Rebote en los chips de memoria: Citi ve escasez de DRAM y HBM hasta 2028
Micron, SK Hynix, SanDisk y Western Digital recuperan terreno en el mercado previo tras el desplome del lunes, con Citi pronosticando un mercado de memoria cada vez más escaso por la IA.
Las acciones de memoria han vuelto a respirar. Micron, SanDisk, Western Digital y SK Hynix subían en la sesión previa a la apertura del martes, un día después de sufrir un castigo serio el lunes, cuando varios líderes del sector de la inteligencia artificial pidieron bajar el ritmo de desarrollo. Con el susto en el retrovisor, los inversores han dejado de mirar el debate sobre si la IA va demasiado rápido y han vuelto a fijarse en lo que de verdad mueve la cuenta de resultados de estas compañías: la oferta y la demanda de chips de memoria.
Y ahí llega el espaldarazo de Citi, que sostiene que el mercado de memoria seguirá con escasez de oferta a medida que crezca la carga de trabajo de la IA. El banco sitúa a Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, SanDisk y Kioxia entre sus apuestas favoritas del sector. Su argumento: el aprendizaje continuo será una pieza clave del desarrollo de la IA en los próximos cinco años, lo que disparará la necesidad de memoria HBM (la que se usa en los sistemas de IA) y también la de discos SSD empresariales, porque los sistemas de IA tendrán que almacenar cada vez más datos aprendidos. En números, Citi calcula que la demanda de bits de HBM crecerá un 62% interanual hasta los 75.200 millones de gigabits en 2027 y otro 69% hasta 127.000 millones en 2028. En DRAM, la demanda subiría un 30% en 2027 y un 35% en 2028, mientras que la oferta solo crecería un 19% y un 22%, respectivamente. Eso dejaría el mercado en déficit: un 8,7% en 2027 y un 9,7% en 2028. En NAND, la demanda avanzaría un 29% y un 33% frente a una oferta que crece un 21% y un 25%.
A esto se suma que las preocupaciones sobre un frenazo en el gasto en IA se están diluyendo. El presidente Donald Trump defendió el lunes seguir desarrollando esta tecnología manteniendo salvaguardas, y el consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, también apostó por continuar la carrera de la IA. Sus palabras importan mucho a las empresas de memoria, porque la HBM es un componente habitual en los aceleradores de IA más avanzados. En la misma línea, el consejero delegado de Broadcom, Hock Tan, aseguró que las previsiones de ingresos de su negocio de IA siguen intactas: la compañía espera facturar 21.700 millones de dólares en semiconductores de IA en su cuarto trimestre fiscal, un 236% más que un año antes, y alrededor de 115.000 millones en el conjunto del ejercicio 2027. Eso sí, estos mensajes no descartan una desaceleración; simplemente indican que, por ahora, la demanda de computación para IA aguanta.
El siguiente examen serio para el sector llega el 30 de septiembre, cuando Micron publique sus resultados del cuarto trimestre fiscal. Las estimaciones que maneja el mercado apuntan a unas ganancias de 31,14 dólares por acción y unos ingresos de 50.410 millones de dólares. Pero no es el único frente abierto: un sindicato que representa a trabajadores de Micron en Taiwán avisó el martes de que podría convocar una votación de huelga si no avanzan las negociaciones sobre el reparto de beneficios. De momento no hay huelga declarada y, según Reuters, no ha habido impacto en la producción. Aun así, el pulso añade una variable más al tablero, porque Taiwán es una base clave para la fabricación de DRAM y HBM de la compañía y cualquier interrupción prolongada tensaría todavía más un mercado ya de por sí ajustado.
¿Y qué es lo que prefiere Wall Street? Según la herramienta de comparación de acciones de TipRanks, Micron, SanDisk y SK Hynix cuentan con una calificación de compra fuerte, mientras que Western Digital se queda en compra moderada. El mayor potencial de subida sería para Micron, con un 69,25%, por delante de Western Digital (59,49%), SanDisk (40,63%) y SK Hynix (33,62%).
El análisis de Salseo
- Lo relevante no es el rebote en sí (un movimiento de un día tras un susto también lo deshace otro susto), sino que Citi ponga cifras a la escasez: un déficit de DRAM del 8,7% en 2027 y del 9,7% en 2028 implica que los precios pueden seguir subiendo aunque la IA no acelere. El mercado pasa de comprar 'relato de IA' a comprar un problema físico de oferta.
- La parte más jugosa es la HBM. Cada oblea que se dedica a fabricar memoria de alto ancho de banda deja de producir DRAM convencional, así que el tirón de la IA aprieta los precios por dos vías a la vez: sube la demanda del producto caro y recorta la oferta del barato. Ese efecto cruzado es lo que sostiene los márgenes del sector.
- La señal concreta que hay que vigilar es el 30 de septiembre: los resultados de Micron son el primer dato duro después de la corrección del lunes. Si la compañía confirma que los precios se mantienen firmes, el relato de la escasez se refuerza; si no, el mercado empezará a dudar de las previsiones a varios años. En paralelo, el pulso sindical en Taiwán es un riesgo de oferta pequeño hoy, pero relevante si se enquista.
- El matiz que el titular no cuenta: ni Trump, ni Jensen Huang, ni Hock Tan descartan un frenazo en el gasto en IA. Solo dicen que ahora mismo la demanda aguanta. Además, las previsiones de Citi miran a 2027 y 2028, y la memoria es el negocio más cíclico de la tecnología: históricamente estos ciclos se dan la vuelta mucho antes de que se cumplan las proyecciones a tantos años.