Nvidia cotiza más barata que SpaceX: 14,5 veces beneficios frente a 18,5 veces ventas
El acuerdo de exclusividad entre SpaceX y Nvidia para toda la infraestructura de IA de xAI pone sobre la mesa una comparación incómoda: Nvidia paga su crecimiento con beneficios reales, mientras SpaceX aún pierde dinero.
Nvidia y SpaceX son dos de las compañías más caras del mercado, pero no cuestan lo mismo en relación a lo que ganan. Según las estimaciones financieras para 2027, Nvidia cotiza a unas 14,5 veces los beneficios que se espera que obtenga, un precio que la deja incluso más barata que otros gigantes tecnológicos como Alphabet. SpaceX, en cambio, cotiza a unas 18,5 veces las ventas previstas para el próximo año, que Wall Street sitúa en 108.000 millones de dólares. La diferencia es clave para quien no es experto: en el primer caso pagas por ganancias que ya existen; en el segundo, pagas por facturación futura de una empresa que todavía no gana dinero.
El detonante de esta comparación es el acuerdo que ambas firmas acaban de profundizar. El consejero delegado de SpaceX, Elon Musk, confirmó en la llamada de resultados del segundo trimestre que SpaceX y su división xAI construirán sus operaciones de software exclusivamente sobre hardware de Nvidia. Es decir, el fabricante de chips se convierte en el único proveedor de la potencia de cálculo que mueve Grok, el modelo de inteligencia artificial de xAI. Musk, además, señaló el diseño de chip Vera Rubin de Nvidia como el mejor hardware de inteligencia artificial disponible hoy en el mercado. La exclusividad se firma justo cuando la demanda de capacidad de cómputo para IA no deja de crecer.
Las cuentas del trimestre retratan dos negocios muy distintos. SpaceX facturó 7.800 millones de dólares entre abril y junio, un 92% más que un año antes, impulsada por su brazo de inteligencia artificial, que creció un 213%. Aun así, sigue sin ser rentable: registró pérdidas de 143 millones de dólares en el periodo. Nvidia, por su parte, ingresó 96.200 millones de dólares en su último trimestre y convirtió 63.700 millones en beneficio operativo neto. Pese a que las dos compañías se mueven en valoraciones multimillonarias —5,5 billones de dólares para Nvidia frente a 2 billones para SpaceX—, la estadounidense genera un flujo de beneficios operativos más de doce veces superior a la facturación total de SpaceX.
Wall Street tampoco las ve igual. SpaceX cuenta con una recomendación media de 'comprar' (Moderate Buy), con un precio objetivo de 232,07 dólares que implicaría un potencial del 56,42% desde su cotización de 148,36 dólares. Su puntuación de calidad (Smart Score) es de 9 sobre 10, apoyada en un sentimiento inversor muy positivo, aunque la actividad de los fondos de cobertura se mantiene neutral. Nvidia tiene una recomendación de 'compra fuerte' (Strong Buy), con un objetivo de 324,32 dólares y un recorrido del 43,82% desde los 225,51 dólares a los que cotiza. Su Smart Score es de 8, con un sentimiento inversor neutral y señales negativas por parte de los fondos. Las dos ofrecen crecimientos de dos dígitos, pero la de los chips lo hace con un riesgo de valoración mucho menor respecto a sus beneficios.
La conclusión que se extrae del análisis es sencilla: el debate ya no es cuánto crecen estas compañías, sino cuánto estás pagando por ese crecimiento. Nvidia tiene un colchón de beneficios que actúa de red de seguridad si el ritmo se frena; SpaceX depende de que su facturación siga disparándose para justificar su precio, porque hoy no hay ganancias que sostengan la valoración. El acuerdo de exclusividad refuerza la posición de Nvidia en el negocio de la IA, pero también convierte a xAI en un cliente muy concentrado: cualquier cambio en esa relación tendría lectura en ambos sentidos.
El análisis de Salseo
- La comparación no es solo de números, sino de qué respalda el precio: Nvidia cotiza a 14,5 veces beneficios esperados, mientras SpaceX lo hace a 18,5 veces ventas previstas. Comprar beneficios reales es muy distinto a comprar facturación futura, porque en el segundo caso no existe un colchón de ganancias que amortigüe un frenazo del crecimiento.
- La exclusividad es el activo de verdad del acuerdo: ata todo el software de xAI (y el modelo Grok) al hardware de Nvidia y cierra la puerta a competidores como AMD en ese negocio concreto. La señal a vigilar es si Musk mantiene esa exclusividad en futuras generaciones de chips o si abre la puerta a proveedores alternativos, lo que restaría valor al anuncio.
- SpaceX crece al 92% y su división de IA al 213%, pero sigue perdiendo 143 millones al trimestre. El punto clave de los próximos resultados es cuándo cruza a beneficio neto: si el coste de la potencia de cálculo se come el margen, el crecimiento pierde buena parte de su atractivo para el inversor.
- El matiz que el titular no cuenta: los precios objetivo de Wall Street dan más recorrido a SpaceX (56,42%) que a Nvidia (43,82%), y su Smart Score es superior (9 frente a 8). El mercado paga una prima por la escasez de activos espaciales cotizados, mientras en Nvidia las señales de los fondos de cobertura son negativas, lo que sugiere que parte del optimismo ya estaría recogido en el precio.