Nvidia se enfría: Dalio y Burry avisan de burbuja de la IA mientras el negocio sigue fuerte
Las acciones de Nvidia pierden fuelle tras las advertencias de burbuja de Ray Dalio y Michael Burry, la retirada de la salida a bolsa de Firmus y las dudas sobre los ingresos reales de OpenAI. Sus resultados, eso sí, siguen siendo de récord.
Nvidia vuelve a estar en el punto de mira de los inversores, y esta vez por motivos que poco tienen que ver con sus chips. La compañía cotiza alrededor de los 230 dólares por acción, un 5,4% por debajo de su máximo del año, después de una semana en la que se han juntado varios frentes: las advertencias de dos inversores de leyenda sobre una burbuja en la inteligencia artificial, la cancelación de la salida a bolsa de una empresa participada por Nvidia y los rumores de que OpenAI, uno de sus grandes clientes y socios, estaría ingresando bastante menos de lo que se creía.
El caso de Firmus es el más llamativo. Se trata de una compañía australiana de infraestructura en la nube —de esas que alquilan capacidad de cálculo para entrenar y ejecutar modelos de IA— en la que Nvidia ha puesto dinero. Firmus había preparado su debut en bolsa, pero decidió dar marcha atrás porque los inversores no estaban dispuestos a pagar la valoración que pedía. Es la primera señal clara de que el mercado empieza a poner precio a la fiesta de la IA. Al mismo tiempo, preocupa la situación de otras empresas similares que cotizan, como CoreWeave, Nebius o IREN: facturan cada vez más, sí, pero pierden millones de dólares y necesitarán pedir más dinero prestado o ampliar capital a medida que se encarece construir centros de datos. Y si esas compañías frenan sus compras, Nvidia vende menos gráficas.
El otro foco de inquietud es OpenAI, en la que Nvidia ha invertido miles de millones. Hace un tiempo la compañía dejó entrever que su facturación anualizada superaba los 70.000 millones de dólares; ahora varios medios apuntan a que esa cifra estaría unos 20.000 millones por debajo. Sigue creciendo, pero a un ritmo muy inferior al que esperaba el mercado, lo que complica que alcance la valoración que busca para su futura salida a bolsa. Encima, dos voces de peso han echado más leña al fuego: Ray Dalio, fundador del fondo Bridgewater, ha dicho esta semana que la burbuja estallará pronto si siguen subiendo los tipos de interés y la rentabilidad de la deuda estadounidense; y Michael Burry, famoso por anticipar la crisis financiera de 2008, sostiene que estamos en la fase final de la burbuja de la IA y lo compara con lo ocurrido en 2000 y 2008.
Sin embargo, los números de Nvidia cuentan una historia muy distinta. Sus ingresos superaron los 104.000 millones de dólares y la propia empresa prevé que su facturación crezca más de un 70% el año que viene. Además, Nvidia suele ser muy conservadora al hacer sus previsiones, así que la cifra real podría ser aún mayor. Esa guía no incluye el negocio potencial en China, bloqueado por las tensiones con Estados Unidos, lo que deja una bala en la recámara si la situación se desatasca. Y no es la única que va bien: Micron disparó sus ingresos más de un 300% en el cuarto trimestre de su ejercicio fiscal, y Taiwan Semiconductor y Samsung publicaron resultados sólidos, señal de que el sector tecnológico sigue gastando. Microsoft, por su parte, aseguró esta semana que los nuevos portátiles que usan chips de Nvidia son los más potentes de su catálogo. Los analistas, de hecho, son optimistas: de media esperan que la acción llegue a 321 dólares, casi un 40% más que ahora, con casas como BNP Paribas, Cantor Fitzgerald, Rosenblatt, Piper Sandler, Needham o Philip Securities entre las más alcistas.
¿Y el gráfico? Aquí el mensaje es menos amable. Tras tocar los 243 dólares a comienzos de semana, el precio ha caído tres días seguidos y ha perdido el soporte de los 236 dólares, que era su máximo histórico anterior. Los analistas técnicos —los que estudian patrones de precios— ven una "cuña ascendente", una figura que suele anticipar un giro a la baja, y el RSI, un indicador que mide si una acción está sobrecomprada o sobrevendida, lleva días descendiendo. Si la caída se acelera, el siguiente objetivo estaría en los 212 dólares. Es decir: negocio sólido por un lado, precio nervioso por otro, y una pelea entre ambos que definirá los próximos meses.
El análisis de Salseo
- El negocio de Nvidia no está en duda, el de sus clientes sí. Micron (+300% de ingresos), TSMC y Samsung confirman que se siguen comprando chips, pero las empresas que alquilan capacidad de IA (CoreWeave, Nebius, IREN) crecen quemando caja y dependen de financiarse en el mercado. Si esa financiación se encarece o se cierra, el primer golpe no llega a Nvidia por sus ventas, sino por el frenazo de sus compradores.
- La retirada de la salida a bolsa de Firmus es la señal más concreta de toda la noticia: es lo primero que se rompe cuando el mercado deja de pagar cualquier valoración por infraestructura de IA. Merece la pena vigilar si otras compañías similares posponen sus debuts o recortan precios, porque sería el aviso previo a un enfriamiento del gasto en centros de datos.
- OpenAI es la pieza circular del esquema: Nvidia invierte dinero en ella, OpenAI lo usa (en parte) para comprar chips de Nvidia. Si la facturación anualizada real está unos 20.000 millones por debajo de lo insinuado, la valoración que OpenAI busca para salir a bolsa se complica y, con ella, la capacidad de seguir financiando esa rueda. El dato a seguir son sus próximas cifras de ingresos y si Nvidia mantiene o amplía sus inversiones.
- La lectura contraria está en la propia guía de Nvidia: excluye China y la compañía históricamente se queda corta en sus previsiones, así que el +70% anunciado podría quedarse incluso bajo. Los 321 dólares de precio medio que ven los analistas chocan con los 212 que proyecta el análisis técnico tras la cuña ascendente: a corto plazo manda el ánimo, a medio plazo mandan los resultados.