Palantir se queda plano en el año: los analistas ven recorrido, pero la valoración pesa
Palantir cotiza sin rumbo en 2025 pese a crecer un 93% en ingresos. Los analistas ven un 14% de potencial, pero su múltiplo de 110 veces beneficios divide al mercado entre la tesis del gran crecimiento y el miedo a pagar demasiado.
Palantir Technologies (PLTR) lleva el año prácticamente plano en bolsa. Y no porque le vaya mal: la compañía de análisis de datos con inteligencia artificial reportó un crecimiento del 93% en los ingresos de su segundo trimestre y un aumento de más del 156% en el beneficio por acción ajustado. Aun así, la acción no arranca. El motivo no es su negocio, sino la presión general del mercado y, sobre todo, la sensación de que su valoración se ha ido de las manos.
Para entenderlo hay que mirar el múltiplo. Palantir cotiza a unas 110,52 veces sus beneficios previstos para los próximos doce meses (en la versión no-GAAP, es decir, sin contar partidas contables excepcionales), frente a una media de 22,8 veces en su sector. Dicho en cristiano: por cada dólar de ganancia esperada, el inversor paga unos 110 dólares en Palantir y unos 23 en una empresa típica del sector. Los más optimistas defienden que ese sobreprecio está justificado por su ritmo de crecimiento y su capacidad de ejecución; los más escépticos creen que todo lo bueno ya está dentro del precio y que no queda margen para sorpresas positivas.
En el lado alcista está UBS. Su analista Karl Keirstead subió el precio objetivo de 220 a 250 dólares y mantuvo su recomendación de compra tras el evento AIPCon, donde charló con clientes y con la dirección de la empresa. Su conclusión: Palantir es «el mejor facilitador de IA del mercado» y la demanda sigue siendo sólida. Keirstead compara la compañía con Snowflake (SNOW) y CrowdStrike usando el múltiplo sobre el flujo de caja libre esperado para 2027, donde Palantir cotiza a 51 veces, por debajo de ambos, y lo ve atractivo con un crecimiento superior al 90%. Reconoce que hay inversores preocupados porque el crecimiento esté tocando techo o porque los grandes proveedores de modelos de IA acaben entrando en la capa de software de datos, pero él sigue siendo optimista por la posición dominante de Palantir en tres áreas en expansión: IA, datos y tecnología de defensa moderna.
Morgan Stanley tiene otra lectura. Sanjit Singh reconoce el mérito: los ingresos han acelerado su crecimiento cada trimestre durante tres años, algo «notable», y el margen operativo ha pasado del 25% al 60% en ese periodo, además de que la empresa elevó su previsión de crecimiento de ingresos para el conjunto del año del 71% al 82%. Pero mantiene una recomendación de mantener con un objetivo de 205 dólares. ¿Por qué? Sus conversaciones con clientes que gastan más de 5 millones de dólares al año revelan cierta «vacilación» con los precios y el coste total. Varios le dijeron que son selectivos a la hora de decidir qué cargas de trabajo meten en Foundry/AIP y cuáles llevan a alternativas más baratas como Databricks o Snowflake. Y con una base de clientes relativamente pequeña y un crecimiento del número de clientes que se está frenando, Singh quiere ver más pruebas de que los clientes actuales seguirán gastando mucho antes de ponerse alcista.
En conjunto, Wall Street tiene una recomendación media de compra moderada sobre Palantir, con 17 compras, cuatro mantenimientos y dos ventas. Los precios objetivo van desde los 80 hasta los 255 dólares, con una media de 202,11 dólares que implica un potencial de subida de alrededor del 14%. La foto final es la de una empresa que ejecuta de forma excepcional pero cuyo precio ya descuenta un futuro casi perfecto: por eso el mercado premia los resultados con indiferencia y castiga cualquier señal de desaceleración.
El análisis de Salseo
- El múltiplo es el campo de batalla, no el negocio. Con 110 veces beneficios previstos frente a las 22,8 del sector, Palantir necesita crecer a ritmo de récord durante años solo para no defraudar. Esa es la trampa: elevar la previsión de crecimiento anual al 82% no protege la acción si el mercado decide que el múltiplo debe comprimirse. Una buena noticia de negocio puede convivir con un año plano en bolsa, como está pasando.
- El riesgo real no es que la IA falle, sino quién se lleva el dinero. Morgan Stanley detecta que clientes que gastan más de 5 millones al año están eligiendo qué cargas de trabajo dejar en Foundry/AIP y cuáles llevar a opciones más baratas (Databricks, Snowflake). Traducido: si Palantir no defiende su poder de fijación de precios, el crecimiento puede venir de menos clientes gastando más, un modelo mucho más frágil. La señal a vigilar es el número de clientes y el gasto de los ya existentes, mencionados explícitamente como el punto que frena al analista.
- UBS y Morgan Stanley miran los mismos números y sacan conclusiones opuestas, y eso es información útil. UBS elige el múltiplo sobre flujo de caja libre de 2027 (51 veces) para decir que Palantir está barato frente a Snowflake y CrowdStrike; ese argumento solo aguanta si el crecimiento se mantiene cerca del 90%. Es un atajo que funciona en expansión y se vuelve en contra en cuanto el crecimiento se normaliza. El rango de precios objetivo, entre 80 y 255 dólares, demuestra lo poco que se ponen de acuerdo.
- El otro pilar de la tesis es la defensa moderna, un negocio con contratos públicos de ciclo largo y difícil de replicar, pero también expuesto a decisiones presupuestarias y políticas que no dependen de la empresa. Combinado con la IA y los datos, da a Palantir un perfil poco común, pero también hace que cualquier giro regulatorio o de gasto público en defensa se note doblemente en su valoración.