Jensen Huang defiende que Nvidia es "el único valor de crecimiento y valor" con Apple a 5 billones
El consejero delegado de Nvidia sale al paso de la caída de los múltiplos de su empresa mientras Apple supera los 5 billones de dólares de capitalización. Dos formas opuestas de mirar la misma ola de la IA.
Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, ha salido a defender a su compañía después de que sus métricas de valoración se hayan desplomado. El directivo la ha descrito como "el primer y único valor de crecimiento y valor del mundo" —es decir, una empresa que crece muy rápido pero que cotiza barata— y ha sostenido que el mercado no entiende su verdadero potencial a largo plazo. Sus declaraciones llegan en un momento muy concreto: Apple acaba de alcanzar un récord de 5 billones de dólares de capitalización bursátil, con la acción cerca de los 345 dólares, impulsada por la fuerte demanda del iPhone 18 Pro, la expectación por el próximo iPhone plegable (Duo), el crecimiento de los ingresos por comisiones de aplicaciones y las novedades de inteligencia artificial en Siri.
El contraste es llamativo y dice mucho de cómo piensa hoy el inversor. Nvidia cotiza cerca de mínimos de valoración de los últimos diez años a pesar de que sus beneficios van como un cohete, mientras Apple firma máximos históricos. La razón de fondo: el mercado prefiere negocios que generan caja predecible y, sobre todo, que no tienen que cargar con el enorme coste de construir y mantener la infraestructura que requiere la inteligencia artificial. Apple vende el móvil y cobra por los servicios; Nvidia tiene que financiar fábricas, centros de datos y desarrollo constante.
Sobre Nvidia planean además dos dudas concretas. David Russell, jefe global de estrategia de mercado de TradeStation, señaló el 22 de septiembre de 2026 que la competencia se va a intensificar porque grandes clientes como Meta y Alphabet están desarrollando sus propios chips a medida. La idea es clara: quieren depender menos de Nvidia, lo que con el tiempo podría debilitar su posición y recortar sus márgenes. En la misma fecha, Eli Horton, gestor de carteras sénior de TCW, apuntó que la caída de la valoración refleja cierto escepticismo sobre si el actual nivel de gasto en IA es sostenible. A esto se suma el encarecimiento de los chips de memoria, que se espera que comprima el margen bruto de Nvidia desde el 75% hasta cerca del 72% en el cuarto trimestre.
Con todo, las ventas de Nvidia se proyectan en 410.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2027. Ahí está el debate: si esas previsiones se cumplen, el precio actual podría ser un punto de entrada poco habitual para una empresa que crece a ese ritmo; si el gasto en IA se enfría, el múltiplo bajo sería una trampa más que una oportunidad. Los analistas recopilados por TipRanks se inclinan por lo primero: otorgan a Nvidia una recomendación de compra fuerte con una puntuación de 9 sobre 10 y un potencial de subida superior al 42%, frente a la compra moderada de Apple (7 sobre 10) y un objetivo que, en su caso, implicaría un ligero descenso. En la misma lista destacan Micron Technology, con puntuación perfecta y un potencial cercano al 44%, además de Alphabet (en torno al 24%) y Amazon, ambas con 10 sobre 10.
Para el inversor particular, la noticia deja una foto muy útil: la misma ola tecnológica está premiando a quien la monetiza sin asumir sus costes y castigando, de momento, a quien la construye. Nvidia gana mucho más, pero su futuro depende de decisiones que no controla —cuánto gastan sus grandes clientes y hasta qué punto deciden fabricarse sus propios chips—. Apple gana menos por unidad de sorpresa, pero cobra de forma recurrente. Son dos perfiles de riesgo distintos dentro del mismo sector, y el mercado hoy paga la tranquilidad.
El análisis de Salseo
- El "valor de crecimiento y valor" que reivindica Huang es, en realidad, un aviso: que Nvidia cotice en mínimos de valoración de una década con beneficios récord significa que el mercado ya está descontando que el gasto en IA tocará techo. El múltiplo no baja por casualidad, baja porque el inversor no se cree del todo los 410.000 millones de ventas previstos para el ejercicio 2027; la señal a vigilar es la próxima guía de resultados y los presupuestos de inversión que anuncien las grandes tecnológicas.
- El riesgo del que casi nadie habla en el titular no es que se venda menos, sino que el cliente se convierta en rival: si Meta y Alphabet diseñan sus propios chips, Nvidia pierde poder de negociación sobre el precio. Súmale el encarecimiento de la memoria, que ya se calcula que recortará el margen bruto del 75% al 72%. Ahí está la prueba de fuego: no en cuánto factura, sino en cuánto de esa facturación llega limpia a la cuenta de resultados.
- El éxito de Apple a 5 billones no es una buena noticia para Nvidia, es un espejo incómodo: el mercado está pagando la previsibilidad de quien cobra comisiones y vende móviles sin financiar la infraestructura de la IA. Es la misma ola, pero una se monetiza con costes crecientes y la otra con ingresos recurrentes. Mientras ese reparto de preferencias dure, es probable que la brecha de valoración entre ambas siga existiendo.
- Hay un efecto colateral interesante en la subida de precios de la memoria: lo que aprieta el margen de Nvidia es exactamente lo que engorda el negocio de Micron, que aparece en las quinielas de los analistas con un potencial superior al de la propia Nvidia. Es decir, dentro de la misma cadena hay ganadores y perdedores según dónde te coloques, y el matiz contrario también es válido: un múltiplo barato puede ser una oportunidad histórica o simplemente el mercado anticipando un frenazo del gasto en IA.