Nebius dispara su precio objetivo un 65%: ¿el nuevo rey de la nube de IA?
Un analista de Northland Securities eleva el precio objetivo de Nebius a 410 dólares, un máximo histórico, tras unos resultados trimestrales explosivos y una mejora notable en el poder de fijación de precios de su negocio de nube de IA.
Nebius Group, proveedor de infraestructura para inteligencia artificial, acaba de recibir un espaldarazo de los grandes. El analista Nehal Chokshi, de Northland Securities, ha subido el precio objetivo de la acción un 65%, desde 248 hasta 410 dólares, el más alto de toda la calle. Y no es un cualquiera: según TipRanks, Chokshi ocupa el puesto 162 entre más de 12.468 analistas, con una tasa de éxito del 71% en este valor y un retorno medio por recomendación del 134,63% en un año. Su veredicto: comprar.
La subida llega después de unos resultados del segundo trimestre que quitan el hipo. Nebius facturó 582 millones de dólares, un 454% más que hace un año y un 46% más que en el trimestre anterior. La joya de la corona, su unidad de nube de IA, aportó el 98% de los ingresos y creció un 514% interanual. Además, la cartera de pedidos ya alcanza los 40.000 millones de dólares. Pero lo que de verdad ha encendido las alarmas de los analistas es el salto en los precios de los contratos a corto plazo.
Chokshi destaca que los acuerdos de seis meses para chips Blackwell, los más potentes de Nvidia, se están cerrando con un valor anual de entre 40 y 50 millones de dólares por megavatio (MW). Eso es casi el doble de los 20-25 millones por MW que se veían en el trimestre anterior. Detrás de esta mejora hay tres factores: la subida de los precios spot de la computación, la reducción de la duración de los contratos y, sobre todo, la reputación de Nebius como proveedor fiable. Para el analista, la confianza del cliente es el motor principal.
De cara al futuro, la compañía espera conectar entre 800 MW y 1 GW de potencia este año, lo que respalda su objetivo de ingresos recurrentes anuales (ARR) de 7.000 a 9.000 millones de dólares. Pero la dirección ya ha dado una pista para 2027: quiere añadir otro gigavatio el año que viene. Si los precios actuales de Blackwell se mantienen, Chokshi calcula que el ARR de salida de 2027 podría acercarse a los 30.000 millones de dólares, muy por encima del consenso actual de 15.000 millones. Los grandes centros de datos de Nebius, construidos con un modelo de propiedad, se irán activando por fases y podrían seguir creciendo en 2028.
El nuevo precio objetivo de 410 dólares se apoya en un modelo a largo plazo que apenas cambia, salvo en un punto clave: la deuda. La dirección ha revelado que entre el 50% y el 60% del gasto en proyectos (capex) ya está financiado con pagos anticipados de clientes. Para Chokshi, esto demuestra que Nebius puede escalar sin diluir a los accionistas. El analista mantiene una cuota de mercado y un perfil de riesgo similares a los de CoreWeave, y asume un margen de flujo de caja libre terminal del 30%. Además, el nuevo objetivo incluye unos 29 dólares por acción por los negocios no estratégicos de la compañía. En el conjunto del mercado, Nebius tiene una recomendación de compra moderada, con 7 compras y 4 manteneres, y un precio objetivo medio de 260,20 dólares. La acción acumula una subida del 198,9% en lo que va de año.
El análisis de Salseo
- El salto en el precio por megavatio es la señal más potente: si Nebius puede cobrar casi el doble por la misma potencia, su rentabilidad futura se dispara sin necesidad de invertir mucho más. Es la diferencia entre vender horas de ordenador como commodity y vender un servicio premium por el que el cliente paga por fiabilidad.
- La financiación con pagos anticipados de clientes cambia las reglas del juego. Que entre el 50% y el 60% del capex ya esté cubierto por adelantado reduce el riesgo de necesitar ampliaciones de capital o deuda cara, algo que suele castigar al accionista. Es una prueba de que la demanda es real y no especulativa.
- El objetivo de ARR de 30.000 millones para 2027 es muy agresivo: implica más que triplicar la previsión actual. Si los precios de Blackwell se normalizan o aparece un exceso de oferta de centros de datos, esa cifra se quedaría en papel mojado. Habrá que vigilar la evolución trimestral de los precios por MW y la velocidad real de conexión de nueva potencia.
- La comparación con CoreWeave es un arma de doble filo: valida el modelo de negocio, pero también expone a Nebius a los mismos riesgos de concentración de clientes y dependencia de Nvidia. El mercado ya paga una prima enorme por el crecimiento, así que cualquier tropiezo en la ejecución podría doler.