Nebius cae un 6%: la ampliación de capital de 5.000 millones asusta al mercado
Las acciones de Nebius se desploman tras anunciar una emisión de bonos convertibles de 5.000 millones de dólares, muy superior a sus ingresos anuales. La operación busca financiar su expansión en infraestructura de IA, pero genera temores de dilución.
Las acciones de Nebius Group, el proveedor de infraestructura en la nube especializado en inteligencia artificial, cayeron hasta un 6% este lunes. El motivo: el mercado ha recibido con nerviosismo su enorme oferta de bonos convertibles por valor de 5.000 millones de dólares, junto con un canje de deuda por acciones. La operación, que se espera que llegue al mercado hoy mismo, ha disparado las preocupaciones por una posible dilución de los accionistas actuales.
La oferta se fijó el 20 de agosto y se amplió desde los 4.500 millones de dólares iniciales gracias a una fuerte demanda. El tamaño de la recaudación es lo que preocupa, ya que supera con creces la base de ingresos de Nebius para 2025, que se sitúa en 529,8 millones de dólares. La emisión se divide en 3.000 millones en bonos con vencimiento en 2030 y 2.000 millones con vencimiento en 2034.
Además, Nebius está canjeando 800 millones de dólares de sus bonos existentes por aproximadamente 15,8 millones de nuevas acciones de clase A. Los operadores creen que los tenedores de estas nuevas acciones venderán rápidamente o incluso harán ventas en corto para cubrir sus posiciones, lo que añade más presión bajista sobre el precio.
El capital recaudado se destinará a financiar la expansión masiva de infraestructura de la compañía, centrada en la construcción de centros de datos, el desarrollo de una nube de IA de pila completa y la compra de GPUs avanzadas. A pesar de la caída, las perspectivas de negocio siguen siendo sólidas: los ingresos del segundo trimestre crecieron un 454% interanual hasta los 582 millones de dólares, y la guía de ventas para todo el año apunta a entre 3.000 y 3.400 millones, lo que supone un crecimiento cercano al 466% en el punto medio. La demanda de su nube de GPUs supera con creces la oferta, y la compañía vende todos los tipos de chips a precios más altos.
Grandes clientes como Meta han firmado acuerdos a largo plazo, incluido un contrato de infraestructura de IA por 27.000 millones de dólares. Además, Nvidia reveló recientemente una participación del 9,3% en la compañía. Para mantener el ritmo de la demanda, Nebius está construyendo centros de datos a toda velocidad, lo que requiere un gasto intensivo. Se espera que más capacidad esté disponible a finales de 2026, lo que debería impulsar los ingresos y los márgenes.
El análisis de Salseo
- La caída refleja el miedo a la dilución: emitir 5.000 millones en convertibles y canjear deuda por acciones inunda el mercado de nuevos títulos, y los inversores anticipan que los tenedores de los bonos convertidos venderán rápido, presionando el precio a corto plazo.
- El tamaño de la operación es desproporcionado frente a los ingresos actuales (529,8 millones), pero hay que leerlo como una apuesta agresiva por capturar la demanda explosiva de cómputo de IA. Si la expansión de centros de datos llega a tiempo en 2026, el crecimiento de ingresos (454% en Q2) podría justificar la dilución.
- La señal a vigilar es la velocidad de ejecución: cuánta capacidad de centros de datos entra en funcionamiento en los próximos trimestres y si los márgenes mejoran. También conviene seguir la evolución del precio de las acciones tras la emisión, para ver si la presión vendedora se absorbe o se intensifica.
- El respaldo de gigantes como Meta (contrato de 27.000 millones) y Nvidia (participación del 9,3%) da credibilidad a la tesis de crecimiento, pero también crea dependencia de unos pocos clientes grandes. Si alguno recorta su gasto, el impacto sería notable.