Nvidia y su gran prueba: ¿puede diversificarse más allá de los hyperscalers?
Nvidia presenta resultados con el foco en su dependencia de los hyperscalers, mientras busca diversificar con nuevas vías de financiación.
Nvidia ha sido el gran motor de la inteligencia artificial, llenando los centros de datos con sus unidades de procesamiento gráfico (GPU). Pero su crecimiento depende en gran medida de un grupo reducido de clientes: los hyperscalers, entre los que se cuentan Amazon, Google, Microsoft, Meta y SpaceX. Esta concentración es una de las mayores preocupaciones de los inversores, sobre todo cuando esos gigantes están viendo erosionado su flujo de caja por las fuertes inversiones en infraestructura.
En su último informe, Nvidia separó las ventas a hyperscalers del resto de clientes, que agrupa como ACIE (AI clouds, industrial y enterprise). En el primer trimestre, las ventas a hyperscalers fueron de 37.900 millones de dólares, frente a 37.500 millones de ACIE, pero el crecimiento de ACIE fue del 31%, muy por encima del 12% de los hyperscalers. Esto sugiere que la diversificación está avanzando, aunque todavía es pronto para cantar victoria.
La preocupación se refleja en la acción: cayó un 2,9% el lunes, encadenando siete días de pérdidas, la racha más larga desde 2022. Además, Amazon y Alphabet registraron flujo de caja negativo en el segundo trimestre, y Meta vio caer su generación de caja más de un 90% interanual. Esto podría limitar su capacidad para seguir comprando GPU a lo grande, un riesgo real para Nvidia.
Los analistas esperan que en este trimestre ACIE crezca un 149% hasta 43.000 millones de dólares, frente al 83% de los hyperscalers (43.600 millones). Para diversificarse, Nvidia ha lanzado un programa con seis firmas financieras para movilizar hasta 500.000 millones de dólares en financiación, convirtiendo los chips en una clase de activo similar al sector inmobiliario. Pero aún faltan detalles concretos. La presentación de resultados del miércoles será clave para ver si estas estrategias convencen al mercado.
El análisis de Salseo
- La clave estará en el crecimiento de ACIE: si supera a los hyperscalers, reducirá el riesgo de concentración y podría justificar la elevada valoración de Nvidia.
- El programa de financiación de 500.000 millones de dólares es prometedor, pero sin detalles concretos es solo humo; habrá que ver cómo se materializa y si realmente democratiza el acceso a las GPU.
- La caída del flujo de caja de Amazon, Alphabet y Meta podría frenar su gasto en infraestructura, un riesgo real para Nvidia que el mercado ya está descontando.
- La reacción del mercado a los resultados será un termómetro: si la acción cae a pesar de batir cifras, el miedo a la concentración domina; si sube, la diversificación empieza a convencer.