Rosenblatt inicia la cobertura de Soluna Holdings con 'comprar' y objetivo de 4 dólares
La firma Rosenblatt arranca la cobertura de Soluna Holdings con recomendación de compra y un precio objetivo de 4 dólares, convencida de que el mercado sigue valorando a la compañía como una minera de bitcoin en apuros cuando está a punto de reconvertirse al alojamiento de centros de datos para inteligencia artificial.
Rosenblatt ha iniciado la cobertura de Soluna Holdings (SLNH) con una recomendación de compra y un precio objetivo de 4 dólares por acción. La noticia llega de la mano de un analista que sostiene que el mercado está tratando el valor como si fuera una minera de bitcoin en dificultades, cuando en su opinión la compañía está a las puertas de un giro transformador hacia el negocio de alojamiento de computación de altas prestaciones (HPC, por sus siglas en inglés).
¿Y qué es eso del HPC? En cristiano: alquilar espacio, electricidad y capacidad técnica para que otras empresas instalen allí sus potentes servidores, los mismos que hacen funcionar la inteligencia artificial y el análisis de datos masivos. Muchas mineras de bitcoin están dando ese paso porque su verdadero activo no son las máquinas que calculan criptomonedas, sino la energía barata y la conexión a la red eléctrica que ya tienen contratadas. Soluna está en pleno proceso de reconvertir precisamente eso: su capacidad eléctrica en Texas.
Según el analista, la compañía ya ha dado pasos relevantes en esa dirección. Entre ellos destaca una 'joint venture' (empresa conjunta) con MetroBloks, un desarrollador de centros de datos ya establecido, una carta de intención en exclusiva y la designación de 266 megavatios como carga base por parte de ERCOT, el operador que gestiona la red eléctrica de Texas. Ese reconocimiento tiene valor porque avala que ese consumo es estable y continuo, algo que los grandes clientes tecnológicos exigen cuando firman un contrato de alojamiento a largo plazo.
La tesis del analista es, en el fondo, una tesis de desfase: la acción se comporta como la de una minera estresada, castigada por el vaivén del bitcoin, mientras que el negocio que se está construyendo pertenece a otro mundo, el de la infraestructura para la inteligencia artificial. Durante los próximos trimestres, la pregunta clave es si ese giro se convierte en contratos firmes y en ingresos recurrentes, o si se queda en el anuncio, como ha ocurrido en otras mineras que intentaron lo mismo.
El análisis de Salseo
- El mercado sigue pagando a Soluna como si fuera una minera de bitcoin al borde del ahogo, pero su activo real (energía barata en Texas y capacidad de conexión a red) vale más alojando servidores de IA que minando cripto. Ese desfase entre lo que la empresa es y lo que el mercado cree que es constituye la razón de ser de la recomendación de Rosenblatt.
- El detalle que no aparece en el titular son los 266 megavatios calificados por ERCOT como carga base: que el gestor de la red eléctrica de Texas reconozca ese consumo como estable y continuo es lo que permite negociar contratos largos con clientes tecnológicos, que no firman con quien puede dejarles la luz intermitente.
- De momento esto es una apuesta, no un hecho: la 'joint venture' con MetroBloks y sobre todo la carta de intención en exclusiva todavía no son contratos cerrados. La señal concreta que hay que vigilar es si esa carta de intención se convierte en un acuerdo definitivo y si se suman nuevos clientes de alojamiento.
- El reverso de la moneda: varias mineras han anunciado giros parecidos hacia la IA y muchas se han quedado en el titular. Si los ingresos del negocio de HPC tardan en llegar, el valor puede volver a cotizar como una minera pura y corriente, con toda la volatilidad que eso implica.