Neoclouds como CoreWeave: ¿oportunidad o trampa para el inversor?
BCA Research recomienda vender en corto un grupo de acciones de neoclouds, incluida CoreWeave, por su alto gasto en infraestructura y bajos retornos esperados. Mientras tanto, apuestan por los grandes hyperscalers como Alphabet.
Las empresas neocloud, como CoreWeave, se han convertido en las estrellas del momento gracias al boom de la inteligencia artificial. Estas compañías alquilan potencia de cálculo a los gigantes tecnológicos, que están invirtiendo miles de millones en construir la infraestructura necesaria para entrenar y ejecutar modelos de IA. Pero no todo es oro: un informe de BCA Research, liderado por el estratega jefe Noah Weisberger, advierte que estas empresas podrían estar 'destruyendo capital' en lugar de crearlo.
El problema, según Weisberger y su colega Dishaan Pandey, es que los neoclouds están invirtiendo dinero prestado para crecer a un ritmo vertiginoso, pero el servicio que ofrecen (potencia de cálculo) se está convirtiendo en un commodity de bajo margen. Es decir, cada vez más competidores ofrecen lo mismo, lo que presiona los precios a la baja. Los datos del informe muestran que seis neoclouds importantes tendrán retornos sobre el capital invertido mucho más bajos que los que obtendrán los hyperscalers (Alphabet, Amazon, Microsoft, etc.) con su propio gasto en infraestructura.
La recomendación de BCA es clara: vender en corto (apostar a la caída) un conjunto de acciones de neoclouds, incluyendo CoreWeave, y al mismo tiempo comprar acciones de cuatro hyperscalers, entre ellos Alphabet. La idea es que los hyperscalers, con su escala y diversificación, sacarán más partido a la IA que los neoclouds, que dependen de un solo negocio y de financiación externa.
Para el inversor particular, esto es un aviso importante. Las neoclouds han tenido un rally espectacular, pero el análisis de BCA sugiere que su modelo de negocio podría ser cíclico y de bajo margen, lo que implicaría valoraciones bajas en el futuro. No es una recomendación de compra o venta, pero sí un dato a tener en cuenta antes de subirse al carro de la IA sin mirar los fundamentales.
El análisis de Salseo
- El análisis de BCA pone el foco en el retorno sobre el capital invertido (ROIC): si las neoclouds gastan más de lo que generan, el valor para el accionista se destruye. Es un aviso de que el crecimiento no siempre equivale a rentabilidad.
- La comparación con los hyperscalers es clave: estos tienen múltiples fuentes de ingresos (nube, publicidad, etc.) y pueden absorber mejor el gasto en IA. Las neoclouds, en cambio, dependen de un solo producto, lo que las hace más vulnerables a una guerra de precios.
- La recomendación de vender en corto es una señal de que el mercado podría estar sobrevalorando a las neoclouds. Si los inversores empiezan a prestar atención a los fundamentales, podríamos ver correcciones en estos valores.
- El futuro de las neoclouds dependerá de su capacidad para diferenciarse o de que la demanda de cómputo siga superando a la oferta. Si la IA sigue creciendo, quizás encuentren su hueco, pero el riesgo de que se conviertan en 'empresas de leasing cíclicas' es real.