Nvidia estudia invertir 2.000 millones en Nscale antes de su salida a bolsa
La empresa de computación en la nube para IA Nscale busca hasta 3.500 millones en financiación privada antes de una IPO de 3.000 millones, y Nvidia sonaría como inversor con unos 2.000 millones. La operación se estructura con notas convertibles que podrían convertir al fabricante de chips en accionista.
La empresa británica de computación en la nube para inteligencia artificial Nscale está preparando una ronda de financiación privada de hasta 3.500 millones de dólares antes de una salida a bolsa que, según Bloomberg, podría captar otros 3.000 millones. Dentro de esa operación, Nvidia (NVDA) estaría dispuesta a invertir alrededor de 2.000 millones, mientras Nscale intenta colocar hasta 1.500 millones en notas convertibles. La ronda de deuda convertible la lideraría el fondo Third Point, de Daniel Loeb, con Goldman Sachs como banco de inversión. La empresa dice tener negocios contratados por unos 103.000 millones de dólares, en buena parte gracias al acuerdo de 45.000 millones firmado con Anthropic para darle capacidad de cómputo.
Las notas convertibles son un híbrido: empiezan siendo deuda y pueden convertirse en acciones cuando la empresa salga a bolsa. En este caso, los inversores que entren podrían acabar siendo dueños de parte de Nscale tras la IPO. Además, los bonos se ofrecen con un descuento de dos dígitos sobre el precio final de la salida a bolsa, y ese descuento se puede ajustar hasta que la empresa alcance una valoración de 30.000 millones de dólares. Por encima de ese nivel, el precio de conversión quedaría fijo. Es una forma de proteger a los inversores si la IPO no sale tan bien como esperan y de darles más ventaja si la valoración no llega a ese umbral.
¿Por qué necesita tanto dinero? Porque su expansión es gigantesca. Nscale ha dicho a los inversores que sus contratos podrían sostener unos ingresos anuales de 18.100 millones de dólares y un EBITDA ajustado de unos 13.600 millones, aunque la propia empresa subraya que son ejemplos ilustrativos y no una guía formal. La mayor parte del negocio potencial viene de Anthropic, que le pagará 45.000 millones por capacidad de cómputo. Nscale está desarrollando un gran campus de centros de datos en Noruega para Microsoft y planea otro en Virginia Occidental. Su necesidad de hardware es enorme: la mayoría de sus chips activos son GPU Blackwell de Nvidia y tiene contratadas unas 194.000 GPU Vera Rubin, también de Nvidia.
Además, Nscale está diversificando hacia la robótica: ha acordado dar a Figure al menos 3.500 millones de dólares en capacidad de cómputo y planea convertirse en accionista de la startup. En julio, además, acordó comprar la empresa de software de IA Anyscale por 1.650 millones. Todo esto dibuja a un jugador que quiere ser uno de los grandes proveedores de infraestructura de IA, y que necesita muchísimo capital para sostenerlo.
El análisis de Salseo
- Nvidia no invierte 2.000 millones en Nscale por filantropía: es financiación de proveedor. Si Nscale crece, comprará más GPU Blackwell y Vera Rubin de Nvidia, así que el dinero vuelve en forma de pedidos. Es una jugada para asegurar la demanda de su propio hardware.
- Las notas convertibles con descuento ajustable hasta 30.000 millones de valoración son un colchón para los inversores: si la IPO sale floja, convierten más barato; si la valoración supera ese umbral, el precio se fija. Nscale necesita dinero ya, pero no quiere regalar acciones a una valoración baja.
- La letra pequeña es clave: Nscale presume de 103.000 millones en contratos y 18.100 millones de ingresos anuales, pero la propia empresa dice que son ejemplos y no guía formal. Son proyecciones de un negocio aún no materializado; la diferencia entre firmar un acuerdo y cobrarlo puede ser enorme.
- La lectura contraria del titular: Nvidia cada vez más financia a sus clientes. Eso indica que la demanda existe, pero también que los operadores de nube necesitan dinero del propio fabricante de chips para expandirse. A cambio, Nvidia acumula exposición financiera a empresas privadas con deuda convertible, un riesgo que no aparece en la demanda de chips.