Nvidia y SK Hynix avisan: la escasez de memoria seguirá y Micron lo notará
Las dos grandes referencias de la inteligencia artificial anticipan que los precios de la memoria seguirán subiendo y que la escasez irá a más, justo antes de que Micron publique resultados el 30 de septiembre.
Micron Technology tiene una cita clave el próximo 30 de septiembre, cuando presentará los resultados de su cuarto trimestre fiscal de 2026. El mercado espera con ganas ese informe porque es la mejor radiografía para saber cómo va la industria de la memoria, un sector que vive un momento dulce: la demanda es fortísima, la oferta está muy ajustada y los precios de los chips de memoria no dejan de subir. Eso ha disparado las ventas y los beneficios de la compañía en los últimos trimestres y ha empujado su acción muy arriba en el último año. Ahora la duda es si ese rally tiene recorrido o si se queda sin gasolina.
La respuesta, de momento, es tranquilizadora para el sector, y llega de dos pesos pesados del ecosistema de la inteligencia artificial. Cuando Nvidia presentó sus resultados el mes pasado, su directora financiera, Colette Kress, fue muy explícita: están viviendo condiciones de precios "extremas" en memoria, la subida ha superado sus propias previsiones y va a seguir subiendo el año que viene. La consecuencia es que Nvidia espera que su margen bruto caiga en los próximos trimestres por el encarecimiento de los componentes, con una ligera mejora posterior gracias a que también subirá el precio de sus propios chips. Traducido: la empresa que diseña las tarjetas gráficas más codiciadas del planeta asume que pagará más por la memoria, lo que confirma que el principal motor de Micron sigue en marcha.
La otra pata del argumento es SK Hynix, uno de los grandes fabricantes mundiales de memoria. La compañía surcoreana cree que la escasez va a empeorar el año que viene y calcula que la demanda podría superar a la oferta incluso más allá de 2030, a pesar de que está poniendo más capacidad en marcha. De hecho, la firma de inversión coreana KB Securities estima que SK Hynix tiene un inventario de memoria de apenas 10 días, un nivel casi de mínimos. A eso se suma el ritmo de gasto de los grandes proveedores de nube: según Nvidia, el gasto de capital de los cinco mayores hyperscalers podría pasar de 800.000 millones de dólares este año a 1,3 billones en 2027. Con ese panorama, todo apunta a que las cifras de Micron podrían superar lo esperado y a que su previsión para el próximo ejercicio fiscal también será fuerte.
Los analistas ya manejan números muy ambiciosos para Micron: esperan que sus ingresos crezcan un 88% en el ejercicio fiscal 2027, hasta 244.500 millones de dólares, y que el beneficio por acción suba un 112%, hasta 156,07 dólares. Aun así, no sería raro que la propia compañía apunte a crecimientos incluso mayores en su previsión del primer trimestre. Y aquí está el dato que más choca: la acción cotiza a 6,6 veces los beneficios que se esperan para el próximo año, frente a las 21 veces del S&P 500. Es decir, el mercado la valora mucho más barata de lo que su ritmo de crecimiento sugeriría, algo que podría corregirse si Micron confirma que este ciclo no es un espejismo.
Hay que recordar que la memoria es un negocio históricamente cíclico, con épocas de escasez y precios por las nubes seguidas de años de exceso de oferta y desplome. Por eso el mercado paga tan poco por estos beneficios: sospecha que son temporales. La noticia de hoy empuja en la dirección contraria, la de un ciclo más largo de lo habitual, pero no elimina ese riesgo.
El análisis de Salseo
- Lo que de verdad mueve a Micron no es el beneficio del trimestre que presenta el 30 de septiembre, sino el precio al que está cerrando contratos de memoria para los próximos meses. Si en su previsión confirma que los precios siguen al alza, el fuerte crecimiento del próximo año queda prácticamente garantizado y la acción tiene poco que discutir a corto plazo.
- Nvidia admite que su margen va a caer porque la memoria le sale mucho más cara. Es un cambio de jerarquía en la cadena de la inteligencia artificial: el diseñador de chips, que era quien dictaba los precios, está cediendo parte del pastel a los fabricantes de memoria. Mientras la escasez dure, el mando lo tienen ellos, y eso se ve en los resultados de SK Hynix.
- El inventario de SK Hynix está en unos 10 días según KB Securities, un nivel que deja casi nulo margen de maniobra: cualquier tropiezo de producción o un pedido grande inesperado dispara los precios. Ese es el indicador concreto a vigilar; la señal de que el ciclo se enfría será ver ese inventario subir de forma sostenida.
- Micron cotiza a 6,6 veces los beneficios previstos para el próximo año frente a 21 veces del S&P 500. No es un regalo gratis: el mercado paga menos porque sospecha que este ciclo de memoria es temporal, como ha ocurrido otras veces. La pregunta que decide todo es cuántos años dura la escasez; SK Hynix habla incluso de más allá de 2030, pero toda la capacidad nueva que se está construyendo acabará aliviando la tensión.