Nvidia vs Salesforce: Bank of America solo ve una compra tras los resultados
Nvidia sube un 8% y Salesforce un 21% después de presentar resultados. Bank of America mantiene a Nvidia como su gran apuesta con un objetivo de 350 dólares, pero castiga a Salesforce con una recomendación de venta y un potencial del -36%.
Jornada de infarto en Wall Street. Nvidia subió casi un 8% y Salesforce se disparó un 21% después de presentar sus resultados trimestrales, y Bank of America aprovechó para dejar clara su postura: solo una de las dos acciones es una compra. La entidad mantiene a Nvidia como su gran apuesta para la ola de inteligencia artificial, pero cree que Salesforce ya ha subido demasiado para asumir el riesgo de una ejecución imperfecta.
Los números de Nvidia fueron gigantescos incluso para sus estándares. En el segundo trimestre fiscal, los ingresos superaron los 96.200 millones de dólares, más del doble que hace un año y por encima de los 92.300 millones que esperaba el consenso. El beneficio ajustado alcanzó los 2,22 dólares por acción, frente a los 2,09 previstos. El negocio de centros de datos facturó 89.000 millones, un 117% más. Pero lo que cambió el estado de ánimo fue la guía: la compañía espera un crecimiento de ingresos de alrededor del 70% en el ejercicio 2028, muy por encima del 45% que barajaban los analistas. Para el tercer trimestre fiscal prevé 108.000 millones, frente a los 105.000 millones del consenso.
El analista de Bank of America Vivek Arya, uno de los mejor valorados de Wall Street (top 2%), se muestra muy alcista tras el informe. Describe la presentación de la compañía como una visión convincente y cree que sus inversiones estratégicas le permitirán asegurar su dominio en la mayor construcción de infraestructura de IA de una generación. Arya eleva su estimación de beneficio por acción para el ejercicio 2028 un 19%, hasta 15,72 dólares, y proyecta 23,17 dólares al año siguiente. Para el año natural 2030 calcula que el beneficio podría superar los 31 dólares por título, frente a los 25 previos. En su opinión, ajustando el PER por crecimiento, el ratio PEG quedaría en torno a 0,3 veces, muy por debajo del 1,0 del S&P 500, señal de que el mercado no paga de más por ese crecimiento. Entre los motivos cita el despliegue de la nueva arquitectura Rubin en los grandes clientes y el aumento de los ingresos por cada gigavatio de capacidad instalada, además de la demanda de gobiernos, grandes empresas y laboratorios de frontera. Con todo, mantiene a Nvidia como su primera elección, con recomendación de compra y un precio objetivo de 350 dólares, un 56% por encima del precio actual. El consenso de Wall Street es aún más rotundo: Strong Buy, con 29 recomendaciones de compra y un precio objetivo medio de 323,37 dólares, que implica cerca de un 44% de recorrido al alza.
Salesforce dio una sorpresa de otra naturaleza. Sus ingresos crecieron un 11%, hasta 11.350 millones, ligeramente por encima de los 11.320 millones previstos, y el beneficio ajustado fue de 5,90 dólares por acción, frente a los 3,27 del consenso. Eso sí, esa cifra incluye una ganancia de 2,53 dólares por título procedente de inversiones estratégicas. Los ingresos recurrentes anuales (ARR) combinados de Agentforce y Data 360 subieron más de un 210%, hasta casi 3.900 millones, y la compañía elevó sus previsiones de ventas para el año. Para el analista de Bank of America Tal Liani, los resultados cuestionan directamente la idea de que la inteligencia artificial vaya a sustituir al CRM tradicional: los patrones de compra siguen sanos, la adopción de Agentforce avanza y se ven acuerdos de mayor tamaño, mejoras a licencias premium, compras de Flex Credit y ampliación de puestos. Aun así, Liani prefiere la cautela. Considera que la acción ya ha subido bastante para un crecimiento modesto, que la IA todavía es demasiado incipiente para mover la facturación y que la valoración no deja margen para errores. Agentforce ya aporta 1.500 millones de ARR, pero sigue siendo poco frente a la base de ingresos anuales de la compañía. Reconoce el potencial a largo plazo con Agentforce, Slack y adquisiciones selectivas, pero mantiene la recomendación de Underperform (vender) y un precio objetivo de 160 dólares, un 36% por debajo del precio actual.
Wall Street es más optimista con Salesforce que Bank of America. El consenso es de Compra Moderada, con 39 analistas: 29 compras, 9 mantener y una venta. El precio objetivo medio de 267 dólares, frente a los 250 actuales, deja apenas un 7% de recorrido. En resumen, Bank of America ve en Nvidia el valor estrella de esta ola de IA y en Salesforce una buena historia de futuro que, a su juicio, ya cotiza demasiado cara para el riesgo que tiene por delante.
El análisis de Salseo
- La clave no está en el trimestre de Nvidia, sino en la guía: prevé crecer un 70% en 2028 frente al 45% que descontaba el mercado. Eso convierte la IA en un ciclo plurianual y justifica que BofA eleve sus estimaciones de beneficio y vea la acción barata incluso tras subir.
- El precio objetivo de 350 dólares de BofA no es conservador: asume una expansión del beneficio por acción hasta más de 31 dólares en 2030 y un PEG de 0,3 veces. La señal a vigilar es si el despliegue de la arquitectura Rubin en los grandes clientes cumple el calendario; cualquier retraso haría tambalear esa hoja de ruta.
- Salesforce sube un 21% por el miedo a que la IA canibalice su software, pero el beneficio ajustado de 5,90 dólares incluye 2,53 dólares extraordinarios por inversiones. El negocio operativo mejora, pero no tanto como parece a primera vista; hay que mirar el ARR de Agentforce y Data 360 para medir la velocidad real.
- El choque de valoración es total: BofA ve a Salesforce un 36% por debajo del precio actual, mientras el consenso solo descuenta un 7% al alza. Esa divergencia es la que define el riesgo: si Agentforce no logra convertirse en una fuente de ingresos relevante, la tesis bajista de Liani tendrá razón, y si lo hace, serán los escépticos quienes se lo pierdan.