Deutsche Bank: la próxima ola de la IA es la conectividad, no el cómputo
Un analista de Deutsche Bank inicia cobertura de ocho valores de hardware y apuesta por las empresas que 'fabrican y mueven luz': las que conectan los centros de datos. Lumentum y Coherent, en las que Nvidia ha invertido 2.000 millones, son sus favoritas.
Deutsche Bank ha encendido la mecha en el sector del hardware tecnológico. En un informe publicado este lunes, el analista Gianmarco Conti inició cobertura sobre ocho valores del mundo de las redes y los componentes, con una tesis clara: la primera ola del despliegue de la IA fue una historia de cómputo; la segunda, la que está llegeando, es una historia de conectividad. Dicho con sus propias palabras, las empresas que más se van a beneficiar son las que 'fabrican y mueven luz': las que construyen la plomería que une los centros de datos.
Entre sus apuestas favoritas, Conti destaca a Lumentum Holdings y Coherent, dos fabricantes de componentes ópticos y láseres que sirven para conectar los servidores. El analista asegura que están 'limitadas por la oferta, vendidas y subiendo precios': no dan abasto. Además, recuerda que Nvidia ha invertido 2.000 millones de dólares en cada una de estas dos empresas para apoyar su investigación y asegurarse comromisos de compra de sus láseres. Lumentum es, en su opinión, la 'expresión más pura' de la tesis: gana bajo cualquier arquitectura, porque su láser III-V (un tipo de láser de semiconductores compuestos) es el componente que todo camino requiere. Coherent, por su parte, se diferencia por ser una compañía verticalmente integrada: controla el proceso desde las materias primas hasta los módulos finales.
El analista también ve potencial en Cisco y Hewlett Packard Enterprise. Cisco es el 'único gran actor de redes' que cubre las tres capas del equipamiento: tiene su propio chip (Silicon One), sus componentes ópticos y los sistemas completos que lo envuelven. En HPE, en cambio, las redes son el 'motor de ganancias': sus subsidiarias Juniper Networks y Aruba Networks, agrupadas bajo HPE Networking, deberían aportar una parte desproporcionada de los beneficios operativos, y su tecnolegía de refrigeraición líquida también juega a su favor. En el lado de 'mantener', Deutsche Bank sitúa a Dell Technologies, Ingram Micro Holding y A10 Networks.
¿Y por qué importa tanto la conectividad? Kevin Wollenweber, gerente general de infraestructura de centros de datos en Cisco, lo resumía así: hay cómputo, hay almacenamiento, hay GPUs... pero tods tienen que funcionar como un solo sistema, y la conección entre ellos se ha convertido en un cuello de botella crítico. Los inversores ya han tomado nota: las acciones de Lumentum han subido un 553% en el último año y las de Coherent, un 204%. La pregunta ahora es si la segunda ola tiene tanto recorrido como la primera o si ya llega tarde quien quiera subirse.
El análisis de Salseo
- Conti cambia el foco: la primera ola de la IA fue de cómputo (GPUs, Nvidia); la segunda es de conectividad porque cuantos más chips se amontonan en un centro de datos, más difícil es que hablen entre ellos. De ahí que los láseres y los comonentes ópticos se hayan convertido en un cuello de botella con poder de fijación de precios.
- Que Nvidia meta 2.000 millones en Lumentum y Coherent no es anécdótico: el gigante de la primera ola se está asegurando la cadena de suministro de la segunda. Esa inyección valida la tesis del analista y da un colchón financiero a estas dos compañías.
- El matiz que el titular no cuenta: Lumentum sube 553% y Coherent 204% en un año, así que la recomendación llega con valoraciones exigentes. El analista dice que siguen vendidas y subiendo precios, pero quien entre tarde asume más riesgo. Señal a vigilar: si de verdAd no dan abasto y amplían capacidade sin que se desinflen sus márgenes.
- La mezcla de ratings también es una lección dentro del sector: no todo son láseres. Cisco cubre las tres capas del equipamiento y HPE tiene en Juniper y Aruba su motor de beneficios, mientras Deutshe Bank deja a Dell, Ingram y A10 en manter. Si la IA pasa de entrenar modelos a usarlos a gran escala, la red se vuelve aún más crítica.