Micron y SanDisk caen pese a resultados récord: el rally de la memoria pasa examen
Micron y SanDisk bajan cerca de un 2% y un 3% pese a que Micron presentó un crecimiento enorme y unas previsiones sólidas. La falta de entusiasmo del mercado después de un rally del 497% y el 1.340% en un año enciende las dudas sobre la valoración del sector de la memoria.
Micron Technology arrancó el viernes con caídas de alrededor del 2% y SanDisk con un descenso cercano al 3%, en una sesión en la que los inversores especializados en memoria parecen haber recibido con decepción la reacción de Micron a sus últimos resultados. La compañía presentó esta semana un crecimiento enorme y unas previsiones sólidas, pero sus acciones no consiguieron subir después, lo que ha encendido las alarmas: puede que unos resultados excelentes ya no sean suficientes para mantener vivo el rally del sector. Y eso pesa, y mucho, después de que Micron se haya anotado un 497% en el último año y SanDisk se haya disparado un 1.340%: con semejantes ganancias acumuladas, tomar beneficios resulta mucho más fácil de justificar.
Los números de Micron son de los que hacen ruido. La compañía ingresó 54.230 millones de dólares en su cuarto trimestre fiscal, frente a los 11.320 millones de un año antes, y ganó 33,42 dólares por acción en términos ajustados. Para el primer trimestre fiscal, la dirección espera ventas de entre 60.000 y 63.000 millones de dólares y un beneficio ajustado por acción de entre 37,15 y 39,15 dólares. Es decir, crece a ritmos que hace unos trimestres parecían impensables. Sin embargo, el mercado apenas lo celebró, y ese detalle puede ser más importante de lo que parece: quien acumula una revalorización cercana al 500% acaba de ver cifras extraordinarias sin premio bursátil, y cuando los resultados espectaculares dejan de provocar subidas espectaculares, la tentación de recoger parte del beneficio crece.
El otro debate que se ha abierto es el de la valoración. Los precios de la memoria han subido con fuerza y han llevado la rentabilidad de Micron a niveles difíciles de imaginar hace unos trimestres, así que el inversor tiene que decidir si esos beneficios justifican otro tramo al alza o si buena parte del crecimiento esperado ya está dentro del precio. Wall Street, por ahora, cree que queda recorrido: de los 26 analistas que siguen el valor, 25 recomiendan comprar y uno mantener, lo que da un consenso de compra fuerte, con un precio objetivo medio de 1.581,40 dólares que implicaría alrededor de un 46% de potencial desde los niveles actuales.
El caso de SanDisk es similar, solo que con una revalorización aún más mareante. Su negocio sigue beneficiándose de la escasez de memoria NAND y de la fuerte demanda de los centros de datos, mientras los precios de la memoria flash impulsan ingresos y márgenes: las ventas al segmento de centros de datos alcanzaron los 2.980 millones de dólares en el último trimestre, un 103% más que en el trimestre anterior, con clientes compitiendo por la capacidad disponible. Los resultados de Micron también dejaron pistas positivas para SanDisk: los ingresos de NAND crecieron un 42% respecto al trimestre anterior y los precios subieron alrededor de un 30%, lo que sugiere que las condiciones de mercado siguen siendo muy favorables para los fabricantes de memoria flash. Aun así, con un retorno del 1.340% en doce meses, la pregunta clave es cuánto pueden durar estas condiciones. Entre los 17 analistas que cubren el valor, 15 son partidarios de comprar y 2 se quedan al margen, lo que otorga a SanDisk un consenso de compra fuerte, con un precio objetivo medio de 2.195 dólares, un 26,5% por encima del precio actual.
El análisis de Salseo
- La señal no está en las cifras, sino en la falta de reacción: cuando una empresa presenta un crecimiento enorme y la acción no sube, es que el mercado ya lo daba por hecho. A partir de aquí, Micron necesita sorpresas nuevas (más precio, más pedidos, mejores márgenes) y no limitarse a confirmar lo que ya está descontado en el precio.
- El verdadero motor es el precio de la memoria, no la cantidad de chips vendidos. Micron gana mucho más porque vende cada chip más caro, y eso es un negocio cíclico: si la oferta se amplía o la demanda de centros de datos se enfría, el beneficio cae rápido. El dato a vigilar es la evolución de los precios de DRAM y NAND trimestre a trimestre.
- Casi todos los analistas recomiendan comprar (25 de 26 en Micron y 15 de 17 en SanDisk). Suena bien, pero es un arma de doble filo: cuando el consenso es tan unánime después de un rally del 497% y del 1.340%, queda poco dinero nuevo dispuesto a entrar y cualquier decepción se paga más cara.
- Lectura contraria: una caída del 2-3% tras unos resultados así puede ser simple digestión y recogida de beneficios, no un cambio de ciclo. La forma de distinguirlo es ver si la acción aguanta las próximas semanas sin nuevos catalizadores (señal de fortaleza) o si los precios de la memoria empiezan a dar síntomas de techo.