Rally de Corea: la IA aún puede empujar más
El fuerte impulso de los chips de IA y las reformas corporativas siguen dando fuelle a la bolsa surcoreana. Te contamos dónde está el riesgo y por qué aún podría haber más subidas para el ETF MKOR.
Si has mirado la bolsa surcoreana este año, ya sabes que está en racha. El gigante de los chips SK Hynix (NASDAQ: SKHY) ha subido más de un 10% solo en el último mes, y eso ha llenado de euforia al mercado. Pero la pregunta que muchos se hacen es: ¿ya he llegado tarde? La respuesta, como suele pasar, es matizada. El rally es volátil, pero la demanda de chips impulsada por la inteligencia artificial sigue dando gas. Además, los cambios en el gobierno corporativo y la presión por devolver más dinero a los accionistas son otro combustible. En esta fiesta hay un invitado que lo puede aprovechar bien: el ETF Matthews Korea Active (MKOR).
Para entender el motor de esta subida hay que ir al corazón: los semiconductores. SK Hynix y Samsung son dos de los grandes proveedores de chips de memoria y de IA, y sus resultados se están disparando. En agosto, las exportaciones de los fabricantes surcoreanos de chips se triplicaron respecto al mismo mes del año anterior, hasta alcanzar unos 47.000 millones de dólares. La escasez de suministro es un quebradero de cabeza para los que quieren comprar hardware de IA, pero para los que lo producen es oro: precios más altos y márgenes gordos. Ese extra de caja ha permitido a algunas compañías coreanas estrenar programas de recompra y dividendos, algo que a los accionistas siempre les sienta bien.
Solo que no todo es tecnología. El ETF MKOR tiene algo más del 46% de sus activos en empresas de IT, pero el resto va a industriales, financieras y otros sectores. Y aunque más de la mitad del fondo está en grandes capitalizaciones, también hay espacio para medianas y pequeñas. O sea: invertir en MKOR no es lo mismo que apostar solo por los dos gigantes de los chips. Eso sí, el fondo ha tenido un año tremendo, con más de un 80% de revalorización, pero el recorrido ha sido como una montaña rusa. De hecho, el índice MSCI Korea 25/50 ha hecho un papel mejor en el mismo periodo, lo que da a entender que la gestión activa no ha podido con el mercado.
Y claro, siempre está la opción más barata. El ETF iShares MSCI South Korea (EWY) ha subido más del 90% en el año y cuesta un 0,59% anual, frente al 0,79% de MKOR. Entonces, ¿por qué pagar más? La respuesta es la flexibilidad: si la IA se enfría o la volatilidad se vuelve insoportable, MKOR puede ajustar sus posiciones a la velocidad que los índices pasivos no pueden. Si crees que el rally coreano puede seguir con más vaivenes, esa es su gracia. Para el que simplemente quiere mantener a largo plazo, la opción pasiva es la más razonable. Al final, la tesis del artículo: a pesar de la subida, todavía puede haber un hueco para los que estén dispuestos a tragar con algún bajón.
El análisis de Salseo
- El motor de la subida no es especulación, es un desequilibrio real entre oferta y demanda de memoria para IA. Las exportaciones triplicadas confirman que los fabricantes tienen poder de fijación de precios. Mientras el capex de los hiperescaladores siga creciendo, estos vientos de cola se mantienen.
- Hay un dato que los titulares esconden: el índice de referencia ha rendido más que MKOR a pesar de ser un fondo activo con una comisión de 0,79%. Eso significa que la habilidad del gestor no ha aportado valor. Entre MKOR y EWY, la diferencia es un 10% de rentabilidad y 0,20 puntos menos de coste. La elección es, en realidad, una apuesta por la flexibilidad, no por la rentabilidad.
- La diversificación de MKOR es infravalorada: solo 46% en tecnología. Las reformas de gobierno corporativo coreanas y el movimiento para devolver capital a accionistas podrían impulsar a los sectores industriales y financieros del fondo, que son los que quedan fuera del foco del 'boom de la IA'. Esa es la segunda pata del rally.
- La otra cara: la oferta restringida es buena para los fabricantes, pero es un síntoma de tensión extrema. Si la demanda de IA sufre un parón, las valoraciones caerían con fuerza. La propia volatilidad de MKOR está avisando. Con un 80% de subida en el año, el punto de entrada es ahora más arriesgado.