La participación de Musk en SpaceX supera los 900.000 millones, pero con letra pequeña
Elon Musk controla el 48,4% de SpaceX, valorado en más de 900.000 millones de dólares, aunque parte de sus acciones están sujetas a hitos casi de ciencia ficción.
SpaceX vuelve a estar en el punto de mira. Su cotización subía ligeramente en la sesión previa a la apertura del mercado del viernes después de que Elon Musk revelara que posee una participación del 48,4% en la compañía, valorada en más de 900.000 millones de dólares. Según el documento presentado ante la SEC, Musk controla 6.420 millones de acciones y más del 82% del poder de voto.
Pero no todo es lo que parece. El propio Musk aclaró en X que una parte importante de esas acciones no están completamente consolidadas. En concreto, 1.300 millones de acciones Clase B restringidas solo se liberarán si SpaceX alcanza objetivos de rendimiento muy exigentes. Entre ellos, valoraciones de varios billones de dólares o el establecimiento de un asentamiento permanente en Marte con al menos un millón de residentes.
El desglose de su participación es complejo. Musk posee casi 849,5 millones de acciones Clase A y 3.920 millones de acciones Clase B a través de fideicomisos. Además, controla directamente 1.300 millones de acciones Clase B restringidas y tiene opciones para adquirir otros 350 millones de acciones en los próximos 60 días. Aunque su participación económica es inferior al 50%, su poder de voto supera el 82% gracias a que las acciones Clase B otorgan 10 votos por título, frente a uno solo de las Clase A.
Los objetivos vinculados a las acciones restringidas son ambiciosos, por decirlo suavemente. Algunos premios requieren que SpaceX alcance valoraciones de varios billones de dólares. Otros incluyen la meta de establecer una colonia permanente en Marte con al menos un millón de habitantes. También hay una concesión ligada a la fusión con xAI que exige valoraciones elevadas y la construcción de centros de datos fuera de la Tierra capaces de ofrecer una enorme capacidad de computación.
Estos hitos encajan con los planes a largo plazo de Musk para SpaceX. El magnate ha asegurado que los ingresos anualizados de la compañía podrían superar los 100.000 millones de dólares a finales de año y alcanzar el billón de dólares en 2029 o 2030. Aunque la participación declarada por Musk supera los 900.000 millones de dólares, una parte de esa fortuna depende de que SpaceX logre metas que hoy suenan más a ciencia ficción que a negocio.
En cuanto a la valoración de los analistas, SPCX tiene una recomendación de compra moderada basada en 24 compras, 5 mantenimientos y 2 ventas. El precio objetivo promedio de 232,35 dólares implica un potencial alcista del 64% desde los niveles actuales.
El análisis de Salseo
- La estructura de doble clase permite a Musk controlar la compañía con menos del 50% del capital, lo que reduce el riesgo de injerencias externas pero también concentra el poder de decisión en una sola persona.
- Las acciones restringidas actúan como un incentivo alineado con la visión a largo plazo de Musk: si SpaceX no logra hitos extremos, parte de su fortuna personal simplemente no se materializa, lo que refuerza su compromiso con los objetivos de la empresa.
- Los objetivos de valoración y Marte son tan ambiciosos que, en la práctica, funcionan como una opción de compra a muy largo plazo para Musk, no como una participación líquida. Esto puede distorsionar la percepción del valor real de su participación.
- Para el inversor minorista, el dato clave no es el tamaño de la participación de Musk, sino si SpaceX puede sostener el crecimiento de ingresos necesario para justificar valoraciones de billones. Habrá que vigilar los hitos de ingresos y los avances en Starship.