Micron y SanDisk suben, pero el riesgo de los precios de la memoria se hace más visible
Las acciones de Micron y SanDisk extienden su rally por la demanda de IA, pero el encarecimiento de la memoria empieza a pasar factura a los fabricantes de móviles y PC.
Las acciones de Micron y SanDisk subían casi un 2% en las operaciones previas a la apertura del martes, extendiendo el rally de los valores de memoria. Los inversores apuestan por una oferta ajustada y una demanda de inteligencia artificial que no da tregua. El impulso llega después del fuerte repunte del viernes, cuando Micron se disparó un 6,1% y SanDisk avanzó un 11,9%. Pero la escalada está creando un nuevo riesgo que cada vez es más difícil de ignorar.
El problema está en el precio. La memoria se ha encarecido tanto que los fabricantes de smartphones y PC están subiendo los precios de sus productos, recortando especificaciones y replanteándose su producción. Según TrendForce, la producción mundial de smartphones alcanzó unos 275 millones de unidades en el segundo trimestre, un 8% menos que el año anterior. Algunos consumidores están adelantando sus compras para evitar nuevas subidas, y aunque la consultora elevó su previsión de producción para 2026 a 1.070 millones de unidades, advierte de que no se trata de una recuperación genuina. De hecho, la producción podría volver a sufrir presión en 2027 cuando esos efectos se desvanezcan y los precios de la memoria sigan subiendo.
La escasez, mientras tanto, sigue viva. Los centros de datos de IA consumen cantidades ingentes de DRAM y NAND, y los fabricantes están dirigiendo su capacidad hacia productos de mayor valor, como la memoria de alto ancho de banda (HBM). Eso beneficia a Micron, que tiene exposición tanto a HBM como a DRAM convencional, y a SanDisk, que se beneficia de la escasez de NAND. La nueva capacidad no puede llegar rápido: TechInsights estima que no habrá oferta significativa hasta al menos 2028. El propio plan de expansión de Micron lo ilustra: su complejo en Nueva York no producirá de forma relevante hasta 2030, mientras que su planta de Idaho empezará a fabricar obleas en 2027.
En este contexto, la tensión se traslada al consumidor. Bernstein cree que la destrucción de demanda en el segmento de consumo acabará ocurriendo, incluso si la demanda de servidores absorbe la oferta adicional. La firma espera que las subidas de precios se ralenticen y que los precios empiecen a normalizarse desde la segunda mitad de 2027. Pero la IA puede mantener vivo el ciclo: los clientes de IA son menos sensibles al precio, porque la memoria es esencial para desplegar infraestructura informática valiosa. IDC apunta que los precios podrían estabilizarse en un 'nuevo normal' al menos tres veces superior a los niveles históricos. La clave para Micron y SanDisk será la mezcla de demanda, no solo la demanda total. Mientras el gasto en infraestructura de IA siga fuerte, un consumidor más débil puede ser manejable. Pero si la demanda de móviles y PC se deteriora más rápido de lo que se expande la de los centros de datos, los precios elevados acabarán jugando en contra de los proveedores.
El análisis de Salseo
- El riesgo no es que la demanda de IA caiga, sino que la demanda de consumo se enfríe: la memoria es un mercado de dos velocidades. La señal clave a vigilar es el gasto en centros de datos de los grandes tecnológicos, porque si eso se mantiene, la caída de móviles y PC puede ser un problema menor.
- La oferta está atada de pies y manos: no habrá capacidad nueva hasta 2027-2030. Eso significa que Micron tiene poder de fijación de precios durante años, pero también que cualquier frenazo de la demanda golpeará con fuerza, porque no hay colchón de oferta para amortiguar.
- El 'nuevo normal' de precios de memoria tres veces por encima de los niveles históricos es la idea más importante: aunque los precios se normalicen, podrían quedarse en un nivel mucho más alto que antes. Eso cambia la rentabilidad estructural de los fabricantes de memoria.
- Bernstein sitúa la normalización de precios a partir de la segunda mitad de 2027. Los inversores deberían tener en cuenta que el mercado suele adelantarse: la acción puede empezar a descontar ese giro antes de que ocurra, así que el riesgo no es solo el momento en que los precios caigan, sino la anticipación.