Norteamérica mantiene cautela con Super Micro pese a un trimestre récord
Super Micro Computer sorprende con beneficios muy por encima de lo esperado y una guía fiscal 2027 disparada, pero un analista de Northland mantiene su recomendación de mantener por los riesgos de gobernanza y ejecución.
Super Micro Computer (SMCI), uno de los fabricantes de servidores para inteligencia artificial más seguidos del mercado, ha vuelto a dar que hablar. La compañía presentó unos resultados del cuarto trimestre fiscal 2026 que dejaron boquiabiertos a los inversores, con un beneficio por acción ajustado de 1,70 dólares, muy por encima de los 0,92 dólares que esperaba el consenso. Los ingresos, sin embargo, se quedaron ligeramente por debajo del punto medio de sus propias previsiones, y la explicación tiene que ver con retrasos a corto plazo de algunos clientes en infraestructuras de energía, refrigeración y redes.
El analista Nehal Chokshi, de Northland, reaccionó a estas cifras subiendo el precio objetivo de las acciones de SMCI de 36 a 43 dólares, pero manteniendo su recomendación de 'mantener'. Chokshi, que ocupa el puesto 162 entre más de 12.400 analistas seguidos por TipRanks, reconoce que el trimestre fue sólido, pero no se fía del todo. El margen bruto se disparó hasta el 17,6%, unos 750 puntos básicos más que el trimestre anterior, impulsado por una mezcla favorable de clientes y productos, aranceles más bajos y una reducción de reservas de inventario. Aun así, el peso de la IA en los ingresos totales cayó del 80% al 60% en solo un trimestre, lo que refleja esa dependencia de pedidos que pueden retrasarse por cuestiones logísticas ajenas a la empresa.
La guía para el año fiscal 2027 es otro punto fuerte: Super Micro espera ingresos de entre 65.000 y 72.000 millones de dólares, muy por encima de los 53.000 millones que anticipaba Wall Street. Además, la compañía asegura tener una cartera de pedidos (backlog) de 60.000 millones, lo que le da una visibilidad de ingresos del 80% al 90%. Pero Chokshi advierte que el margen bruto para el próximo año se mantendrá en un rango del 10% al 11%, y que la preparación de los clientes, las limitaciones de suministro y la mezcla de clientes podrían provocar vaivenes importantes en los resultados reales frente a lo prometido.
El motivo principal de la cautela del analista no es financiero, sino de gobernanza. Chokshi se muestra 'incómodo con el historial de decisiones de capital humano' de la dirección ejecutiva. Recuerda que el cofundador de Super Micro, Wally Liaw, fue imputado recientemente por presunta violación de las normas de exportación, y aunque la empresa no es objetivo de esa investigación, el analista se mantiene receloso ante el regreso de Liaw a la compañía después de haberla dejado en 2018. Este tipo de ruido corporativo, sumado a los riesgos de ejecución y a la presión competitiva en el sector de servidores de IA, explica que el consenso de Wall Street sea de 'mantener'.
Con todo, las acciones de Super Micro acumulan una subida del 34% en lo que va de año, y el precio objetivo promedio de los analistas se sitúa en 40,50 dólares, lo que implica un potencial alcista de apenas el 3,4% desde los niveles actuales. La pregunta para el inversor particular es si la fortaleza operativa y la demanda de IA compensan los riesgos de gobernanza y la volatilidad de los márgenes. Por ahora, el mercado parece dividido entre el entusiasmo por los números y la prudencia ante los antecedentes de la cúpula directiva.
El análisis de Salseo
- El margen bruto del 17,6% es una señal positiva, pero viene de una mezcla de clientes y aranceles que puede no repetirse. Si el año que viene el margen se normaliza al 10-11% como prevé el analista, el beneficio por acción podría caer incluso con más ingresos.
- La guía de ingresos de 65.000 a 72.000 millones es muy superior a lo esperado, pero el descenso del peso de la IA del 80% al 60% en un solo trimestre muestra que los pedidos pueden retrasarse por infraestructura ajena a la empresa. Eso hace que la visibilidad no sea tan sólida como parece.
- El verdadero freno para el analista no son las cuentas, sino la gobernanza: la imputación del cofundador Wally Liaw y su posible regreso a la compañía generan desconfianza. Para un inversor minorista, este tipo de ruido puede traducirse en caídas bruscas ante cualquier noticia negativa.
- El consenso de 'mantener' con un potencial alcista de solo el 3,4% sugiere que el mercado ya ha descontado gran parte de las buenas noticias. La clave estará en ver si Super Micro logra ejecutar su ambiciosa guía sin nuevos tropiezos de gobernanza o de cadena de suministro.