Palantir supera los 1.000 clientes y acelera: ¿sigue siendo cara la acción?
Palantir cierra el segundo trimestre con 1.049 clientes, un 24% más, ingresos disparados un 93% y márgenes de récord. La otra cara: sigue carísima y muy dependiente de Estados Unidos.
Palantir ha cruzado la barrera de los 1.000 clientes. La compañía de análisis de datos e inteligencia artificial terminó el segundo trimestre con 1.049 clientes, un 24% más que los 849 que tenía un año antes. Su negocio consiste en software que ayuda a gobiernos y empresas a convertir montañas de datos en decisiones: son las plataformas Gotham, Foundry y AIP, esta última pensada para que las organizaciones pongan a trabajar modelos de lenguaje (los mismos que hay detrás de los chatbots) sobre su propia información. La clave del modelo es que muchas relaciones empiezan con una prueba pequeña y acaban convertidas en contratos de varios años, y por eso el número de clientes importa tanto.
Los números del trimestre acompañan. El consejero delegado, Alex Karp, describió el segundo trimestre como «de otro mundo»: los ingresos subieron un 93% interanual hasta 1.940 millones de dólares, el ritmo de crecimiento más rápido de su historia. El beneficio operativo bajo normas contables GAAP fue de 912 millones, un margen del 47%, mientras que el margen operativo ajustado pasó del 46% al 62%. El flujo de caja libre ajustado se disparó un 115%, hasta 1.220 millones, y la empresa terminó el periodo con 9.200 millones en caja y letras del Tesoro estadounidense. Además, la retención neta de clientes (cuánto gastan los que ya estaban) subió al 157%, 700 puntos básicos más que en el trimestre anterior, y los 20 mayores clientes facturaron de media 124 millones en los últimos doce meses, un 67% más. En total, cerró 220 contratos de al menos un millón de dólares y un valor récord de 2.130 millones en contratos comerciales en Estados Unidos.
El negocio sigue muy ligado al dinero público, pero la balanza se inclina hacia lo privado. Los ingresos de gobierno crecieron un 79%, hasta 990 millones, algo más de la mitad del total, mientras que los comerciales saltaron un 110%, hasta 945 millones. Solo en Estados Unidos, el negocio comercial facturó 764 millones (+149%), prácticamente lo mismo que el negocio con el gobierno estadounidense, que fueron 809 millones. La dirección destacó que un programa oficial ha elegido Maven como plataforma de trabajo y que más de 25.000 desarrolladores ya construyen sobre ella. El riesgo, sin embargo, es la concentración: Estados Unidos genera el 81% de los ingresos totales, y el negocio comercial internacional solo creció un 26%, hasta 182 millones.
De cara a lo que viene, la compañía elevó su previsión de ingresos para el conjunto del año en casi 500 millones, hasta situarla entre 8.150 y 8.158 millones, lo que implicaría un crecimiento de alrededor del 82% y la mayor subida anual de su historia. Para el tercer trimestre espera entre 2.160 y 2.164 millones, un 83% más, y avisa de que los gastos se van a disparar por las nuevas contrataciones. En bolsa, la acción acumula una subida de alrededor del 50% desde la presentación de resultados, y el informe del tercer trimestre llegará a principios de noviembre. La valoración sigue siendo de vértigo: cotiza a unas 151,5 veces sus beneficios de los últimos doce meses, frente a las 257,6 veces de finales de 2025 y las 360,1 de finales de 2024, mientras la mediana del sector software ronda las 25 veces. Los analistas están divididos: la media de precios objetivo es de 201,74 dólares (un 6,15% por encima del precio actual), con un máximo de 255 dólares y un mínimo de 80.
En resumen: el hito de los 1.000 clientes vale sobre todo por lo que hay detrás, porque los clientes que ya están gastan bastante más que hace un año, el negocio comercial corre más que el de gobierno y los márgenes son de primer nivel. Pero dos cosas no cambian: la dependencia de Estados Unidos y una valoración que no deja margen para un tropiezo.
El análisis de Salseo
- El titular habla de 1.000 clientes, pero el dato que de verdad mueve la tesis es la retención neta del 157%: más que captar cuentas nuevas, Palantir está demostrando que quien entra con una prueba pequeña acaba gastando mucho más al año siguiente. Eso es lo que convierte un número de clientes en ingresos crecientes.
- La gran asignatura pendiente es la concentración: Estados Unidos aporta el 81% de los ingresos y el negocio comercial internacional solo crece un 26%, muy lejos del 149% estadounidense. Si el gasto tecnológico en EE.UU. se enfría, no hay una pata internacional lo bastante grande como para compensar.
- La valoración ha bajado de 360 veces beneficios a 151 veces, pero no porque la acción se haya hundido, sino porque los beneficios crecen muy rápido. Aun así, sigue multiplicando por seis la mediana del sector. El PEG de 0,54 que algunos usan para decir que está barata se calcula sobre un crecimiento de beneficios del 282% partiendo de una base minúscula; mirando hacia delante se acerca más a 2, así que el colchón ante un mal trimestre es fino.
- Qué vigilar: los resultados de principios de noviembre y, sobre todo, el ritmo de gastos. La propia compañía avisa de un aumento fuerte de costes por las contrataciones, y con un margen operativo ajustado del 62% cualquier descontrol en esa partida se nota mucho en la parte baja de la cuenta. En el lado positivo, la conversión de Maven en programa oficial garantizaría financiación pública a largo plazo.