NVIDIA contra SK Hynix: ¿cuál es la mejor acción para la fiebre de la IA?
NVIDIA diseña los procesadores de la IA y SK Hynix la memoria que los alimenta. Comparamos sus cuentas, sus riesgos y su valoración para ver qué ofrece cada una de cara a 2026.
El tirón de la inteligencia artificial ha convertido a dos compañías en piezas insustituibles del mismo engranaje: NVIDIA y SK Hynix. La primera diseña los procesadores (las GPU) que hacen funcionar los centros de datos donde se entrenan y se ejecutan los modelos de IA; la segunda fabrica la memoria de alto rendimiento que esos procesadores necesitan para no ahogarse. No compiten entre sí: una pone el motor y la otra el combustible. La pregunta que se hace ahora el mercado es cuál de las dos ofrece mejor oportunidad de cara a 2026.
El caso de NVIDIA se apoya en unas cifras que siguen siendo de otro planeta. En su ejercicio fiscal cerrado el 25 de enero de 2026 facturó 215.900 millones de dólares, un 65,5% más que el año anterior, y ganó 120.100 millones, con un margen neto del 55,6%. Su balance es de fortaleza: apenas debe 0,1 veces lo que valen sus recursos propios, tiene activos corrientes casi cuatro veces sus deudas a corto plazo (ratio de liquidez de 3,9x) y generó 96.700 millones de caja libre. El pero está en su informe anual: un solo cliente le aporta el 22% de los ingresos y otro el 14%, una concentración que añade riesgo si alguno de esos gigantes aprieta el freno.
SK Hynix juega en otra parcela del tablero. Se presenta como creadora de memoria para IA "de pila completa" y vende DRAM y memoria NAND flash, productos imprescindibles para aplicaciones de IA exigentes. En su ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2025 ingresó 71.500 millones de dólares, un 46,8% más, y ganó 31.600 millones, con un margen neto del 44,2%, muy superior al de etapas anteriores. Su deuda también es moderada (0,2 veces sus recursos propios), su ratio de liquidez es de 1,9x y su caja libre alcanzó los 18.200 millones. Un detalle importante: no desglosa cuánto pesa cada cliente en sus ventas.
Los riesgos tampoco son los mismos. NVIDIA lidia con los controles de exportación de Estados Unidos, que limitan la venta de sus chips más avanzados en China, depende de fabricantes externos como TSMC y Samsung para producir, compite con AMD y está bajo la lupa regulatoria por su posición de dominio. SK Hynix, en cambio, vive en un sector cíclico donde el precio de la memoria sube y baja según la oferta y la demanda mundial, con Micron y Samsung apretándole en precios, y necesita invertir muchísimo capital de forma continua para no perder el liderazgo. En valoración la diferencia es clara: NVIDIA cotiza a 24,6 veces los beneficios estimados para los próximos doce meses, frente a 7,6 de SK Hynix, y a 18,3 veces ventas, frente a 9,8. La coreana está mucho más barata; la estadounidense cobra prima.
El autor del análisis lo tiene claro: si solo pudiera elegir una, se quedaría con NVIDIA. Su argumento no son los números, sino su fundador y consejero delegado, Jensen Huang, al que atribuye haber visto antes que nadie que sus chips eran ideales para la IA: entregó en mano el primer superordenador de IA a OpenAI antes de que llegara ChatGPT y acertó también con la idea de las "fábricas de IA" en forma de centros de datos. Su última jugada destacada es la compra de Hugging Face, la plataforma donde los desarrolladores construyen modelos abiertos, una apuesta por los modelos de pesos abiertos frente a las alternativas cerradas de otros gigantes. SK Hynix, por su parte, controla cerca de la mitad del mercado de memoria de alto ancho de banda (HBM), la que usan las GPU de IA. La conclusión del artículo es una opinión de su autor, no una recomendación: son dos formas distintas de apostar por lo mismo.
El análisis de Salseo
- El titular lo plantea como un duelo, pero la noticia real es la asimetría de valoración: NVIDIA cotiza a 24,6 veces beneficios futuros y SK Hynix a 7,6. Esa brecha no es un descuento gratis, es el mercado diciendo que la memoria es cíclica y sus márgenes acabarán normalizándose, mientras que en las GPU NVIDIA manda y cobra lo que quiere.
- El punto fuerte de NVIDIA (un margen neto del 55,6%) tiene dos grifos que lo pueden cortar: los controles de exportación a China y su dependencia de fabricantes externos como TSMC y Samsung. Cualquier titular serio sobre restricciones comerciales o sobre falta de capacidad de producción mueve la acción más que un trimestre con buenos resultados.
- SK Hynix es el peaje de la IA: cerca del 50% del mercado de la memoria HBM que necesitan las GPU. Su margen del 44,2% aguanta mientras la demanda supere a la oferta, y la señal concreta a vigilar es el momento en que Samsung y Micron certifiquen y produzcan en volumen sus propias HBM, porque ahí empieza la presión sobre los precios.
- Lo que no cuenta el titular: elegir entre las dos no es elegir ganador, es elegir qué riesgo aceptas. Con SK Hynix compras barato y asumes volatilidad cíclica; con NVIDIA pagas la prima por la tesis de que Jensen Huang vuelve a acertar, ahora con la compra de Hugging Face como apuesta por los modelos abiertos. Y ojo: una parte relevante de los ingresos de NVIDIA depende de solo dos clientes (22% y 14%), un detalle que no aparece en el debate sobre valoración.