Morgan Stanley aprueba con un B+ el Vuelo 14 de SpaceX y pone la mirada en el Vuelo 15
El banco considera un logro importante el primer vuelo orbital y el Starlink operativo, pero detecta problemas recurrentes en el sistema de propulsión V3. La cotización de SpaceX depende ahora de lo que se haga en el Vuelo 15.
Morgan Stanley ya ha puesto nota al Vuelo 14 de Starship, el cohete gigante de SpaceX (SPCX), celebrado ayer. El veredicto del banco es un notable alto: un B+ sobre el conjunto de la misión. Sus analistas reconocen dos hitos de peso, el primer vuelo orbital de la nave y el funcionamiento operativo de Starlink, y lo califican como "un gran logro". Sin embargo, el informe también señala la letra pequeña: el sistema de propulsión V3 "sigue mostrando algunos problemas recurrentes que pueden requerir una investigación más profunda".
Ese matiz técnico es el que impide la matrícula de honor. El motor y su comportamiento repetido en distintas pruebas es justo lo que los expertos quieren ver resuelto antes de dar por maduro el programa. Traducido a lenguaje de inversor: la fiabilidad del sistema de propulsión es la pieza que decide si los vuelos se convierten en un ritmo de negocio predecible o si siguen siendo ensayos con sobresaltos. No en vano, titulares anteriores sobre fallos en los motores de Starship ya se dejaron notar en la cotización de la compañía.
Mirando al futuro inmediato, el banco es claro: las implicaciones para la acción dependen "en gran medida del plan para el Vuelo 15". Y ahí está la verdadera carta que Morgan Stanley pone sobre la mesa: una "captura" de la nave (recuperarla con la torre de lanzamiento, la famosa maniobra de atrapar el cohete al vuelo) sería, en su opinión, el catalizador más relevante para el valor desde la salida a bolsa. Dicho de otro modo, el mercado no está esperando un nuevo aprobado con nota alta, sino una demostración de que la reutilización completa empieza a ser real.
Pese a las pegas, el banco no cambia su postura: mantiene su recomendación de sobreponderar (es decir, seguir dando más peso a SpaceX en cartera que al conjunto del mercado) y un precio objetivo de 300 dólares por acción. Con SpaceX ya cotizando en bolsa, cada vuelo de prueba funciona de facto como un pequeño evento de resultados: se examinan los motores, se cronometra el lanzamiento, se analiza el aterrizaje y el mercado traduce todo eso en euros y centavos. La pelota, en cualquier caso, está en el tejado del Vuelo 15.
El análisis de Salseo
- La nota no cambia la tesis: Morgan Stanley mantiene recomendación y precio objetivo, así que lo que de verdad puede mover la acción no es el B+ de ayer, sino la fecha, el objetivo y el resultado del Vuelo 15. Ese es el dato concreto que hay que vigilar en las próximas semanas.
- El detalle del sistema de propulsión V3 es el riesgo real que esconde el suspenso en la nota: si los problemas "recurrentes" reaparecen en el próximo vuelo, se retrasa el calendario que sostiene la parte más previsible del negocio, los lanzamientos de Starlink, y con ellos los ingresos futuros.
- La posible "captura" de la nave es lo que el mercado llevaría a valorar: recuperar el cohete entero reduce el coste por lanzamiento, que es la ventaja competitiva de SpaceX frente al resto del sector espacial. Un fallo en esa maniobra, en cambio, es televisado en directo y se paga rápido en la cotización.
- Con la empresa ya cotizando, cada prueba hace las veces de publicación de resultados: el mercado pone precio a las expectativas antes de que existan beneficios plenos, así que la volatilidad alrededor de cada lanzamiento es estructural y no una anomalía.