Nvidia, AMD e Intel corrigen en preapertura tras el rally de la IA del lunes
Las grandes chipmakers devuelven una pequeña parte de las fuertes subidas del lunes, cuando AMD superó por primera vez el billón de dólares de valor en bolsa. El motivo no es una mala noticia del sector, sino la recogida de beneficios y unos tipos de interés que siguen cerca del 5%.
Las acciones de Nvidia, AMD e Intel arrancaron el martes en rojo en la preapertura de Wall Street. AMD e Intel cedían alrededor de un 1,5% en los primeros compases, según MarketWatch, mientras que Nvidia también se dejaba terreno después de haber subido un 2,3% el lunes. No hay detrás ningún anuncio negativo: los inversores simplemente están recogiendo parte de los beneficios de una jornada anterior excepcional, en la que AMD se disparó un 9,9% e Intel un 12,1%.
El rally del lunes fue de los que se recuerdan. AMD cerró en 615,52 dólares tras avanzar un 9,9% y superó por primera vez el billón de dólares de valor de mercado. Intel saltó un 12,1%, Nvidia subió un 2,3% hasta los 227,38 dólares y el índice de semiconductores de Filadelfia ganó más de un 4%, con el Nasdaq subiendo un 2,3% hasta un máximo histórico. El detonante fue el entusiasmo renovado por Muse, el asistente de inteligencia artificial de Meta, que se colocó en lo más alto de la App Store de Apple en Estados Unidos. Ese éxito reforzó la idea de que la IA llamada "agéntica" puede abrir otra ola de demanda de infraestructura informática.
¿Por qué se comportaron mejor AMD e Intel que Nvidia? Porque los agentes de IA no solo necesitan las tarjetas gráficas que fabrica Nvidia. Sus tareas de inferencia funcionan de forma continua y eso también tira de las CPU de servidor, el tipo de procesador en el que trabajan Intel y AMD. Es decir, la fiesta dejó de ser un asunto exclusivo de las GPU. La debilidad del martes, en cambio, no responde a ningún catalizador negativo nuevo: las acciones solo devuelven una fracción de lo ganado el día anterior.
En el lado macroeconómico, el lunes también sopló viento a favor: el rendimiento del bono estadounidense a 10 años bajó hasta alrededor del 4,95% y el petróleo retrocedió, lo que alivió la presión sobre las tecnológicas. Pero ese alivio es frágil. La Reserva Federal subió los tipos la semana pasada y ha dejado la puerta abierta a más ajustes si la inflación se resiste, y el rendimiento del bono a 10 años seguía cerca del 5% el martes. Emily Bowersock Hill, consejera delegada de Bowersock Capital Partners, señaló a Barron's que unos tipos al alza "lastran a la bolsa" y que rentabilidades como las actuales "compiten de forma notable con las acciones". Eso importa mucho en Nvidia y AMD, porque buena parte de su valoración depende de beneficios que se esperan dentro de varios años: cuanto más altos son los tipos, menos vale hoy ese dinero futuro.
Con todo, no hay señales de que el gasto en inteligencia artificial se esté agrietando. El gestor de Gabelli Funds Hendi Susanto explicaba la semana pasada a MarketWatch que los clientes siguen firmando contratos a varios años para chips, equipos de red y otro hardware de IA: "Eso no se parece al arranque de una mala racha", defendía, argumentando que la inferencia, la IA empresarial y la IA física pueden mantener alta la demanda mientras la capacidad de fabricación tarda años en ampliarse. En el caso de Intel hay además un argumento propio: el analista Ben Reitzes, de Melius Research, escribió que el disco de la IA se ha desplazado hacia su negocio de fundición "además de hacia las CPU en general". La firma mantiene un objetivo a dos años de 165 dólares y ha dicho que incluso 200 dólares sería posible en un escenario más optimista. Para Nvidia y AMD, el gran soporte sigue siendo el enorme gasto de las grandes tecnológicas en infraestructura de IA.
Así que el retroceso del martes se parece menos a Wall Street abandonando el negocio de la IA y más a una prueba de ritmo: el mercado está digiriendo a qué velocidad debe descontar el siguiente tramo de subida.
El análisis de Salseo
- La subida del lunes no vino de resultados ni de un contrato, sino de una app: Muse, el asistente de Meta, lideró la App Store y el mercado reinterpretó al alza la demanda de CPUs de servidor, no solo de GPU. Eso explica que Intel (+12,1%) y AMD (+9,9%) volaran más que Nvidia (+2,3%), que ya cotiza como ganador consolidado de la IA.
- La caída del martes es recogida de beneficios, no un cambio de tesis: no hay noticia negativa y las acciones solo devuelven una parte de lo ganado. La señal a vigilar es si el sector recupera el nivel del lunes en pocos días y si los próximos datos de pedidos y de gasto en infraestructura de las grandes tecnológicas siguen al alza.
- El riesgo real aquí es macro y no tecnológico. Con el bono a 10 años rondando el 5% y la Fed dejando abierta la puerta a más subidas, cada rally de acciones de crecimiento se vuelve más frágil: Nvidia y AMD valen por beneficios que llegan dentro de años y los tipos altos recortan cuánto se paga hoy por ellos. Los datos de inflación y las próximas reuniones de la Fed son la cita clave.
- El matiz más interesante es Intel: su tesis ya no es solo vender procesadores, también atraer clientes a su negocio de fundición, históricamente su punto débil. Cualquier anuncio de un cliente relevante para sus fábricas sería una señal mucho más sólida que un buen día en bolsa. Para AMD, haber tocado el billón de dólares sube el listón: a partir de ahora cualquier decepción tendrá un castigo mayor.