Pasqal (PSQL) se dispara en su estreno bursátil en Nueva York
La francesa de computación cuántica Pasqal aterriza en Wall Street tras fusionarse con una SPAC y sus acciones suben con fuerza en el primer día. La compañía presume de clientes como Saudi Aramco o Crédit Agricole y de una cartera de pedidos de 80 millones de dólares.
La francesa Pasqal, especializada en computación cuántica, ha vivido este viernes un estreno bursátil de infarto en Wall Street. Sus acciones (PSQL) se dispararon en su primera sesión como cotizada tras completar la fusión con la sociedad de adquisición con propósito especial (SPAC) Bleichroeder Acquisition Corp. II. La empresa, fundada en 2019, utiliza una tecnología conocida como computación cuántica de átomos neutros: láseres que atrapan átomos individuales para que actúen como qubits, la unidad básica de la información cuántica.
El salto a bolsa, sin embargo, no ha sido tan limpio como parece. Pasqal cerró la operación con unos 360 millones de dólares en efectivo disponible, pero más del 90% de las acciones de la SPAC fueron reembolsadas antes del cierre. Eso significa que el dinero finalmente recibido es mucho menor de lo que podría haber sido. Hay que entender el porqué: cuando los inversores canjean la mayoría de los títulos de una SPAC, quedan muy pocas acciones en circulación. Así, cualquier compra o venta, por pequeña que sea, puede provocar grandes movimientos en el precio. La volatilidad de esta primera sesión no refleja necesariamente un cambio en las perspectivas de la empresa, sino la escasez de papel disponible.
Aun así, quien está comprando PSQL se hace con un negocio con actividad comercial real. Pasqal cuenta con diez unidades de procesamiento cuántico: siete ya instaladas y otras tres en producción. Además, su cartera de pedidos asciende a 80 millones de dólares, con clientes de la talla de la petrolera estatal saudí Saudi Aramco, el banco francés Crédit Agricole y la surcoreana LG Electronics. Ese posicionamiento diferencia a Pasqal de otras compañías cuánticas que todavía están en una fase mucho más temprana y no han convertido su tecnología en despliegues para clientes.
El arranque de Pasqal también contrasta con el de otros estrenos recientes en el sector. IQM, que salió a bolsa mediante una SPAC el pasado 2 de julio, acumulaba una caída del 17% en sus títulos estadounidenses hasta el jueves. Quantinuum, que completó una OPV tradicional el 4 de junio, había cedido en torno a un 10%. Frente a esos descensos, el repunte inicial de Pasqal le da un comienzo mucho más fuerte. Eso sí, la compañía aún no tiene cobertura de analistas. Quienes quieran una referencia pueden mirar al competidor Quantinuum: los analistas de Wall Street le otorgan una recomendación de compra fuerte (Strong Buy), con 12 compras, un mantener y cero ventas en los últimos tres meses, y un precio objetivo medio de 97,17 dólares por acción, lo que implica un potencial del 92,5%.
En resumen, la llegada de Pasqal a bolsa es una noticia relevante para el sector cuántico y una prueba de que esta tecnología empieza a tener recorrido comercial. Pero los inversores deben ser conscientes de la estructura de la operación: el exceso de reembolsos de la SPAC deja a la compañía con menos caja y con un 'float' reducido que amplifica cualquier movimiento. La emoción del primer día puede dar paso a una corrección si el mercado se centra en las cuentas y en la difícil tarea de convertir 80 millones de pedidos en ingresos recurrentes y, algún día, en beneficios.
El análisis de Salseo
- El detalle del 90% de reembolsos de la SPAC es la clave que muchos pasan por alto: Pasqal recibe mucho menos efectivo del esperado y el escaso número de acciones en circulación explica en gran parte el disparo inicial. Cualquier noticia, incluso menor, puede provocar oscilaciones fuertes, así que no conviene leer la subida del primer día como una señal puramente fundamental.
- A diferencia de otros proyectos cuánticos que viven de promesas, Pasqal ya tiene diez unidades de procesamiento instaladas o en producción y una cartera de pedidos de 80 millones de dólares con clientes como Saudi Aramco, Crédit Agricole y LG. Es un aval real, pero ojo: una cartera de pedidos no es lo mismo que ingresos recurrentes; habrá que ver con qué rapidez se convierte en facturación.
- El contexto sectorial es amable: IQM y Quantinuum han caído tras sus salidas a bolsa, y el repunte de Pasqal rompe la racha. Eso puede indicar que los inversores siguen buscando exposición al cuántico, pero también que la paciencia con las compañías que no demuestran avances comerciales se está agotando. La presión sobre Pasqal para cumplir con sus compromisos será alta.
- Como Pasqal no tiene cobertura de analistas, el mercado utilizará a Quantinuum como referencia. El consenso sobre QNT es muy positivo (Strong Buy, potencial del 92,5% según el precio objetivo), lo que puede contagiar al sector. Pero copiar la tesis de QNT para PSQL es un error: son tecnologías y modelos comerciales distintos, y la falta de análisis debería interpretarse como una incertidumbre mayor, no menor.