Nebius cae en bolsa pese al espaldarazo de Rosenblatt: qué hay detrás
Rosenblatt arranca la cobertura de Nebius con recomendación de compra y un precio objetivo de 304 dólares, pero la acción cae en el premercado arrastrada por los tipos, el petróleo y las dudas sobre la fiabilidad de los centros de datos de un competidor.
Rosenblatt ha iniciado la cobertura de Nebius, la compañía de nube para inteligencia artificial, con una recomendación de compra y un precio objetivo de 304 dólares por acción. El encargado de la nota es el analista John McPeake, que ve a la empresa bien situada para aprovechar el fuerte gasto en infraestructura de IA. Aun así, el mercado no ha acompañado: las acciones de Nebius caían alrededor de un 1,4% en el premercado, presionadas por factores externos más que por la propia compañía, como la subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del petróleo.
A ese contexto macro se suma un ruido que afecta a todo el sector. La firma de análisis SemiAnalysis publicó en X varios avisos sobre problemas de clientes relacionados con la fiabilidad de los centros de datos de Iren, un competidor del mismo segmento. Estos informes han avivado las dudas generales sobre las acciones vinculadas a la IA, que llevan semanas volátiles por el temor a que el enorme gasto en infraestructura sea insostenible y por unas valoraciones muy exigentes. Los tipos de interés altos tampoco ayudan: castigan especialmente a las empresas de crecimiento, que valen por lo que prometen ganar en el futuro.
¿Por qué es optimista Rosenblatt? McPeake sitúa a Nebius justo por debajo de CoreWeave en la jerarquía de los llamados 'neoclouds' y cree que está 'igual de bien posicionada' para beneficiarse del gasto en entrenamiento e inferencia de IA. Nebius no desglosa cuánta potencia activa genera ingresos, pero el analista estima que tiene alrededor de una sexta parte de los 1,5 GW activos de CoreWeave. Además, señala que el 75% de los 3,5 GW de potencia contratada llegará a través de instalaciones propias. En cuanto al crecimiento, destaca que los ingresos del segundo trimestre de 2026 se multiplicaron por 5,5 respecto al año anterior y que la facturación del año completo 2026 podría crecer 6,5 veces, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 98% entre 2026 y 2030.
El analista no oculta el punto flojo: pese a los prepagos que se esperan de los clientes, calcula que Nebius tendrá que levantar más deuda y/o capital para financiar su ambicioso plan de capacidad, y menciona como ejemplo la emisión de bonos convertibles de 5.750 millones de dólares de agosto. En cuanto al consenso de Wall Street, la acción tiene una valoración de 'compra moderada': 10 compras, 3 mantener y 1 vender, con un precio objetivo medio de 300,18 dólares que implicaría un potencial alcista de en torno al 26,6%. Las acciones de Nebius acumulan una revalorización superior al 183% en lo que va de año, impulsadas por la sólida demanda de cómputo para IA.
El análisis de Salseo
- La caída de hoy no viene de Nebius, sino del ambiente: la nota de Rosenblatt es buena, pero una iniciación de cobertura no cambia los ingresos de la empresa. Lo que mueve el precio es el miedo a los tipos altos y a las valoraciones caras, y eso golpea con más fuerza a un negocio intensivo en capital como el de los 'neoclouds', que necesita financiarse constantemente.
- La comparación con CoreWeave es el corazón del argumento: según McPeake, Nebius solo tiene una sexta parte de la potencia activa de su rival. Es decir, se compra el relato de 'el siguiente CoreWeave', pero por detrás en escala. Si esa brecha se cierra, hay recorrido; si no, la promesa de crecimiento se queda en el aire.
- Atención al riesgo de dilución. El propio analista admite que, aunque los clientes paguen por adelantado, hará falta más deuda o más capital (como el convertible de 5.750 millones de agosto). Emitir acciones nuevas diluye al accionista actual, así que la señal a vigilar son las próximas ampliaciones o emisiones de deuda y a qué coste salen.
- El caso de Iren funciona como aviso para todo el sector: problemas de fiabilidad en los centros de datos de un competidor recuerdan que este negocio no va solo de firmar contratos, sino de ejecutar sin fallos. Cualquier incidente operativo en un 'neocloud' se castiga rápido en bolsa, así que conviene seguir de cerca los informes de firmas como SemiAnalysis y los datos operativos que publiquen estas compañías.