Nvidia congela sus acuerdos de reparto de ingresos y las neocloud caen en bolsa
Las acciones de CoreWeave, Nebius e IREN se desploman tras conocerse que Nvidia ha puesto en pausa su programa de reparto de ingresos con empresas de IA en la nube, un plan valorado en 36.000 millones de dólares.
Las acciones de las empresas neocloud, como CoreWeave (CRWV) y Nebius (NBIS), cayeron este viernes tras conocerse que Nvidia (NVDA) ha decidido poner en pausa sus acuerdos de reparto de ingresos con compañías de inteligencia artificial en la nube, un programa anunciado el 1 de julio. La noticia, publicada por The Wall Street Journal, ha generado temores sobre un menor apoyo del gigante de los semiconductores a este tipo de firmas.
IREN Limited fue la que más cayó, con un descenso superior al 7%, hasta situarse en torno a los 38 dólares por acción. Sin embargo, parte de esa caída se debe a sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, publicados el jueves por la noche: la compañía registró una pérdida de 0,41 dólares por acción y unos ingresos de 137,23 millones de dólares, un 27% menos que el año anterior.
El programa en cuestión es el AI Compute Partnership de Nvidia. Según la documentación trimestral de la compañía, los compromisos bajo este programa ascendían a 36.000 millones de dólares y solían tener una duración de seis años. El plan consistía en que Nvidia ofrecía apoyo crediticio a empresas de IA en la nube que usaran sus chips, a cambio de una parte de los ingresos por productos y servicios en la nube. En algunos casos, Nvidia se quedaba con la mitad de los ingresos una vez que las ventas superaban un nivel preestablecido. Los acuerdos parecían diseñados para empresas más pequeñas, y las primeras socias fueron Sharon AI (SHAZ) y Firmus.
La decisión de Nvidia de frenar este programa llega en un momento en que los analistas han expresado su preocupación por la financiación circular: Nvidia proporciona apoyo crediticio a empresas que, a su vez, compran sus chips. Las neocloud, como CoreWeave, IREN y Nebius, dependen tanto de deuda como de capital para financiar su expansión y también de grandes tecnológicas. Por ejemplo, CoreWeave obtuvo en marzo un préstamo sindicado de 8.500 millones de dólares respaldado por su contrato con Meta. Además, en 2025 Nvidia acordó comprar la capacidad sobrante de CoreWeave, en un acuerdo valorado inicialmente en 6.300 millones de dólares.
Un cambio de rumbo por parte de Nvidia podría generar inquietud entre los inversores. No obstante, los informes indican que la compañía podría reformular el plan o integrarlo en otra iniciativa. Un portavoz de Nvidia aseguró que el nuevo modelo de negocio sigue en pie y en evolución. Los analistas mantienen una recomendación de Compra Moderada para las tres acciones, y según la herramienta de comparación de TipRanks, IREN ofrece el mayor potencial de subida, con un precio objetivo medio de 77,44 dólares, lo que implica un upside de aproximadamente el 91%.
El análisis de Salseo
- La pausa de Nvidia en su programa de reparto de ingresos refleja un intento de frenar la financiación circular, donde la compañía apoyaba a clientes que a su vez compraban sus chips. Esto podría encarecer el capital para las neocloud, que tendrán que buscar otras vías de financiación.
- El programa estaba pensado para nivelar el campo de juego frente a gigantes como AWS o Azure. Sin él, las neocloud más pequeñas podrían tener más difícil competir en capacidad, lo que podría ralentizar la oferta de cómputo de IA y beneficiar a los grandes operadores.
- La caída de IREN no es solo culpa de Nvidia: sus resultados del cuarto trimestre fueron débiles, con una pérdida por acción y una caída de ingresos del 27%. Los inversores deben separar el impacto de la noticia de Nvidia del propio desempeño de la compañía.
- Habrá que vigilar si Nvidia reformula el programa o lo integra en otra iniciativa. Si vuelve con condiciones más estrictas, podría ser una señal positiva para la sostenibilidad del sector, ya que reduciría el riesgo de dependencia excesiva del apoyo del fabricante de chips.