Morgan Stanley ve SpaceX «barata y cada vez más barata»: estas son sus razones
El analista Adam Jonas mantiene su apuesta por SpaceX con un precio objetivo de 300 dólares, un 89% por encima del precio actual, pese a que la acción cotiza a 30 veces los beneficios esperados para 2028.
Las acciones de la compañía espacial SpaceX (SPCX) bajaron ligeramente en la sesión previa a la apertura del lunes, y eso que uno de los analistas más seguidos de Wall Street salió a defender el valor. Adam Jonas, de Morgan Stanley, afirmó que la acción está «barata y cada vez más barata» si se tiene en cuenta el crecimiento que espera para la compañía. Mantiene su recomendación de sobreponderar (es decir, mejor que la media del mercado) y su precio objetivo en 300 dólares, lo que implicaría un recorrido al alza de aproximadamente el 89% desde los niveles actuales. Eso sí, el propio analista reconoce que el interés de los inversores por SpaceX ha estado «realmente, realmente tranquilo» en las últimas semanas.
La clave del argumento está en el precio que se paga por cada euro de beneficio futuro. Según Jonas, SpaceX cotiza a unas 30 veces los beneficios que se esperan para 2028, frente a unas 16 veces de otras grandes compañías de inteligencia artificial. Dicho en cristiano: por cada unidad de beneficio futuro se paga casi el doble que por las grandes tecnológicas del sector. Visto así, parece caro. Pero Jonas sostiene que el crecimiento esperado de la compañía es tan fuerte que justifica ese sobreprecio. De hecho, calcula que incluso en su precio objetivo de 300 dólares, SpaceX cotizaría a un nivel similar al de Amazon y por debajo del de Alphabet (GOOGL) y Meta Platforms (META).
El negocio de inteligencia artificial es, para el analista, una pata fundamental del valor de la compañía. SpaceX está ampliando su capacidad de cómputo y, según Jonas, sus recientes contratos de IA a corto plazo se están firmando a precios de entre 30 y 50 dólares por vatio. Si se cierran más acuerdos en ese rango, el potencial de ingresos de esta división aumentaría de forma notable. Además, el analista cree que las preocupaciones sobre Grok, su herramienta de inteligencia artificial, y sobre Starlink Mobile ya están descontadas en el precio actual de la acción, por lo que no deberían seguir pesando.
En el horizonte cercano hay varios acontecimientos que podrían empujar el valor al alza. Jonas espera el vuelo 15 de la nave Starship para finales de octubre o principios de noviembre, y señala que la captura exitosa de la nave podría ser el mayor catalizador positivo desde la salida a bolsa de la compañía. A eso se suma la publicación de los resultados del tercer trimestre, también prevista para finales de octubre, y la posibilidad de otro vuelo de Starship antes de que acabe el año. Nuevos acuerdos de inteligencia artificial y nuevos lanzamientos de Grok darían más motivos para seguir de cerca el valor.
No todo son luces verdes. Jonas también enumera los riesgos: un ritmo más lento de reutilización de Starship perjudicaría el negocio espacial; una demanda más débil de capacidad de cómputo para IA frenaría el crecimiento de los ingresos; y unos costes más altos en el negocio de inteligencia artificial presionarían los beneficios. A esto añade que los retrasos en la puesta en marcha de la energía necesaria podrían ralentizar la expansión en IA y aumentar las necesidades de financiación de la compañía. En cuanto al consenso de analistas que recoge TipRanks, la acción cuenta con una valoración media de «compra fuerte»: 27 compras, cuatro mantener y dos ventas en los últimos tres meses, con un precio objetivo medio de 235,10 dólares, lo que supone un potencial al alza del 47,90%.
El análisis de Salseo
- El dato que de verdad importa es ese 30 veces los beneficios esperados de 2028 frente a las 16 veces de otras grandes de la IA. No es que SpaceX esté barata hoy: es que Jonas está pagando por un crecimiento que aún no ha llegado. Si ese crecimiento se retrasa aunque sea un año, la acción se queda sin red donde agarrarse, porque la valoración se sostiene sobre promesas, no sobre resultados actuales.
- Los contratos de IA a 30-50 dólares por vatio son un termómetro poco habitual y muy útil: son acuerdos a corto plazo, así que se renegocian de forma continua. Si en los próximos meses los nuevos contratos se cierran por debajo de ese rango, será la primera señal de que el precio del cómputo se está enfriando y de que la pata de IA vale menos de lo que descuenta el mercado.
- Hay que mirar la diferencia entre el precio objetivo de Jonas (300 dólares) y la media del consenso (235 dólares): son analistas con tesis bastante distintas, y no todos son optimistas (cuatro recomiendan mantener y dos, vender). Que el propio Jonas reconozca un interés inversor «muy silencioso» sugiere que falta flujo comprador para sostener el valor.
- La captura de la nave en el vuelo 15 de Starship es un catalizador de todo o nada: si sale bien, valida la reutilización, abarata cada lanzamiento y despeja dudas sobre los costes. Si se retrasa o falla, golpea directamente la pata espacial y puede agravar las necesidades de financiación, un riesgo que el propio analista ya menciona con los retrasos de energía.