Microsoft, a examen: sus inversiones en IA centran todas las miradas tras los sustos de Alphabet y Tesla
Los resultados de Microsoft llegan en un momento de máxima tensión por el gasto en inteligencia artificial. Con Alphabet y Tesla castigadas por sus fuertes inversiones, el mercado quiere ver si el gigante de Redmond convence con sus cifras de Azure y Copilot.
Microsoft presenta sus cuentas del cuarto trimestre fiscal este miércoles al cierre del mercado, y lo hace con los inversores más pendientes que nunca de una sola cosa: el gasto en inteligencia artificial. La semana pasada, tanto Alphabet como Tesla sufrieron fuertes caídas en bolsa después de publicar sus resultados, precisamente porque el mercado castigó el aumento de sus inversiones y la caída del flujo de caja libre. Ahora, todas las miradas se centran en si Microsoft seguirá el mismo camino o logrará calmar los ánimos.
Las expectativas son altas. El consenso de analistas apunta a un beneficio por acción de 4,24 dólares y unos ingresos de 87.630 millones de dólares para el trimestre cerrado en junio. En el trimestre anterior, la compañía ya batió las previsiones y su CEO, Satya Nadella, destacó que el negocio de IA había superado una tasa de ingresos anuales de 37.000 millones de dólares, un 123% más que el año anterior. La gran pregunta es si esa velocidad de crucero se mantiene.
El contexto no ayuda. Morgan Stanley acaba de revisar al alza de forma muy agresiva las previsiones de gasto en infraestructura (capex) para los grandes hiperescalares. Para Alphabet, ya había elevado sus estimaciones antes de que la propia compañía subiera sus guías. Para Meta, el banco espera ahora 225.000 millones de dólares en 2027 y 250.000 millones en 2028, un incremento del 29% y 22% respectivamente. Para Amazon, las cifras suben un 15% y un 29% en esos mismos años, hasta 308.000 y 318.000 millones. En total, el banco calcula que el capex de los hiperescalares alcanzará 1,2 billones de dólares en 2027 y 1,4 billones en 2028.
Microsoft ya avisó en su anterior presentación de que el gasto en capex para este trimestre superaría los 40.000 millones de dólares, justificado por la necesidad de poner más capacidad en marcha. La clave estará en si ese esfuerzo inversor se traduce en resultados visibles. El analista de Morgan Stanley Adam Wood, que acaba de asumir la cobertura del valor con una recomendación de sobreponderar y un precio objetivo de 600 dólares, cree que Azure, Copilot y la evolución de los márgenes brutos son “los indicadores más claros” de que las inversiones en IA están creando valor duradero. Si las cifras de Azure y Copilot superan expectativas en los próximos trimestres, podrían servir de catalizador para una revalorización positiva.
No todo el mundo es tan optimista. Citi ha recortado su precio objetivo de 620 a 570 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra. Sus analistas esperan un buen trimestre, pero advierten de que los inversores tendrán que “digerir” un mayor gasto en capex para el primer trimestre del próximo año fiscal. Otras firmas como CLSA y Evercore ISI han iniciado o reiterado su visión positiva, con precios objetivos entre 525 y 535 dólares, confiando en que la fuerte demanda empresarial y el control de gastos operativos compensen la presión en los márgenes brutos.
El análisis de Salseo
- El castigo a Alphabet y Tesla demuestra que el mercado ha pasado de aplaudir la inversión en IA a exigir resultados concretos. Microsoft llega con el listón muy alto: necesita demostrar que su gasto masivo se convierte en ingresos reales, no solo en promesas.
- La cifra clave será el crecimiento de Azure. Si la nube acelera y Copilot muestra tracción comercial, Microsoft podría diferenciarse de sus rivales y justificar sus inversiones. Si no, el castigo podría ser similar al de Alphabet, incluso con buenos resultados generales.
- El baile de previsiones de capex de Morgan Stanley revela una guerra de infraestructura sin precedentes. Quien no invierta se queda fuera, pero quien invierta sin retorno claro será penalizado. Microsoft está en el filo: su capacidad para equilibrar gasto y rentabilidad definirá el sentimiento del sector en los próximos meses.
- Ojo a las guías para el próximo trimestre. Citi ya avisa de que el capex seguirá subiendo. Si Microsoft no ofrece una hoja de ruta creíble sobre cuándo empezará a reducirse esa inversión o a generar márgenes más altos, la paciencia de los inversores puede agotarse.