estas compañías de memoria sigue siendo mayoritariamente positivo, lo que deja la película abierta: el mercado no discute la demanda, discute hasta dónde pueden seguir subiendo los precios.
El detalle importante es que la oferta de memoria sigue siendo escasa, así que la caída de hoy responde más a una cuestión de expectativas de precio que a un deterioro real del negocio. Kioxia no dice que el negocio vaya mal, dice que no piensa exprimir más a sus clientes. Y eso, para los que compran acciones del sector, cambia el relato: durante meses el argumento de inversión ha sido "escasez, luego suben los precios, luego suben los márgenes". Si el fabricante de referencia pone un techo voluntario a esos precios, la parte final de la ecuación queda en el aire.
El análisis de Salseo
- Lo relevante no es que las acciones caigan un día, sino quién lo dice: Kioxia es uno de los grandes productores de memoria y acaba de poner un techo voluntario a sus precios. Cuando un fabricante avisa de que no quiere subir más para no 'matar' la demanda, está reconociendo que el cliente empieza a estar al límite. Para Micron o SK Hynix, cuya cotización se ha sostenido en la expectativa de más subidas de precio, ese mensaje golpea directamente la narrativa, aunque la escasez de oferta siga intacta.
- El rechazo a una alianza con SK Hynix es la letra pequeña que menos se ha comentado. Kioxia alega motivos de competencia y dificultades para encajar sus fábricas con las de SK Hynix y SanDisk. Traducido: se esfuma a corto plazo la idea de un sector más concentrado, con menos jugadores y más poder de fijar precios. Más competencia es peor para los márgenes futuros, pero también aleja el riesgo de que los reguladores frenen movimientos corporativos en el sector.
- Hay una capa macro que explica más de la caída de lo que parece: el bono a 10 años en el 4,86% (máximo de casi tres años) y el Brent sobre los 103 dólares castigan especialmente a las tecnológicas de crecimiento, porque encarecen el dinero y elevan el coste de financiar fábricas. El dato a vigilar es el PPI de agosto: si la inflación de producción sorprende al alza, la presión sobre los múltiplos del sector puede pesar más que cualquier declaración sobre precios de memoria.
- El matiz que el titular no cuenta: TSMC ha publicado un crecimiento de ingresos del 53,3% interanual en agosto, la mejor prueba de que la demanda de chips ligada a la IA sigue fuerte. Es decir, el problema no es que se vendan menos chips, sino cuánto se puede cobrar por ellos. La señal concreta a seguir es si las grandes tecnológicas de la nube siguen aceptando subidas de precios en sus próximos pedidos o si, como insinúa Kioxia, empiezan a plantar cara por presupuesto.