Nebius y Bloom Energy caen: el precio de financiar la IA
Las acciones de infraestructura de IA siguen bajando: Nebius pierde un 4,5% y Bloom Energy un 3,5% en un día de caídas. Detrás hay dilución, tipos de interés al alza y dudas sobre valoraciones muy exigentes.
Las acciones de infraestructura para inteligencia artificial están pasando un mal día, y dos de los nombres más conocidos del sector lo están notando con fuerza. Nebius (NASDAQ:NBIS) baja alrededor de un 4,5% y Bloom Energy (NYSE:BE) retrocede cerca de un 3,5%, en una jornada en la que el malestar se extiende por todo el sector tecnológico. La subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, la persistente inflación y las dudas sobre las elevadas valoraciones han hecho que los inversores sean más reacios a pagar múltiplos exigentes por empresas cuyas ganancias esperadas están muy lejos en el futuro, justo lo que suele pasar con las compañías de inteligencia artificial.
Nebius está sufriendo especialmente, con su cuatro caída consecutiva y un retroceso acumulado cercano al 22% desde estos niveles. La lluvia de noticias financieras ha agitado el miedo a la dilución, ese que aparece cuando una empresa emite nuevas acciones para conseguir dinero. Esta semana, Nebius ha acordado intercambiar unos $800 millones de deuda convertible por 15,8 millones de acciones, una operación que según Reuters implica una dilución de aproximadamente el 5,5%. Poco después, la compañía ha ampliado su oferta de bonos convertibles hasta los $5.000 millones de dólares, frente a los $4.500 millones previstas inicialmente, y las opciones de compra adicionales podrían llevar el total a $5.750 millones. Ojo, porque los inversores que compran estos bonos suelen proteger sus posiciones vendiendo a corto las acciones, otra presión bajista en el corto plazo. El dinero recaudado irá para centros de datos, GPU y más infraestructura de IA.
A pesar de todo, sus números actuales no son tan malos: en el segundo trimestre la compañía ingresó $582 millones de dólares, multiplicando por cinco lo ganado un año antes y superando lo que los analistas estimaban. Sí, hubo pérdidas netas de $190 millones, pero el objetivo es la expansión: el ratio de gasto en software alcanzden $5,7 millones, una cifra que enseña el enorme gasto que está asumido para financiar en ACA. Wall Street mantiene la calma: el consenso del mercado es Moderada Compra, con seis compras y cuatro mantenns, y el precio objetivo medio a 12 meses de $272,56 dólares implica un potencial de subida del 27% desde esos niveles. Las ganancias a cierre del día siguiente pueden mucho.
En el otro frente, Bloom Energy también tiene razones para caer. Ha estado en bolsa por esto tres días seguidos acumulando una pérdida de casi el 14%. Y eso que la compañía tiene una buena historia: los ingresos últimos trimestre fueron de $1.070 millones de dólares, un 166% más que hace un año, y sus resultados ajustados fueron de $0,78 por acción. Además, management ha elevado el rango de sus previsiones anuales de venta: entre $3.900 millones y $4.200 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento del 100% en el punto medio. La empresa lleva meses ganando protagonismo en el suministro de electricidad para centros de datos, y una reciente ampliación de su acuerdo con Brookfield multiplicó por cinco el tamaño del compromiso: de $5 mil millones a $25 mil millones de dólares, un marco financiero mucho más grande para proyectos de energía trasera en infraestructura de IA. El miedo es el precio al flujo: en el último año las acciones de Bloom ha disparado un 364%, por lo que cuando los mercados empiezan a dudar de las valoraciones, es de los primeros títulos que se buscan vender.
En cuanto a lo que ve Wall Street, las opiniones de los analistas son también positivas, aunque con más divisas. Bloom Energy mantiene una nota de consenso de Compra Moderada, con 10 compra, 9 mantenimientos, y un precio objetivo medio de $271,89 dólares que advierte un recorrido del 36% desde los precios actuales. Pero es parecido también la conclusión general: los fundamentos siguen ahí, el dinero que gastan viviendas y capaces en caídas es descomunado, pero los precios han avanzado tan rápido que el margen de error es bastante pequeño. Los crecimientos de tesorería y la futura corrección general del sector pueden decidir si es una simple escala arriba o el inicio de una corrección más profunda.
El análisis de Salseo
- La caída de Nebius no es ra sorto: la empresa está usando sus acciones para pagar la expansión, y cuantas más acciones emite, una parte más pequeña del pastel de futuro le queda a cada accionista de los que ya estaban. La conversión de deuda y la emisión de sílabas indican que la ampliación de capital es una estrategia muy potente, y los inversores le pagan a esa dilución descontando del precio.
- El efecto 'corto algo en los convertibles' no es obvio para la mayoría de los inversores particulares: cuando hay compras de bonos así suelen aparecer ventas poco relacionadas con los fundamentos de la acción. Es como una presión adicional a la venta que se suma, y al final el precio cae no por la empresa, sino por un efecto mecánico cerca de inversión financiera.
- Bloom Energy tiene flujo de negocio real y en alta velocidad: su cartera de clientes de centros de datos es una historia sólida a medio plazo. Sin embargo, con una revalorización de un 364% en 12 meses, el precio de la acción no siempre tiene que estar de acuerdo con los beneficios ya logrados: se está pagando de anteloro la promesa de que todo siga creciendo en la misma escala. Cuando el mercado se pone en modo 'barrer réditos', esos títulos son los que más se notan.
- Los consejos que los analistas aunque son positivos, dejan ver una 'tensión soterrada'. En ambos casos hay consensos de compra moderada, pero una mayoría de 'mantenimientos' en Nebius y un equilibrio casi exacto en Bloom. Lo importante: la nota no es la subida o la caída de la variable del día, sino que esta financiación no puede ser eterna; en algún momento la generación de efectivo tendrá que empezar a acomodarse a la medida de la deuda y de la dilución.