Micron, SK Hynix y SanDisk suben: la escasez de memoria para la IA aprieta
Las acciones de los grandes fabricantes de memoria arrancan la jornada con subidas gracias al alivio sobre el gasto en IA y a las conversaciones entre SK Hynix e Intel para fabricar memoria en Estados Unidos por primera vez.
Las acciones de los grandes fabricantes de memoria han empezado la jornada del miércoles con subidas en el mercado previo a la apertura. Micron, SanDisk y SK Hynix se han visto impulsadas por dos vientos de cola: el alivio de los inversores respecto al gasto en inteligencia artificial (IA) y una mejora general del contexto de mercado. La chispa que ha encendido al sector es informativa: según Reuters, SK Hynix está negociando con Intel fabricar chips de memoria en Estados Unidos por primera vez. La operación, todavía en fase de conversaciones, apunta a la estrategia de fabricantes y grandes tecnológicas de asegurarse suministro de memoria ante el crecimiento imparable de los centros de datos de IA.
El problema de fondo no es que falten compradores, sino que falta producto. La escasez de memoria ya no afecta solo a los centros de datos de IA: los pequeños fabricantes de móviles y portátiles también se pelean por conseguir asignaciones. Reuters espera que esta situación se prolongue hasta 2027 y recoge la frase de tres directivos del sector: «La disponibilidad, no el precio, es la restricción real». El consejero delegado de Fairphone, Raymond van Eck, lo resume con crudeza: «Si no tienes asignación, estás fuera del juego». En la misma línea, el consejero delegado de SK Hynix, Kwak Noh-jung, ha avisado de que 2027 podría ser «el peor año de la historia de la industria desde el punto de vista de la oferta», con una demanda que superaría la capacidad incluso más allá de 2030.
Al impulso sectorial se suma un contexto financiero más amable. El petróleo ha bajado desde sus máximos recientes (el Brent cotizaba cerca de 108,95 dólares por barril y el West Texas, en torno a 104,89) y el rendimiento del bono estadounidense a diez años se ha colocado por debajo del 5%, todo ello antes de la decisión de tipos de la Reserva Federal. En cuanto al debate sobre si el gasto en IA se está frenando, UBS señala que un desarrollo más lento de los modelos no implica menos inversión en infraestructura: aproximadamente dos tercios de la demanda de cómputo procede de ejecutar los modelos ya entrenados, no de entrenarlos. La estratega de Saxo Bank Charu Chanana matiza que lo que se ha movido es el sentimiento del mercado más que la demanda real de infraestructura de IA.
La próxima prueba de fuego para el rally de la memoria llega el 30 de septiembre, cuando Micron publique los resultados de su cuarto trimestre fiscal. Las estimaciones que maneja Wall Street apuntan a un beneficio por acción de unos 31,14 dólares y unos ingresos de 50.410 millones. Antes de esa cita, los analistas se muestran mayoritariamente optimistas: Krish Sankar (TD Cowen) mantiene una recomendación de compra, mientras que James Schneider (Goldman Sachs) se queda en neutral pero espera igualmente «otro trimestre fuerte» gracias a la tensión entre oferta y demanda.
Mirando al conjunto del sector, la herramienta de comparación de TipRanks otorga la máxima recomendación de compra a los tres valores. Micron es el que presenta un mayor recorrido potencial según los analistas (68,60%), por delante de SK Hynix (42,82%) y SanDisk (42,56%).
El análisis de Salseo
- Lo importante no es que suba la demanda, sino que la oferta no da abasto: los propios ejecutivos hablan de «asignación», como si la memoria fuese un cupo racionado. Ese desequilibrio es lo que sostiene los precios y explica por qué el mercado premia a quien tiene capacidad propia. La señal a vigilar: si las conversaciones entre SK Hynix e Intel se cierran, añadirían capacidad en Estados Unidos y podrían aliviar la escasez a medio plazo, lo que a su vez tensaría los precios a la baja.
- La cita del 30 de septiembre con Micron es la que puede validar o romper el relato. Si la compañía confirma otro trimestre fuerte y precios al alza, el mercado dará por bueno que el ciclo de la memoria sigue teniendo recorrido; si decepciona, ninguna subida de un día la va a salvar.
- Hay una pata débil en el movimiento: parte del impulso viene de factores de mercado (petróleo más bajo, bono a diez años por debajo del 5% y la expectativa ante la Reserva Federal) y no de un cambio real en la demanda de IA, como recuerda Saxo Bank. Cuando pase la cita de la Fed, ese empujón «ambiental» puede desinflarse y dejar todo el peso en los fundamentales.
- La escasez también reparte ganadores y damnificados: los grandes compradores (nubes y centros de datos) pueden pagar lo que haga falta, pero los fabricantes pequeños de móviles y portátiles se quedan sin cupo, lo que puede acabar traduciéndose en subidas de precio o retrasos en sus productos. El aviso del consejero delegado de SK Hynix de que 2027 será el peor año «desde el punto de vista de la oferta» es, en realidad, la constatación de que los precios de la memoria pueden seguir altos más tiempo del que muchos esperan.