Micron vs. Intel: un inversor top ve una acción de IA barata y la otra en zona prohibida
Un popular inversor de TipRanks compara las dos grandes apuestas de chips para la IA: ve a Micron muy barata de cara a sus resultados del 30 de septiembre y a Intel demasiado cara tras subir más de un 20% en una semana.
Micron e Intel son dos de las grandes beneficiadas del tirón de la inteligencia artificial, pero cada una lo aprovecha por una vía muy distinta. Micron Technology se dedica a la memoria, el componente que necesitan los centros de datos para sostener la infraestructura de IA; Intel intenta hacerse con más parte del pastillo de los procesadores (CPU) que mueven las tareas de IA cada vez más complejas. Ambas compañías cotizan en bolsa y ambas están en el punto de mira de los inversores que buscan al próximo ganador del gasto en IA. Micron afronta su publicación de resultados del 30 de septiembre con mucha expectación por la demanda de memoria, los precios y los márgenes, mientras que Intel lleva una semana de fuerte rally al calor del lanzamiento y la acogida de Muse, el asistente personal de IA de Meta, y de lo que pueda suponer para la demanda de procesadores optimizados para IA.
El argumento a favor de Micron arranca en el conjunto del mercado de hardware para IA. TSMC acaba de reportar que sus ingresos de agosto subieron un 53,3% respecto al mismo mes del año anterior y un 10% frente a julio, lo que confirma que la demanda de chips ligados a la IA y de infraestructura de centros de datos sigue fuerte. Micron, además, gana terreno en memoria DRAM: según datos de Counterpoint su cuota de mercado alcanzó el 24% en el segundo trimestre, dos puntos porcentuales más que en el trimestre anterior. A eso se suma que la memoria HBM (la de altas prestaciones que exige la IA) sigue con oferta ajustada, una situación favorable para los fabricantes mientras los operadores de centros de datos amplían sus instalaciones. El inversor conocido como The Asian Investor (TAI), que figura entre el 1% de mejores inversores de TipRanks, cree que ese contexto puede sostener a la vez precios de venta más altos y mejores márgenes. Como referencia, la compañía presentó un margen bruto (non-GAAP) del 84,9% en su tercer trimestre fiscal y apunta a alrededor del 86% en el cuarto, y las previsiones de beneficio por acción se están revisando al alza: 26 revisiones positivas frente a una sola negativa. La valoración remata el argumento: pese a revalorizarse un 589% en el último año, Micron cotiza a unas 7 veces los beneficios esperados para el próximo ejercicio, un múltiplo que, según TAI, refleja la creencia de que sus ganancias acabarán cayendo como en los ciclos anteriores de la memoria. Su tesis es que la IA puede romper esa dinámica: el gasto de los grandes de la nube, las crecientes necesidades de HBM y los compromisos de suministro a largo plazo podrían sostener la demanda durante varios años y no solo un ciclo corto.
En el caso de Intel, la historia es casi la contraria. La acción se ha disparado más de un 20% en la última semana —sumándose a subidas previas— porque el agente de IA de Meta, Muse, ha reavivado el entusiasmo por los procesadores. Desde el punto de vista del producto el razonamiento tiene su lógica: Muse está diseñado para ejecutar tareas más exigentes que un chatbot convencional, lo que puede requerir más recursos de CPU para la inferencia y la coordinación de datos. La división de centros de datos e IA de Intel ya muestra un crecimiento fuerte, con ingresos un 59% mayores interanuales en el segundo trimestre, y la compañía quiere aprovechar el auge de la IA "agéntica" a través de su negocio de CPUs, después de que sus aceleradores de IA no hayan terminado de despegar. El problema es el precio: Intel cotiza a unas 60 veces los beneficios previstos, un múltiplo exigente que deja poco margen a la decepción, sobre todo si se compara con AMD y Nvidia, que en sus últimos trimestres crecieron bastante más rápido (un 50% y un 106% en ingresos, respectivamente). Dicho de otro modo, el mercado está pagando una prima muy alta por la capacidad de Intel de convertir esta oportunidad en beneficio sostenido.
Con ese panorama, TAI no lo duda: recomienda comprar Micron con convicción ("Strong Buy") y vender Intel ("Sell"). Sobre Micron sostiene que llega a sus resultados "preparada para brillar" en precios de venta y márgenes, y cree que el mercado no está descontando del todo una gran sorpresa en beneficio por acción ni unas buenas previsiones para el trimestre siguiente. Sobre Intel es tajante: pagar 60 veces beneficios le parece excesivo y avisa a los inversores de que no se lancen a comprar solo por no quedarse fuera del rally. Los analistas de las grandes casas no se ponen de acuerdo: el consenso para Micron es de compra fuerte, con un potencial de subida de dos dígitos según los precios objetivo medios, mientras que Intel tiene una recomendación de mantener, con los analistas esperando incluso una caída en los próximos doce meses. Conviene recordar que esto son opiniones de terceros y no una recomendación: cada inversor debe hacer su propio análisis.
El análisis de Salseo
- El dato clave de Micron no es su subida del 589%, sino que cotice a solo 7 veces beneficios: el mercado asume que estamos en el pico del ciclo de la memoria y que las ganancias caerán. La pregunta que decide todo es si la IA rompe ese patrón; si en los resultados del 30 de septiembre Micron enseña contratos a largo plazo o compromisos de suministro de HBM, el múltiplo tiene margen para subir. Si solo presenta un buen trimestre sin visibilidad futura, la acción puede quedarse "barata" durante años.
- El rally de Intel se apoya en una narrativa (el asistente Muse de Meta), no en pedidos reales. El salto de un chatbot a los ingresos de Intel es indirecto: parte de esa carga de IA puede ejecutarse igualmente en aceleradores, el terreno donde Intel no ha conseguido tracción. La señal concreta a vigilar es si el próximo trimestre de su división de centros de datos e IA confirma con números la historia o si la acción devuelve parte del rally.
- Comparando crecimiento y precio, Intel es la cara de las dos: crece menos en centros de datos que AMD (50%) y Nvidia (106%) pero cotiza a 60 veces beneficios, frente a las 7 de Micron. Esa prima premia el relato de recuperación de la compañía, así que cualquier tropiezo en ejecución puede provocar correcciones bruscas. Es el perfil clásico de acción movida por el miedo a quedarse fuera más que por los resultados.
- Las dos acciones son formas muy distintas de apostar por el gasto en IA. Micron gana si los precios de la memoria y la HBM aguantan: su riesgo es que la oferta se relaje o que los grandes de la nube frenen el gasto, porque en memoria los márgenes caen rápido cuando el ciclo gira. Intel, en cambio, juega a capturar la CPU de la era de la IA mientras Nvidia y AMD se quedan con el acelerador, una posición más cómoda en la foto, pero más frágil si el mercado deja de pagar por expectativas.