Neutron, el cohete que puede hacer rentable a Rocket Lab
Rocket Lab podría lograr un EBITDA positivo tras el primer vuelo de su cohete Neutron, según su CFO. La demanda ya está asegurada con misiones de la Fuerza Espacial de EE.UU. y Kepler Communications.
Rocket Lab (RKLB) está a las puertas de un cambio financiero importante. Su director financiero, Adam Spice, ha asegurado que la compañía podría alcanzar un EBITDA ajustado positivo "de forma significativa" en el trimestre posterior al primer vuelo exitoso de su cohete Neutron, incluso sin contar con la adquisición de Iridium que tiene en marcha. Esto supondría un giro radical, ya que en el segundo trimestre la empresa registró pérdidas de EBITDA ajustado de 8,8 millones de dólares y espera unas pérdidas de entre 17 y 23 millones en el tercero.
La clave está en que Neutron abre a Rocket Lab un mercado mucho más grande. Su cohete actual, Electron, está pensado para misiones pequeñas con una carga máxima de 300 kilogramos. Neutron, en cambio, podrá llevar hasta 13.000 kilogramos a órbita, lo que permitirá a la compañía competir por contratos comerciales de mayor envergadura y por trabajos de seguridad nacional. Y la demanda ya existe: la Fuerza Espacial de EE.UU. y la empresa de satélites Kepler Communications han reservado misiones dedicadas con Neutron. De hecho, el consejero delegado, Peter Beck, ha dicho que la demanda es tan fuerte que necesitan ser selectivos con las misiones que aceptan.
Sin embargo, el calendario es el gran desafío. Rocket Lab sigue apuntando a llevar Neutron a la plataforma de lanzamiento en el cuarto trimestre de 2026, pero Beck ha avisado de que la ventana para un lanzamiento a finales de año se está cerrando. Mientras tanto, la compañía avanza en las pruebas del carenado reutilizable de Neutron, apodado "Hipopótamo Hambriento" (Hungry Hippo). Este componente ya superó las pruebas de cualificación con una fuerza de 275.000 libras, un 25% por encima de las cargas esperadas en vuelo. Cuando terminen las pruebas actuales, el carenado se conectará a la etapa intermedia y, según Beck, estará prácticamente listo para el lanzamiento.
Neutron no es el único catalizador potencial. Rocket Lab también está trabajando en la adquisición de Iridium Communications, un proveedor de comunicaciones por satélite. Spice ha señalado que el acuerdo podría duplicar el tamaño de Rocket Lab y añadir cientos de millones de dólares en flujo de caja libre. Además, daría a la compañía una red de satélites ya existente y la experiencia necesaria para operar grandes constelaciones. Se espera que la operación, valorada en unos 8.000 millones de dólares, se cierre a mediados de 2027, sujeto a aprobaciones regulatorias.
El análisis de Salseo
- El salto de 300 kg a 13.000 kg de carga no es solo una mejora técnica: coloca a Rocket Lab en el mismo ring que los grandes lanzadores y le abre la puerta a contratos de seguridad nacional, que suelen ser de alto margen y muy estables. Si Neutron vuela con éxito, el perfil de ingresos de la compañía cambia por completo.
- Que la Fuerza Espacial y Kepler ya tengan reservadas misiones es una señal de que la demanda es real, pero también añade presión: cualquier retraso en el calendario no solo retrasa los ingresos, sino que puede erosionar la confianza de los clientes. El margen de error es mínimo.
- La adquisición de Iridium es un movimiento estratégico que va más allá de los cohetes: convertiría a Rocket Lab en un operador de constelaciones, con ingresos recurrentes y una barrera de entrada mucho mayor. Pero ojo, las aprobaciones regulatorias y la integración son riesgos que no hay que subestimar.
- El mercado ya descuenta un escenario optimista, como refleja el consenso de los analistas. Pero la realidad es que el EBITDA positivo depende de un lanzamiento exitoso de Neutron. Si algo sale mal en el primer vuelo, la historia cambia y las valoraciones actuales podrían verse muy ajustadas.