Northland sube el precio objetivo de CoreWeave y la elige su favorita, pero la acción cae
El analista Nehal Chokshi eleva su precio objetivo para CoreWeave de 165 a 200 dólares y la corona como 'top pick' del sector, justo el día en que la acción cae más de un 2% arrastrada por los tipos y el petróleo.
CoreWeave sigue generando titulares contradictorios. El analista de Northland Securities Nehal Chokshi ha elevado su precio objetivo para las acciones de la compañía desde los 165 dólares hasta los 200 dólares, ha reiterado su recomendación de compra y, además, la ha colocado como su apuesta favorita del sector ('top pick'). Sobre el papel, una noticia redonda. En la práctica, las acciones de CoreWeave caían más de un 2% en la sesión previa a la apertura del jueves, y no estaban solas: otras 'neoclouds' como Nebius retrocedían un 2,6% e Iren un 2,0% en el mismo momento.
¿Por qué cae si los analistas la alaban? Porque el golpe viene de fuera de la empresa. La presión se debe al repunte de la rentabilidad de la deuda pública estadounidense (los bonos del Tesoro) y a unos precios del petróleo altos por las tensiones en Oriente Medio, un cóctel que castiga especialmente a las acciones de crecimiento. A eso se sumó que la firma de análisis SemiAnalysis publicó en X una serie de dudas sobre los centros de datos de Iren, lo que avivó el miedo a una posible burbuja de la inteligencia artificial. Las compañías de infraestructura para IA llevan semanas muy movidas por estos dos frentes: la euforia por la IA y el temor a que unos tipos de interés altos encarezcan la financiación de un negocio que necesita muchísimo capital.
Volviendo al informe, Chokshi explica que sube el precio objetivo por la mejora de los márgenes y sostiene que la valoración de CoreWeave es la más atractiva de todo el grupo: se paga unas 2,5 veces el valor de la empresa frente a los ingresos anuales ya contratados (el llamado EV-to-contracted ARR, es decir, cuánto cuesta comprar la compañía en comparación con la facturación que ya tiene firmada con clientes). El analista se apoya en la conferencia Fully Connected celebrada la semana pasada, donde CoreWeave presentó productos como Forge, su suite de software propio, que en su opinión demuestra una cultura de innovación abierta. También destaca varios contratos relevantes con grandes empresas, que a su juicio permiten aplicar una estrategia de 'land and expand': entrar en un cliente y luego ir creciendo dentro de él. Para Chokshi, el mercado se equivoca al ver a CoreWeave como un simple intermediario financiero y no como un líder técnico, y eso es lo que mantiene su valoración tan baja.
No es el único optimista. El analista de Evercore Amit Daryanani reiteró su compra con un precio objetivo de 150 dólares después de que la compañía anunciara su expansión a India de la mano de AdaniConneX, con 240 megavatios de capacidad de centro de datos previstos en el campus de Taloja, en Navi Mumbai. Daryanani cree que este movimiento consolida a CoreWeave como una nube de IA de servicio completo, capaz de atender a laboratorios punteros, empresas y clientes soberanos, y valora que la compañía lleve a India la tecnología Vera Rubin de Nvidia a través de su plataforma, además de abrir oficina local y contratar personal. Eso sí, recuerda que la primera fase no estará disponible hasta mediados de 2028, por lo que se trata de crecimiento a largo plazo y no afecta a los resultados más cercanos.
A la lista de partidarios se suma Cathie Wood: los fondos de Ark compraron el miércoles 214.589 acciones de CoreWeave por valor de casi 19,7 millones de dólares. En conjunto, el consenso de Wall Street sobre el valor es de compra moderada, con 20 compras, cinco mantenciones y dos ventas, y un precio objetivo medio de 143,96 dólares. Las acciones acumulan una subida del 23,5% en lo que va de año, aunque el abanico de precios objetivo entre casas de análisis es muy amplio, señal de que el mercado todavía no se pone de acuerdo en cómo valorar a esta compañía.
El análisis de Salseo
- La caída de hoy no dice nada malo de CoreWeave: el castigo es sectorial y viene de los tipos de interés y del petróleo, no de la empresa. Cuando una acción de crecimiento cae al mismo tiempo que sus comparables y mientras un analista sube el precio objetivo, la señal es que el inversor está vendiendo 'riesgo IA' en bloque, no juzgando los números de la compañía. El dato a vigilar es la rentabilidad del bono americano a 10 años: si sigue subiendo, estos valores lo van a pasar mal por mucho que les suban el precio objetivo.
- El argumento central de Northland es el múltiplo de 2,5 veces el valor de empresa sobre los ingresos anuales ya contratados. Traducido: al precio actual, comprar CoreWeave cuesta poco más de dos veces y media la facturación que ya tiene firmada para los próximos años. Es barato si esos contratos se cumplen y se cobran, y es una trampa si los clientes retrasan, renegocian o cancelan pedidos, algo posible en un sector donde muchos contratos son a largo plazo con actores que aún no generan beneficios. Ese es el riesgo real que hay detrás del informe, y el titular no lo cuenta.
- Hay una discrepancia enorme entre los propios alcistas: Northland pone 200 dólares, Evercore 150 y la media del consenso se queda en 143,96. Cuando los que recomiendan comprar no se ponen de acuerdo ni en el precio, suele significar que las variables clave (márgenes futuros, coste de la financiación, ritmo de instalación de capacidad) son difíciles de estimar. Es decir, estamos ante una acción donde el rango de resultados posibles es amplísimo, y eso se paga con volatilidad.
- La expansión a India con AdaniConneX (240 MW en Taloja) refuerza la tesis de largo plazo, pero su primera fase no llega hasta mediados de 2028, así que no cambia nada de los resultados de los próximos trimestres. La pregunta incómoda es de dónde sale el dinero para construir toda esa capacidad si los tipos siguen altos: el sector necesita financiación constante y cada punto de interés extra se come margen. Señal concreta a seguir: cómo financia CoreWeave su crecimiento y si anuncia nuevos clientes soberanos o grandes laboratorios de IA en la región.
- El detalle de que SemiAnalysis pusiera en duda los centros de datos de Iren y arrastrara a todo el grupo demuestra lo frágil que es hoy la confianza en esta industria: un solo hilo en redes sociales mueve cotizaciones de miles de millones. Para el inversor, la lección es que en las 'neoclouds' el riesgo de ejecución técnica y de reputación pesa tanto como los ingresos firmados, y cualquier duda sobre la infraestructura se contagia a los comparables. No es lo mismo tener contratos que ser capaz de entregarlos a tiempo.