Rosenblatt estrena cobertura de Nebius con 'comprar' y objetivo de 304 dólares
El analista John McPeake inicia la cobertura de Nebius con una recomendación de compra y un precio objetivo de 304 dólares, situando a la compañía justo un escalón por debajo de CoreWeave en el negocio de la nube para inteligencia artificial.
El bróker Rosenblatt ha empezado a seguirle la pista a Nebius Group y lo ha hecho con buen pie: su analista John McPeake ha iniciado la cobertura del valor con una recomendación de compra ('Buy') y un precio objetivo de 304 dólares por acción. Para quien no esté familiarizado con la jerga, 'iniciar cobertura' significa que esta casa de análisis se compromete a vigilar la compañía de forma periódica y a publicar informes sobre ella; y el 'precio objetivo' es el nivel al que, según su criterio, debería cotizar la acción. No es una orden de compra ni una promesa, sino una opinión profesional que mueve el ánimo del mercado.
El argumento de McPeake es claro: Nebius se sienta justo por debajo de CoreWeave en la cúpula de los llamados 'neoclouds', esos proveedores de capacidad de computación en la nube especializados en inteligencia artificial (es decir, alquilan potencia de cálculo con chips de IA a quien no quiere construir su propia infraestructura). Rosenblatt cree que Nebius está igual de bien posicionada que su rival para aprovechar el gasto descomunal que las grandes tecnológicas están dedicando a entrenar modelos de IA y a ejecutarlos después, la llamada 'inferencia'.
Aquí llega el dato más jugoso del informe. Nebius no desglosa públicamente cuál es su potencia activa, es decir, cuánta capacidad de sus centros de datos está realmente funcionando y, por tanto, generando ingresos. Rosenblatt ha echado mano de su propia estimación y calcula que la compañía maneja aproximadamente una sexta parte del 1,5 gigavatio (GW) que sí opera CoreWeave. Traducido: unos 250 megavatios de potencia activa, frente a los 1.500 de su competidor. En este negocio, la potencia conectada es prácticamente sinónimo de facturación futura, así que la comparación no es un detalle menor.
El informe aterriza en un momento movido para la acción. Los titulares que rodean a Nebius en las últimas semanas mezclan subidas y bajadas llamativas en el mercado previo a la apertura, un volumen de negociación inusualmente alto en opciones y, sobre todo, ventas de directivos: su director de operaciones, Ophir Nave, se desprendió de 500.000 acciones de clase A, y se ha publicado que los insiders de la compañía han vendido unos 19 millones de dólares en títulos. Conviene recordar que los directivos venden acciones por muchos motivos (diversificar su patrimonio, planes de compensación, gastos personales) y que no equivale automáticamente a una señal de desconfianza, pero el contraste entre esas ventas y el optimismo de los analistas es, como mínimo, un elemento a tener en cuenta.
En resumen: Nebius recibe un espaldarazo de un analista que la coloca prácticamente a la altura de CoreWeave en la liga de la nube para IA, aunque su tamaño operativo real sea, según esta misma casa, unas seis veces menor. La pelota está ahora en el tejado de la compañía: cada nuevo centro de datos anunciado, cada contrato de suministro eléctrico y cualquier dato futuro sobre capacidad activa servirán para confirmar si la estimación de Rosenblatt se queda corta o se pasa de optimista.
El análisis de Salseo
- Esto es una opinión de un analista, no un hecho de la empresa: Rosenblatt pone una cifra sobre la mesa (304 dólares), pero lo relevante es que fija un listón público frente al que se medirá Nebius. Si en los próximos trimestres la capacidad activa crece menos de lo que da por hecho el informe, esa referencia se convertirá en un lastre en lugar de un impulso.
- El negocio de Nebius se mide en megavatios: cada centro de datos conectado a la red es facturación futura. Rosenblatt estima que maneja unos 250 MW activos frente a los 1.500 MW (1,5 GW) de CoreWeave, así que la palanca de crecimiento está en cuánta potencia nueva consigue enchufar y a qué velocidad. Lo que hay que vigilar son los anuncios de nuevos emplazamientos y, muy especialmente, los acuerdos de suministro eléctrico: sin energía no hay GPU que valga.
- Lectura contraria: la cobertura optimista llega al mismo tiempo que las ventas de directivos, incluido el director de operaciones con 500.000 acciones y un total de insiders que ronda los 19 millones de dólares. No prueba nada por sí solo (los planes de compensación y la diversificación explican muchas ventas), pero cuando el valor cotiza eufórico y el mercado compra el relato de la IA, conviene mirar quién está vendiendo y quién está recomendando.
- La gran diferencia con CoreWeave es la transparencia: Nebius no publica su capacidad activa que ya genera ingresos, lo que obliga a los inversores a fiarse de estimaciones de terceros como la de Rosenblatt. Esa menor visibilidad hace que cada resultado trimestral o cada cambio en el ritmo de gasto de los gigantes tecnológicos tenga un impacto desproporcionado en el precio de la acción.