Nvidia y el PCE: Wall Street aguanta la respiración antes de la doble cita
Los futuros de Wall Street apenas se mueven mientras Nvidia presenta sus resultados y el PCE de julio pone a prueba a la Reserva Federal. La gran pregunta: ¿puede la IA seguir justificando valoraciones tan exigentes?
Los futuros de Wall Street apenas se mueven este miércoles mientras el mercado se prepara para una doble cita de las que marcan el rumbo: los resultados de Nvidia (NVDA) tras el cierre y la publicación del índice de precios del consumo personal (PCE) de julio, la medida de inflación favorita de la Reserva Federal. Los futuros del Dow Jones rondan el nivel plano, mientras los del S&P 500 se dejan alrededor de un 0,1% y los del Nasdaq 100 un 0,25%. Nvidia cotiza ligeramente al alza después de haber cortado el martes una racha de siete sesiones consecutivas en negativo. La caída del petróleo y de los rendimientos de los bonos ha dado algo de aire a las acciones de crecimiento, pero los inversores prefieren no tomar grandes posiciones antes de las dos grandes citas.
En el apartado de resultados, el mercado espera que Nvidia ingrese entre 92.000 y 93.000 millones de dólares, casi el doble que hace un año, con un beneficio ajustado de unos 2,09 dólares por acción. La cuestión es que batir las estimaciones ya no basta. Como recuerda Deutsche Bank, las sorpresas de la compañía ya no son tan impactantes como en 2023 y 2024, así que la guía de ingresos, los márgenes y las señales de que los grandes operadores de la nube siguen gastando en inteligencia artificial importan tanto como las cifras del trimestre. Dicho de otro modo: el mercado quiere saber si el gasto en IA sigue siendo sostenible o si empieza a dar signos de agotamiento.
La otra gran prueba llega a las 8:30 con el PCE de julio. Los economistas encuestados por Barron's esperan que el índice general suba un 0,1% en el mes y un 3,6% interanual, mientras que la inflación subyacente subiría un 0,2% mensual y un 3,2% anual. Una cifra más fría de lo esperado reforzaría la idea de que la Fed puede mantener los tipos sin cambios en septiembre; una lectura caliente devolvería la amenaza de nuevas subidas y presionaría los rendimientos de los bonos. Además se publica la segunda estimación del PIB del segundo trimestre, que se espera que se revise al alza, del 1,5% al 1,7%.
La jornada también deja ver la cara menos amable del boom de la inteligencia artificial. Intuit se hunde más de un 11% en la preapertura después de anticipar un crecimiento de ventas más lento, pese a batir las estimaciones del trimestre; Zoom cae más de un 5% tras una guía decepcionante. La lectura del mercado es que las compañías de semiconductores se están quedando con la mayor parte del pastel del gasto en infraestructura de IA, mientras que el software tradicional sufre preguntas incómodas sobre disrupción, poder de fijación de precios y si sus productos de IA generan ingresos extra de verdad.
Para terminar, el petróleo pierde presión: el Brent baja hacia los 86 dólares por barril y el WTI hacia los 80 después de que Irán y Omán avanzaran en la idea de un corredor marítimo temporal a través del estrecho de Ormuz. Unos precios energéticos más bajos alivian una de las amenazas más inmediatas para la inflación. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años se mueve en torno al 4,64%, con el de 30 años cerca del 5,18%, niveles peliagudos para las valoraciones tecnológicas. El viernes, además, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, pronunciará su discurso de Jackson Hole, la tercera gran prueba que debe superar el mercado para sostener el rally alcista. Los estrategas de Fundstrat lo resumen así: el PCE, Nvidia y Warsh son los tres obstáculos que el S&P 500 necesita superar para seguir subiendo.
El análisis de Salseo
- Nvidia ya no se juega solo batir o fallar: el mercado descuenta 92.000-93.000 millones de ingresos, casi el doble que hace un año. La guía de márgenes y las señales de que los gigantes de la nube mantienen el gasto en IA pesarán más que el 'beat'; si el capex de IA da señales de freno, el castigo puede ser duro.
- El PCE puede mover tipos antes que Nvidia mueva acciones: si la inflación subyacente sorprende al alza, los rendimientos de los bonos suben y castigan a todo el sector tecnológico, incluida la propia Nvidia, aunque sus resultados sean buenos. La macro se puede comer a la micro en esta sesión.
- Las caídas de Intuit y Zoom delatan la fractura interna del trade de IA: el dinero premia la infraestructura de semiconductores, pero castiga al software tradicional, que no demuestra que la IA genere ingresos incrementales. Esa tensión explica que los índices aguanten mientras algunas acciones tecnológicas se desinflan.
- La lectura contraria: el listón está tan alto que Nvidia tiene margen de error mínimo. Si la guía convence y el PCE sale frío, el rebote puede ser rápido porque el mercado llega con cautela y el petróleo ha quitado presión; si no, la volatilidad puede ser exagerada para un evento que, al final, ya se esperaba.