Nvidia, Broadcom y Marvell caen en la preapertura: el bono a 10 años se lleva la culpa
Las grandes acciones de chips de IA arrancan el día en rojo sin ninguna noticia propia de las empresas: el rendimiento del bono estadounidense a 10 años, en máximos de 19 años, está pesando sobre las cotizaciones más caras del mercado.
Las principales acciones de chips ligados a la inteligencia artificial han empezado la jornada a la baja sin que haya habido ningún anuncio relevante de las compañías. Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) y Marvell Technology (MRVL) cotizaban en negativo antes de la apertura, con Marvell dejándose alrededor de un 3% y Nvidia y Broadcom cediendo algo más del 1% cada una. El movimiento no parece responder a nada concreto de ninguna de ellas, sino a un debilitamiento generalizado del sector de semiconductores.
El detonante está en el mercado de deuda. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subía hasta el 5,15%, su nivel más alto en 19 años y el mayor desde 2007, tras sumar tres puntos básicos (cada punto básico es una centésima de punto porcentual) respecto al cierre del día anterior. ¿Y por qué eso tumba a los fabricantes de chips? Porque ese rendimiento es la referencia para los tipos de interés de hipotecas, bonos de empresa y otros préstamos. Cuando sube, los bonos se vuelven más atractivos frente a activos con más riesgo, lo que resta demanda a las acciones de crecimiento. Además, unos tipos más altos elevan la tasa con la que se descuentan los beneficios futuros de una empresa, lo que reduce el valor que hoy le ponen los inversores a esos beneficios. El golpe es mayor en la IA y los semiconductores, que suelen cotizar caros precisamente porque se les exige un crecimiento muy fuerte en el futuro.
En el mismo cóctel se mezclan la subida del petróleo y el aumento de la tensión entre Estados Unidos e Irán, que alimentan el miedo a más inflación y a un frenazo económico. El crudo Brent cotizaba cerca de los 105,43 dólares por barril. La caída de hoy también deja una lectura incómoda: una demanda de IA aparentemente fortísima no basta por sí sola para sostener los precios de estas acciones cuando el coste del dinero sube y el panorama económico se complica. También bajaban en la preapertura otros nombres del sector de memoria, como Micron (MU), SanDisk (SNDK) y SK Hynix (SKHY).
Pese al tropiezo, el consenso de los analistas sigue siendo muy favorable para los tres grandes nombres del segmento de cómputo para IA: Nvidia, Broadcom y Marvell mantienen la recomendación de compra fuerte. Entre ellos, Broadcom es el que presenta un mayor potencial de revalorización según los precios objetivo, en torno al 46%, mientras que Marvell es el que menos recorrido tendría, alrededor del 14%. Una diferencia notable que recuerda que, dentro de la etiqueta "acción de IA", no todas las compañías juegan la misma carta ni con el mismo margen para sorprender.
El análisis de Salseo
- El mecanismo de fondo no es que la IA se enfríe, sino que el dinero 'seguro' vuelve a pagar bien: con el bono a 10 años en máximos de 19 años, el mercado exige más rentabilidad a las acciones caras y las primeras en notarlo son las de crecimiento. La señal a vigilar es si ese 5,15% se consolida o se modera: mientras siga arriba, la presión sobre las valoraciones del sector no desaparecerá.
- Es significativo que las caídas lleguen sin ninguna noticia propia de las empresas. Eso indica que buena parte del precio de estas acciones sigue apoyado en el escenario de tipos bajos, no solo en la demanda de chips: cuando el coste del dinero sube, el mercado descuenta menos valor a unos beneficios que llegarán en el futuro.
- Fíjate en que la memoria cae junto al cómputo, aunque su negocio depende más del ciclo de precios de la DRAM y la NAND que de la narrativa de la IA. Si el petróleo sigue cerca de 105 dólares y la inflación no cede, el siguiente foco de preocupación sería un recorte en el gasto de los centros de datos que hoy sostiene al sector.
- El matiz que no cuenta el titular: los analistas mantienen compra fuerte en Nvidia, Broadcom y Marvell, con un potencial muy distinto entre ellas (en torno al 46% para Broadcom frente a cerca del 14% para Marvell). Es decir, el castigo de hoy es de mercado y afecta a todos por igual, pero no todas tienen el mismo margen para recuperar.