Nebius se dispara un 9%: Bank of America y BNP suben el listón
Nebius sube cerca de un 9% después de que Bank of America eleve sus previsiones de ingresos hasta 2028 y BNP Paribas mejore su recomendación. De fondo, una nueva subida de precios de sus GPU de Nvidia apunta a que la demanda de cómputo para IA sigue desbordada.
Las acciones de Nebius Group (NBIS) se han anotado una subida de en torno al 9% este jueves después de que dos grandes bancos de inversión hayan movido ficha en la misma dirección: Bank of America ha elevado sus previsiones de ingresos para la compañía de aquí a 2028 y BNP Paribas ha mejorado su recomendación sobre el valor. En un mercado tan pendiente de todo lo que huela a inteligencia artificial, el respaldo de dos casas de análisis potentes ha bastado para dar alas al precio.
El analista de Bank of America Tal Liani mantiene su recomendación de compra y un precio objetivo de 310 dólares, pero ha subido sus estimaciones de facturación para 2026, 2027 y 2028. Su argumento: Nebius combina contratos de larga duración con grandes clientes de la nube (los llamados hyperscalers, los gigantes que alquilan capacidad de computación) para asegurarse una base de utilización estable, y al mismo tiempo reserva una parte de su capacidad para contratos más cortos, de uno a tres años, que se pagan a aproximadamente el doble de las tarifas de esos grandes clientes. Es decir, la parte más predecible del negocio garantiza que las máquinas no estén paradas y la parte más cara aprovecha los picos de demanda. Ese cóctel, según Liani, debería empujar los márgenes al alza.
BNP Paribas ha ido un paso más allá: sube la recomendación de Nebius de 'neutral' a 'outperform' (en la práctica, esperar que lo haga mejor que la media del mercado) y dispara su precio objetivo desde 260 hasta 399 dólares por acción. El banco francés justifica el cambio en la mejora de las perspectivas de la compañía, que está ampliando su nube de IA a medida que crece la demanda de capacidad de cómputo.
A ese relato se le ha sumado un detalle que los inversores han leído como confirmación de que la demanda sigue fuerte: Nebius prepararía una nueva subida de precios de varios de sus recursos de GPU de Nvidia bajo demanda a partir del 1 de octubre, la segunda en unos tres meses. Según la comunicación a clientes que circuló por internet y recogió Stocktwits, las tarifas subirían entre un 17% y un 21% según el modelo, y afectarían a los chips H100, H200, B200 y B300. El precio de la H100 pasaría de 3,85 a 4,50 dólares y el de la H200, de 4,50 a 5,40. Cuando un proveedor sube precios dos veces en un trimestre, el mensaje que lanza al mercado es que tiene más gente pidiendo máquinas de la que puede atender.
Con todo, no conviene perder de vista la otra cara. Nebius sigue siendo un negocio muy intensivo en capital: hay que invertir muchísimo en centros de datos y hardware antes de poder facturarlo. En el segundo trimestre, sus ingresos de nube de IA alcanzaron los 574,9 millones de dólares con un margen de EBITDA ajustado cercano al 50%, pero todavía tenía 7.800 millones de dólares en infraestructura clasificada como 'aún no en uso'. Es decir, está construyendo a toda velocidad sin haber empezado a rentabilizar buena parte de esa capacidad. Si la demanda se enfría o los nuevos contratos no llegan al ritmo previsto, ese esfuerzo se convierte en un problema: la compañía sigue quemando caja y la valoración actual deja poco margen para errores de ejecución.
El análisis de Salseo
- La señal más relevante no son las subidas de precio objetivo, sino los precios: subir tarifas de GPU entre un 17% y un 21% en tres meses solo se hace cuando tienes cola de clientes. Es la prueba más directa de que la oferta de cómputo para IA sigue por debajo de la demanda, y eso beneficia a todos los que alquilan capacidad.
- El modelo de dos capas que describe Bank of America es la clave del negocio: contratos largos con hyperscalers que garantizan que las máquinas no estén ociosas y capacidad reservada para acuerdos de 1 a 3 años a precios de hasta el doble. El dato a vigilar es qué porcentaje de capacidad dedica a cada tramo: si regala demasiado al cliente grande y barato, la foto de márgenes se estropea.
- Los 7.800 millones en infraestructura 'aún no en uso' son la mejor y la peor noticia a la vez: hay capacidad lista para convertirse en ingresos en los próximos trimestres, pero también mucho dinero gastado antes de cobrarlo. El riesgo real de Nebius hoy no es que se acabe la demanda, sino la ejecución: poner en marcha esos centros de datos a tiempo y llenarlos.
- Ojo con el efecto analista: la acción sube un 9% por revisiones de bancos, no por resultados. Con una valoración tan exigente, cada trimestre se juzga contra expectativas ya muy altas; la señal concreta a seguir es si el volumen de contratos firmados (el backlog) crece al mismo ritmo que la infraestructura.