Mizuho ve "tiradas de precio" las acciones de memoria tras los resultados de Micron
Micron supera las expectativas en su cuarto trimestre fiscal y Mizuho eleva su precio objetivo hasta los 1.400 dólares: para la firma, los fabricantes de memoria están baratos por la escasez de oferta prevista hasta 2028.
Micron Technology ha cerrado su año fiscal con números mejores de los que esperaba Wall Street, y eso ha bastado para que Mizuho se lance a decir que las acciones de memoria están "tiradas de precio". La firma de análisis ha elevado su precio objetivo para Micron hasta los 1.400 dólares desde los 1.300, manteniendo su recomendación de comprar (Outperform). El responsable de tecnología de Mizuho, Jordan Klein, fue el encargado de ponerle titulares al asunto: en su opinión, Micron y el resto de grandes fabricantes de memoria cotizan baratos después de las cifras presentadas.
Los resultados en cuestión: 54.230 millones de dólares de ingresos en su cuarto trimestre fiscal y un beneficio por acción ajustado de 33,42 dólares, por encima de lo que esperaba el consenso del mercado. Para el trimestre en curso, Micron espera facturar unos 61.500 millones de dólares en el punto medio de su horquilla de previsión. Y no es solo cuestión de ventas: la compañía generó 33.200 millones de dólares de flujo de caja libre ajustado en el trimestre, es decir, dinero contante y sonante que entra en la caja tras pagar sus inversiones.
El argumento de Klein no se apoya solo en que Micron haya ganado más, sino en la brecha entre lo que se demanda y lo que se produce. La oferta de memoria ya está tensa y podría estarlo aún más el año que viene. Si la demanda se mantiene fuerte mientras la producción va justa, los precios aguantan y con ellos los márgenes de los grandes fabricantes. Micron espera que esa escasez se mantenga en 2027 y 2028, y ha señalado que sus compromisos de compra a largo plazo con clientes han subido hasta los 32.000 millones de dólares, frente a los 22.000 millones que tenía en junio. Eso le da mucha más visibilidad sobre lo que va a vender en el futuro.
¿Y por qué tanto revuelo con la memoria? Porque los centros de datos que entrenan y hacen funcionar los modelos de inteligencia artificial necesitan almacenar y mover cantidades enormes de datos junto a los procesadores. Cuanto más complejo es el trabajo, más memoria hace falta, y de ahí que este tipo de chip se haya convertido en una de las patas del boom de la IA. El movimiento se notó en Asia: SK Hynix y Samsung Electronics subieron alrededor de un 3% cada una en Corea, donde ambas cerraron en máximos, con los inversores mirando precisamente al escenario de oferta ajustada en 2027 y 2028. Según la herramienta de comparación de TipRanks, Samsung tiene una valoración media de "compra moderada" y el mayor potencial de subida del grupo, un 156,36%, por delante del 46,39% de Micron y el 36,58% de SK Hynix, ambas con "compra fuerte".
El informe de Klein va más allá de la memoria. Según él, casi todas las acciones de chips parecen baratas frente a su potencial de crecimiento, con Astera Labs como excepción (esto es, ve su crecimiento ya bien recogido en el precio). Su apuesta menos evidente son los fabricantes de maquinaria para producir semiconductores, una de las partes del sector con menos presencia en las carteras de los inversores, y recomienda ir incorporando nombres de ese segmento a corto plazo. También señala a las fundiciones (las fábricas que producen chips para terceros) y a los servidores: mientras los centros de datos de IA sigan gastando, habrá demanda de las máquinas y el hardware necesarios para construirlos.
El análisis de Salseo
- El argumento de Mizuho no es que Micron haya ganado mucho, sino que la memoria escasea y va a escasear más: montar fábricas nuevas lleva años, así que si la demanda de centros de datos aguanta, los precios se mantienen firmes y con ellos los beneficios. El dato concreto a vigilar es si los compromisos de compra a largo plazo siguen subiendo desde los 32.000 millones (venían de 22.000 en junio): es la mejor prueba de que los clientes creen que la escasez va para largo.
- Ojo con la palabra "barata" en un negocio cíclico: las acciones de memoria suelen parecer baratas justo cuando los beneficios están en máximos, y cuando el ciclo gira el múltiplo se dispara de golpe. Lo que cambia el guion ahora son las previsiones de escasez para 2027 y 2028 y esos contratos ya firmados, que dan visibilidad. El riesgo contrario es que Samsung y SK Hynix aceleren su inversión en capacidad y rompan esa escasez de aquí a 2028.
- El precio objetivo de 1.400 dólares es una opinión con fecha de caducidad, no un hecho. Lo que de verdad movió el mercado el mismo día fueron las subidas de en torno al 3% de SK Hynix y Samsung en Corea, donde cerraron en máximos: eso indica que el mercado está comprando la tesis de escasez de oferta y no solo el buen resultado de una única empresa.
- El matiz más interesante del informe: Klein dice que casi todo el sector de chips está barato... salvo Astera Labs, que pone como excepción, es decir, entiende que su crecimiento ya está pagado en el precio. Y donde ve más recorrido es en los fabricantes de maquinaria para chips, el rincón del sector que menos inversores tienen en cartera; si esa compra finalmente llega, será señal de que el dinero rota desde los fabricantes de chips hacia sus proveedores.